Ежедневный обзор. 3 мая 2017
ИТОГИ ТОРГОВ. По итогам вчерашних торгов нефть марки Brent подорожала на 0,7% до $50,8/барр., а российская нефть Urals подешевела на 0,8% до $49,2/барр. Курс доллара вырос на 0,7% до 57,38 руб., курс евро - на 0,3% до 62,48 руб. Индекс S&P500 снизился на 0,1% до 2388 п. Индекс РТС потерял 2,1%, закрывшись на отметке 1096 п.
В МИРЕ. Вчерашнее решение FOMC о сохранении ставки на уровне 0.75-1% на рынок серьезного влияния не оказало, так как это и ожидалось в рамках консенсус-прогноза. Но характер сопроводительного письма был скорее "ястребиным". Так, снижение темпов роста ВВП США в первом квартале (+0,7% г/г) было охарактеризовано как временное явление. Некоторое замедление темпов роста инфляции в марте было отмечено регулятором, но это оценивается ФРС как разовое явление. Рыночная оценка вероятности
По итогам вчерашних последних перед вторым туром голосования теледебатов Эммнуэля Макрона и Марин Ле Пен, согласно опросам, первый оказался более убедительным - 63% голосов респондентов были отданы за него. Это свидетельствует о том, что интрига относительно исхода второго тура, которое состоится в этот воскресенье, практически испарилась. Курс EURUSD торгуется около отметки 1,09, практически не изменившись за неделю.
НЕФТЬ. По данным Минэнерго США запасы нефти в стране за неделю сократились на 0,9 млн барр. Производство нефти в США выросло до 9,29 млн барр./сутки. Данные оказались значительно хуже, чем ожидания аналитиков и опубликованные ранее оценки от API.
В РОССИИ. Номинальный объём ОФЗ, принадлежащих зарубежным инвесторам достиг по итогам марта 1,8 трлн руб. или 30,1% (исторический максимум) от общего объёма рынка облигаций федерального займа в 6 трлн руб. При этом, если исключить 1 трлн руб., направленный на докапитализацию российской банковской системы в 2014/2015 гг., то доля нерезидентов составит уже 36%. С начала 2016 года рынок ОФЗ прибавил в объеме 367 млрд руб., а вложения нерезидентов увеличились на 288 млрд руб. Это говорит о том, что 80% нового долга было выкуплено иностранными участниками. Интересно также, что за март вложения нерезидентов выросли на 196 млрд руб., а номинальный объем рынка ОФЗ при этом увеличился на 152 млрд руб. (напомним, что в конце апреля ЦБ РФ оценивал приток средств зарубежных инвесторов на рынок ОФЗ в 150 млрд руб.). Это говорит о том, что локальные игроки, вероятно, сокращали свои позиции в этих бумагах, а иностранные участники агрессивно их наращивали в ожидании дальнейшего снижения ключевой ставки Банком России. Определенную роль в этом играет тот факт, что стоимость фондирования под эти операции у иностранных участников явно ниже, чем у большинства российских участников рынка. Carry trade в рублевых активах по-прежнему остается одним из самых высокодоходных в мире, при этом и доля нерезидентов в локальных бумагах является одной из самых высоких среди emerging markets. Это, безусловно, несет в себе определенные риски в среднесрочной перспективе. Любой внешний шок может вызвать серьезную волатильность на российском рынке (в сегменте долгового и валютного рынка).
Сегодня в полдень будет опубликован график покупок валюты ЦБ РФ для Минфина в мае в рамках переходного бюджетного правила. Напомним, что ведомство с 7 апреля по 5 мая ежедневно покупало валюту с рынка на 70 млрд руб., что соответствует 3,5 млрд руб./день (или $61 млн/день по текущему курсу). Суммарный объем покупок в $1,25 млрд за месяц кажется не очень большим, но необходимо понимать, что эффект от покупок накапливается и во втором-третьем квартале будет давить на рубль еще сильнее в контексте сезонного ослабления платежного баланса. Так, в прошлом году при одинаковых значениях торгового баланса в $22 млрд в первом и втором кварталах, разница в сальдо текущего счета была колоссальна – во втором квартале СТО упал с $12,9 млрд до $1,7 млрд.
На второй и третий кварталы приходится период дивидендных выплат, часть которых конвертируется в валюту – это фактор, который может стать триггером к возврату рубля к прежнему уровню относительно нефтяных котировок. Но действия Минфина при этом снижают волатильность рубля и эластичность от нефти ценой его ожидаемой балансировки на более высоком уровне.
Индекс Markit PMI сферы услуг в апреле снизился до 56,1 п. после 56,6 п. в марте (значение выше 50 п. говорит о росте экономической активности, ниже 50 п. о снижении). Опубликованные ранее слабые данные по промышленному индексу PMI, который снизился до 50,8 п. в прошедшем месяце и снижение добычи нефти на 0,5% в сравнении с мартом дополняют картину. В официальных данных за апрель мы, вероятно, увидим замедление темпов роста промышленного производства и экономики в целом.
НАШИ ОЖИДАНИЯ. В период между майскими праздниками активность участников рынка на валютном рынке остается низкой. На фоне «слабой» нефти рубль сдает позиции – USDRUB в четверг подошел к локальным максимумам апреля (57,6 руб./долл.). В случае, если нефтяные котировки по марке Brent «нырнут» ниже $50/барр. (текущее значение $50,3/барр.), падение рубля может заметно ускориться.