Ежедневный обзор. 6 апреля 2017
ИТОГИ ТОРГОВ. По итогам вчерашних торгов нефть марки Brent подорожала на 0,4% до $54,4/барр., а российская нефть Urals подешевела на 0,6% до $52,2/барр. Курс доллара вырос на 0,5% до 56,38 руб., курс евро - на 0,6% до 60,19 руб. Индекс S&P500 снизился на 0,3% до 2353 п. Индекс РТС прибавил 1,5%, закрывшись на отметке 1152 п. Индекс ММВБ вырос на 1,5% до 2056 п.
В МИРЕ. Опубликованные вчера вечером “минутки” FOMC (протокол заседания ФРС от 14-15 марта) подтвердили наши ожидания - руководство ФРС США обсуждает идею сокращения объема активов на балансе. Как сказано в документе, это произойдет "позднее в 2017 году". Большинство членов Комитета высказались за начало снижения баланса (в пассивной и прогнозируемой манере) активов ФРС, который остается на рекордных $4,5 трлн после принятия различных программ поддержки банковского сектора и финансового стимулирования в качестве ответной меры на кризис 2008 г. Кроме этого, при условии дальнейшего развития экономики на уровне текущих прогнозов, ожидается постепенное повышение базовой процентной ставки. Чиновники ФРС также обратили внимание на завышенные, по их мнению, ценовые уровни фондового рынка США.
На наш взгляд, рынок сейчас в недостаточной мере учитывает возможности ФРС как в вопросе повышения ставки, так и в части сокращения баланса центробанка. До конца года осталось около восьми месяцев и за это время монетарная политика американского регулятора может заметно ужесточиться. Мы рассматриваем этот как серьезный фактор риска для фондовых рынков. После публикации «минуток» американский рынок акций довольно резко развернулся вниз и закрыл день падением в пределах 0,4%, индекс доллара продолжил рост (индекс DXY 101,7 п.).
Ключевое событие недели связано со встречей Д. Трампа с председателем госсовета КНР Си Цзиньпинем 6-7 апреля. Американский президент, озабоченный размером торгового дефицита с Китаем, предрекает непростые переговоры с лидером второй экономики мира. Из общего дефицита США в $500 млрд на Китай приходится более $300 млрд. Как пишет WSJ, стратегия Пекина заключается в том, чтобы предложить покупать больше американских товаров и увеличить инвестиции в США, но взамен Китай хочет убедить Д. Трампа установить новые отношения, признающие его статус и территориальные интересы.
НЕФТЬ. По данным Минэнерго США запасы нефти в стране за прошедшую неделю выросли на 1,6 млн барр., что диаметрально противоположно оценке от API во вторник. Публикация оказала однозначно негативное влияние на нефтяной рынок - котировки нефти марки Brent упали с $55/барр. ниже $54,2/барр. Производство нефти в США продолжает расти и достигло уже 9,2 млн барр./сутки.
В РОССИИ. За прошедшую неделю инфляция по оценке Росстата немного ускорилась и выросла на 0,1%. Годовая инфляция осталась на уровне 4,2-4,3%.
Минфин опубликовал график покупок валюты на апрель. Ведомство планирует с 7 апреля по 5 мая купить валюты на 70 млрд руб., что соответствует 3,5 млрд руб./день ($63 млн/день по текущему курсу). Суммарный объем покупок в $1,25 млрд за месяц кажется не очень большим, но необходимо понимать, что эффект от покупок накапливается и во втором-третьем квартале будет давить на рубль еще сильнее в контексте сезонного ослабления платежного баланса. Так, в прошлом году при одинаковых значениях торгового баланса в $22 млрд в первом и втором кварталах, разница в сальдо текущего счета была колоссальна – во втором квартале СТО упал с $12,9 млрд до $1,7 млрд.
На второй и третий кварталы приходится период дивидендных выплат, часть которых конвертируется в валюту – это фактор, который может стать триггером к возврату рубля к прежнему уровню относительно нефтяных котировок. Но действия Минфина при этом снижают волатильность рубля и эластичность от нефти ценой его ожидаемой балансировки на более высоком уровне.
НАШИ ОЖИДАНИЯ. Рубль находится под небольшим давлением (56,4 руб./$) на фоне неоднозначных данных по запасам нефти и риторики ФРС США.
Мы считаем рубль перекупленным относительно фундаментальных значений (отклонение 6-8%). По итогам предстоящей довольно насыщенной с точки зрения макроэкономического календаря недели ожидаем рост курса USDRUB до 57-58 руб./долл.