Ежедневный обзор. 9 февраля 2017
ИТОГИ ТОРГОВ. По итогам вчерашних торгов нефть марки Brent подорожала на 0,1% до $55,1/барр., а российская нефть Urals - на 0,9% до $53,3/барр. Курс доллара снизился на 0,2% до 59,23 руб., курс евро - на 0,3% до 63,26 руб. Индекс S&P500 вырос на 0,1% до 2295 п. Индекс РТС потерял 1,2%, закрывшись на отметке 1165 п. Индекс ММВБ снизился на 1,3% до 2190 п.
В МИРЕ. По данным Минэнерго США запасы нефти в США за неделю выросли на внушительные 13,8 млн барр. (аналитики ожидали роста только на 2,5 млн барр.), тем самым подтвердив опубликованную ранее оценку от Американского института нефти (API). Производство нефти в США выросло на 0,06 млн барр./сутки, до 8,98 млн барр./сутки. Но участники торгов не придали большого значения этой статистике - нефтяные котировки после незначительного снижения перешли к росту, сегодня утром нефть марки Brent стоит $55,6/барр.
Вчера появилась новость о том, что Министр нефти Ирана Б. Зангане заявил о необходимости продления заморозки объема добычи ОПЕК на второе полугодие 2017 г. Также он отметил, что страны входящие в картель и вне его выполняют взятые на себя обязательства. Проверить это утверждение мы сможем по обзорам от Международного Энергетического Агентства (IEA) и ОПЕК, которые будут опубликованы в пятницу и понедельник соответственно. В этих обзорах будут опубликованы данные по добыче нефти по итогам полного месяца с начала исполнения договоренностей ОПЕК 1 января. Поэтому в пятницу и понедельник могут появиться достаточно весомые информационные поводы для нефтяного рынка. Не исключено, что данные по добыче ОПЕК не только подтвердят приверженность организации целям сделки, но и покажут, что картель делает даже больше обещанного.
В РОССИИ. За прошедшую неделю инфляция по оценке Росстата выросла на 0,1%. Годовая инфляция замедлилась до 4,9%. Инфляция сейчас на исторических минимумах, ЦБ как никогда близок к исполнению своих целей. Но при этом не стоит забывать, что в начале прошлого года инфляция хоть и была гораздо ниже шоковых значений 2015 г., но все равно оставалась достаточно высокой. Поэтому сейчас инфляция в годовом выражении все еще снижается на эффекте высокой базы начала 2016 г., но темпы роста цен пока не дают возможности однозначно утверждать о достижении 4% по итогам года. Мы видим риски во второй половине года, когда эффект высокой базы исчерпает себя, а темпы снижения годовой инфляции замедлятся и, возможно, будут сопровождаться локальными периодами роста.
Неожиданно жесткая позиция Банка России в отношении перспектив снижения ключевой ставки в первом полугодии 2017 г., озвученная в комментарии к февральскому заседанию Совета Директоров регулятора, привела к пересмотру прогнозов на 2017 год стороны российских и зарубежных банков и инвестдомов. И если до заседания 3 февраля консенсус-прогноз предполагал снижение ключевой ставки до 8% (т.е. снижение на 50 б.п. на каждом опорном заседании), то сейчас предполагается, что к концу года ставка будет снижена на 100-150 б.п. (до 8,5-9%) с текущих уровней.
Наш базовый прогноз предполагал снижение ключевой ставки до 8% в 4 квартале 2017 г. на фоне ожидаемого снижения годовой инфляции до 4,2-4,5% (т.е. сохранение реальной положительной ставки на уровне 3,5%). В условиях начала покупок валюты для Минфина в рамках переходного бюджетного правила, сохраняющихся повышенных инфляционных ожиданий, эффекта низкой базы для сравнения (движение с текущих 4,9% до целевых 4% по инфляциии будет довольно непростым), мы пересматриваем свой прогноз по ключевой ставке ЦБ РФ до 8,5% на конец года. Но велика вероятность развития негативного сценария, предполагающего снижение ключевой ставки только до 9%. В этом сценарии снижение ставки начнется во втором полугодии (на опорных заседаниях в сентябре и декабре). Мы не меняем своего прогноза по инфляции. В таком случае предполагается, что уровень реальной процентной ставки составит 4-4,5%..
НАШИ ОЖИДАНИЯ. На наш взгляд, ключевыми факторами, которые влияют на курс рубля, являются: 1. Жесткая денежно-кредитная политика Банка России (сохранение высокого кэрри в рублевых активах поддерживает рубль), 2. покупки Минфином валюты в резервы (в моменте слабое давление на рубль, но будет усиливаться со временем), 3. высокие цены на нефть (в пользу рубля), 4. маловероятная возможность отмены санкций против РФ со стороны США (аналитики оценивают возможность укрепления рубля на 5-10% в случае их отмены, но мы не верим в этот сценарий). На данный момент факторы, способствующие укреплению рубля, пока превалируют на рынке, подогретые неожиданно жестким комментарием Банка России в отношении ДКП. Ожидаем, что курс доллара на неделе будет в диапазоне 58,5-60 руб./долл.