Ежедневный обзор. 31 марта 2017
ИТОГИ ТОРГОВ. По итогам вчерашних торгов нефть марки Brent подорожала на 1,0% до $53,0/барр., а российская нефть Urals - на 1,0% до $50,9/барр. Курс доллара снизился на 0,9% до 56,08 руб., курс евро - на 1,7% до 59,89 руб. Индекс S&P500 вырос на 0,3% до 2368 п. Индекс РТС прибавил 1,1%, закрывшись на отметке 1137 п. Индекс ММВБ снизился на 0,1% до 2022 п.
В МИРЕ. Американские фондовые индексы вчера вновь показали позитивную динамику. Экономический рост в США в четвертом квартале 2016 года (+2,1%) превысил ожидания рынка. В четверг глава ФРБ Нью-Йорка и вице-председатель Комитета по операциям на открытых рынках ФРС США У. Дадли сказал, что даже после мартовского повышения ставки ФРС США остаются «на необычно низком уровне» и целесообразно их повысить, чтобы предотвратить перегрев экономики. На этом фоне позиции доллара на мировом рынке укрепились, но рыночные ожидания по ставке Феда не изменились. Сегодня в 16:00 мск У. Дадли даст интервью телеканалу Bloomberg, глава ФРБ Сент-Луиса Дж. Буллард выступит на форуме в Нью-Йорке (17:30 мск).
НЕФТЬ. Нефть Brent в пятницу утром незначительно снижается в цене ($52,9/барр.), но может завершить неделю максимальным ростом с начала 2017 г. (+4,5%) на ожиданиях того, что ОПЕК все же продлит соглашение о сокращении добычи для уменьшения избытка предложения на рынке (саммит ОПЕК запланирован на 25 мая).
Котировки Брент вчера росли после заявления министра нефти Кувейта Эссама аль-Марзука о том, что участники соглашения о сокращении добычи поддерживают продление его срока на второе полугодие 2017 г.
Одним из важных факторов роста цены на этой неделе также стали события в Ливии, где отмечен резкий спад добычи на фоне активности вооруженных группировок. Мы считаем, что в ближайшие 1-2 недели нефть удержится в диапазоне $50-55/барр.
В РОССИИ. В марте инфляционные ожидания населения сохранили тренд на снижение, свидетельствуют данные опроса, проведенного по заказу Банка России. Их уровень оказался ниже, чем в январе текущего года (на 0,3 п.п.) и составил 11,2%. На фоне роста оптимизма респонденты улучшили свои оценки будущей динамики производства, уровня жизни населения и ситуации с безработицей. Улучшению ожиданий способствует устойчивое замедление фактической инфляции (4,25% по нашим расчетам), которая вплотную приблизилась к цели Банка России 4%.
Инфляционные ожидания населения являются важнейшим индикатором, на который смотрит Банк России при принятии решений по ДКП. Мы считаем, что в текущих условиях регулятор пойдет на снижение ставки на 0,25-0,5 б.п. на «проходном» заседании 28 апреля.
Международное агентство Fitch, единственное из «большой тройки» сохранившее кредитный рейтинг РФ на инвестиционном уровне (BBB-) в кризис 2014-2015 гг., сегодня обновит/подтвердит свои оценки и прогноз. Мы не ожидаем существенной реакции на рынке даже в случае, если прогноз по рейтингу будет пересмотрен до «позитивного».
Росстат может опубликовать данные о ВВП за 2016 год и пересмотреть оценку платежного баланса за 4-й квартал.
НАШИ ОЖИДАНИЯ. В четверг курс рубля резко усилил свое укрепление против доллара США и других валют, преодолев отметку 56 руб./долл. и показав лучшую динамику среди валют EM. Carry trade с рублем с начала года принес инвесторам второй по величине доход среди всех мировых валют (+11,8%), отслеживаемых Bloomberg, при этом корреляция российской валюты с нефтью находится вблизи полуторагодового минимума. Мы по-прежнему считаем рубль переоцененным в пределах 6-8%.
Что может привести к развороту тренда в рубле? Во-первых, это падение нефти ниже психологически важного уровня $50/барр. Во-вторых, внешний шок/risk off (как вариант, снижение рынка в США на фоне разочарования в политике Д. Трампа, “сюрпризы” на выборах во Франции, локальный credit crunch в Китае, и т.п.). В-третьих, сезонный фактор в виде сжатия положительного сальдо текущего счета РФ со второго квартала - рост импорта на фоне снижения экспорта вкупе с сезоном выплат дивидендов и продолжением fx покупок со стороны Минфина в резервы. В-четвертых, возможное более ускоренное снижение ставки ЦБ (инфляция уже 4,25% г/г) приведет к развороту потоков в carry trade. Сейчас понятно одно, что чем дольше пузырь надувается, тем быстрее и "больнее" будет сдуваться.