07.02.2017

Ежедневный обзор. 7 февраля 2017

        ИТОГИ ТОРГОВ. По итогам вчерашних торгов нефть марки Brent подешевела на 1,9% до $55,7/барр., а российская нефть Urals - на 2,1% до $53,9/барр. Курс доллара снизился на 0,1% до 58,90 руб., курс евро - на 0,4% до 63,35 руб. Индекс S&P500 снизился на 0,2% до 2293 п. Индекс РТС потерял 1,0%, закрывшись на отметке 1179 п. Индекс ММВБ снизился на 0,7% до 2211 п.

        В МИРЕ. Глава ЕЦБ М. Драги вчера в своем выступлении отметил слабость рынка труда и низкие темпы роста производительности труда. Структурная инфляция остается подавленной, поэтому требуется сохранение поддержки со стороны ДКП, хоть острые риски дефляции и миновали. Более того, в зависимости от финансовых условий ЕЦБ готов активизировать программу выкупа активов.

        Глава ФРБ Филадельфии П. Харкер вчера заявил журналистам, что заседание ФРС США в марте следует рассматривать  с точки зрения потенциального повышения ставки еще на 25 б.п. Сам П. Харкер еще не определился со своим мнением относительно марта, так как все будет зависеть от экономической и бюджетной политики, при этом ожидает трех повышений в 2017 г.

        В РОССИИ. Главным фактором, влияющим на денежно-кредитную политику Центрального Банка Росси, является инфляция. При этом инфляция в значении год к году на самом деле не столь важна, так как показывает изменение цен за прошедший год, но не дает понимания о будущем и с задержкой реагирует на инфляционные всплески. В этом контексте более важными становятся недельная инфляция и месячная, особенно очищенные от сезонности. Но главным опережающим фактором, за которым следит ЦБ РФ, остаются инфляционные ожидания населения. Инфляционные ожидания влияют на склонность людей к потреблению и сбережению и соответственно на инфляцию. Для мониторинга инфляционных ожиданий проводятся ежемесячные опросы населения. Так по данным январского опроса инфляционные ожидания на год вперед снизились на 4,6-4,7% (по методологии ЦБ РФ), а доля респондентов верящих в достижения 4% значения по итогам года достигла максимального значения – 23%.

        Минфин опубликовал основные направления государственной долговой политики на 2017-2019 гг. Как уже было известно, объем чистого размещения ОФЗ на этот год составит 1,05 трлн руб. (против 0,5 трлн руб. в 2016 г.). При этом в качестве основных покупателей Минфин рассматривает локальные банки, у которых будет повышенная потребность в ликвидных активах из-за требований Базеля. Ожидается, что нерезиденты выкупят ОФЗ только на 300 млн руб. Акцент в размещениях будет сделан на среднесрочных и долгосрочных бумагах, чтобы увеличить среднюю дюрацию бумаг в обращении с текущих 3,9 лет до 5 лет.

        Сегодня ЦБ начнет покупки валюты на рынке в пользу Минфина в рамках исполнения переходного бюджетного правила. Общий месячный объем составит около 113,1 млрд руб. (во столько оценены нефтегазовые допдоходы в январе), что эквивалентно $1,88 млрд по текущему курсу. Эти данные в целом попали в консенсус-прогноз рынка и наши ожидания. Банк России будет совершать покупки равномерно в течение месяца и внутри каждого дня. Объем ежедневных покупок будет эквивалентен 6,3 млрд руб. или $105 млн. Этот объем не является существенным в рамках каждого конкретного дня, но существенен накопленный объем по итогам года (при среднегодовой нефти URALS на уровне $50-55 объем покупок валюты составит $17-25 млрд.), если смотреть на платежный баланс.

НАШИ ОЖИДАНИЯ. На наш взгляд, ключевыми факторами, которые влияют на курс рубля, являются следующие: 1. Жесткая денежно-кредитная политика Банка России (сохранение высокого кэрри в рублевых активах поддерживает рубль), 2. покупки Минфина валюты в резервы (в моменте слабое давление на рубль, но будет усиливаться со временем), 3. высокие цены на нефть (в пользу рубля), 4. возможность отмены санкций против РФ со стороны США (аналитики оценивают возможность укрепления рубля на 5-10% в случае их отмены, но мы не верим в этот сценарий). На данный момент факторы, способствующие укреплению рубля, пока превалируют на рынке, подогретые неожиданно жестким комментарием Банка России в отношении ДКП. Ожидаем, что курс доллара на неделе будет в диапазоне 58,5-60 руб./долл.

Скачать обзор