07.03.2017

Еженедельный обзор. 7 марта 2017

        ИТОГИ ТОРГОВ. По итогам вчерашних торгов нефть марки Brent подорожала на 0,2% до $56,0/барр., а российская нефть Urals - на 0,3% до $54,1/барр. Курс доллара снизился на 0,1% до 58,19 руб., курс евро - на 0,3% до 61,58 руб. Индекс S&P500 снизился на 0,3% до 2375 п. Индекс РТС прибавил 0,2%, закрывшись на отметке 1110 п. Индекс ММВБ снизился на 0,5% до 2047 п.

        В МИРЕ. В рамках сессии Всекитайского собрания народных представителей в Пекине премьер Госсовета КНР Ли Кэцян сказал, что ориентир роста экономики на 2017 г. установлен на уровне 6,5% на фоне курса на снижение рисков и обеспечение стабильности в преддверии предстоящей в этом году смены власти, которая происходит дважды в десятилетие. Прошлогодний ориентир находился в диапазоне 6,5-7%. Опрошенные агентством Блумберг экономисты прогнозируют рост экономики КНР в этом году на 6,5%. Ориентир роста индекса потребительских цен сохранен на уровне прошлого года примерно в 3%, отношение дефицита бюджета к ВВП оставлено без изменений на уровне 3%. Ли Кэцян также пообещал дальнейшую либерализацию курса юаня. Экономика Китая в последние месяцы чувствует себя довольно уверенно, мы не видим серьезных рисков в краткосрочном периоде (1-2 месяца), в среднесрочном периоде многое будет зависеть от политики администрации Д. Трампа (если президенту США не удастся воплотить в жизнь налоговые и бюджетные стимулы, есть смысл ожидать резких протекционистских выпадов в том числе против Китая). Долгосрочные перспективы остаются в серьезной зоне риска - накопившиеся дисбалансы и уже слишком высокий уровень долговой нагрузки в корпоративном секторе являются очень трудными для безболезненного решения задачами.

        9 марта ЕЦБ озвучит решение по монетарной политике. Экономисты не прогнозируют никаких изменений программы количественного смягчения или процентных ставок в четверг, когда члены Совета управляющих соберутся во Франкфурте. Согласно опросу Bloomberg, регулятор обновит свою оценку рисков для восстановления экономики еврозоны не раньше июня, а об очередном сокращении программы выкупа активов объявит не раньше сентября. Процесс от сворачивания QE до начала повышения ставок продлится как минимум до конца следующего года, хотя может затянуться и до 2019 года. Участники опроса ожидают, что у ЕЦБ будет время оценить риски, в том числе связанные с победой популистов на выборах в этом году и экономической политикой Д. Трампа. На фоне ключевых выборов по всей Европе мы полагаем, что центробанк дождется результатов выборов в Германии 24 сентября перед тем, как приступать к дальнейшим изменениям политики.

        Около трети экономистов сказали, что Совет управляющих в июне изменит свою оценку рисков, а 27% ждут этого уже в этот четверг. Более половины респондентов ожидают, что в сентябре регулятор внесет изменения в свою программу QE объемом 2,24 трлн евро ($2,4 трлн). Сокращение ежемесячных выкупов и продление программы после 2017 г. прогнозируют 82% участников опроса, который проводился с 27 февраля по 2 марта. На конец 2017 г. мы ожидаем курс EURUSD на уровне 1,03-1,05.

        Пятничные данные по рынку труда США за февраль станут последним весомым доводом для ФРС для принятия решения по ставке на заседании 14-15 марта. Аналитики, опрошенные  Bloomberg, прогнозируют, что число новых рабочих мест в несельскохозяйственном секторе выросло в прошлом месяце на 190 тыс., а уровень безработицы сократился до 4,7%. Дж. Йеллен считает, что ежемесячного роста новых рабочих мест на уровне 75-125 тыс. будет достаточно для сохранения уровня безработицы на стабильно низком уровне. Сильная статистика окончательно убедит рынок в неминуемом повышении ставки в марте, что чуть более недели назад казалось мало реалистичным событием. А пока доходности 10-летних трежериз и индекс доллара с середины декабря торгуются в довольно узком "боковике" - рынок ждет мощного драйвера для выхода из диапазона, но, как ни странно, заседание Феда может этим драйвером не стать. Слишком много ожиданий уже заложено в котировки.

        В РОССИИ.  Опубликованный на сайте ЦБ РФ обзор инфляционных ожиданий за февраль нельзя назвать позитивным. Согласно данным опросов, уровень ожидаемой через год инфляции в феврале вырос до 12,9% против 11,5% в январе (12,4% в декабре), а скорректированная Банком России оценка осталась на уровне января (4,6%).

        Ускорение роста цен респонденты связывали с повышением пенсий и заработных плат бюджетникам. Отсутствие позитивных сдвигов в инфляционных ожиданиях является серьезным препятствием на пути смягчения денежно-кредитной политики Банком России на заседании 24 марта. Мы ожидаем сохранения ставки на уровне 10%, полагаем, что цикл снижения продолжится в июне.

НАШИ ОЖИДАНИЯ. Ожидаем, что на этой неделе курс доллара будет находиться в диапазоне 57,5-59 руб./долл (диапазон последних двух недель). Мы по-прежнему считаем, что в марте существуют риски неблагоприятного развития ситуации для рубля.

Скачать обзор