Ежедневный обзор. 17 мая 2017
ИТОГИ ТОРГОВ. По итогам вчерашних торгов нефть марки Brent подешевела на 0,3% до $51,7/барр., а российская нефть Urals - на 1,5% до $49,9/барр. Курс доллара вырос на 0,4% до 56,58 руб., курс евро - на 1,3% до 62,69 руб. Индекс S&P500 снизился на 0,1% до 2401 п. Индекс РТС потерял 0,6%, закрывшись на отметке 1113 п. Индекс ММВБ снизился на 0,5% до 1993 п.
В МИРЕ. Очередное политическое обострение в Белом доме стало причиной бегства от риска на финансовых рынках после довольно продолжительного затишья последних нескольких недель. Рынки очень нервно отреагировали на сообщения о том, что Дональд Трамп просил директора ФБР Джеймса Коми до его увольнения прекратить расследование в отношении бывшего советника по национальной безопасности Майкла Флинна. В среду утром ситуация на внешних рынках развивается в негативном ключе. Индекс доллара (DXY) падает шестой день подряд. Более того, доллар США практически растерял весь свой рост, который наблюдался после победы Дональда Трампа на выборах. Доходности 10-летних гособлигаций США снизились до 2,29%, оценка вероятности повышения ставки Федрезерва в июне снизилась до 90%.
Индекс широкого рынка S&P 500, который пока удерживается около своих исторических максимумов, поставил еще один рекорд – дневное изменение индекса не превышает 0,5% в течение самого продолжительного периода с 1969 г. Но мы довольно скептически настроены в отношении американского рынка акций на летний период.
НЕФТЬ. Опубликованная Американским институтом нефти (API) статистика по запасам нефти в США оказала негативное влияние на нефтяной рынок. Запасы выросли на 0,9 млн барр., когда консенсус прогноз говорил о снижении запасов на 2,3 млн барр. Сегодня вечером будут опубликованы официальные данные от Минэнерго США.
Дополнительный негатив для рынка принес ежемесячный обзор Международного Энергетического Агентства (МЭА). Слаженные действия ОПЕК+ позволили замедлиться росту запасов нефти, которые в первом квартале увеличились только на 0,1 млн барр. Мировая добыча нефти в апреле снизилась на 140 тыс. барр./сутки, тогда как ОПЕК нарастил добычу на 65 тыс. барр./сутки (в основном из-за Нигерии и Саудовской Аравии), но выполнил взятые на себя обязательства уже на 96%. При этом рост спроса остается ниже ожиданий.
По расчетам организации даже продления соглашения ОПЕК будет недостаточно для выполнения целей по запасам к концу 2017 г. В этом контексте особенно важным становится вопрос потенциального продления соглашения на 2018 г.
Но длительное удерживание производства на пониженном уровне - не такая простая задача. Локальные факторы, которые помогали выполнению соглашения (сезонное снижение добычи и техническое обслуживание месторождений), уже исчерпались. Для удержания уровня добычи картеля на прежнем уровне Саудовской Аравии придется идти на дополнительные уступки, так как Ирак – второй по объему производитель в картеле, -планирует увеличивать объем добычи, как и освобожденные от сделки Нигерия с Ливией.
В РОССИИ. По оценкам Банка России, операции carry trade нерезидентов на валютном рынке в отдельные способствовали укреплению рубля. Позиции нерезидентов на валютном рынке весьма волатильны, то есть их направление время от времени меняется и, таким образом, они не оказывают влияния на курс рубля в долгосрочной перспективе. Их объем редко превышает $5-6 млрд., что не является значительным объемом для российского валютного рынка.
При этом регулятор отмечает, что на рынке капитала в I квартале 2017 года наблюдался значительный приток средств иностранных инвесторов в ОФЗ, что способствовало укреплению рубля. За это время нерезиденты и «дочки» иностранных банков нарастили свои вложения в российские государственные облигации на 270 млрд рублей. По мнению ЦБ РФ, спрос иностранных инвесторов на российские ОФЗ носит относительно устойчивый характер и в долгосрочной перспективе может поддерживать рубль. Спрос вызван сохранением высоких рублевых ставок и снизившейся курсовой волатильностью. На наш взгляд, ожидаемое снижение ключевой ставки Банком России вкупе с повышением учетной ставки ФРС в июне несколько снизит интерес нерезидентов к рублевым активам.
НАШИ ОЖИДАНИЯ. Как и ранее мы считаем рубль переоцененным относительно текущих цен на нефть, в мае ожидаем умеренного ослабления рубля до 59-60 руб./$. Фундаментальные причины ослабления курса – сезонное сжатие положительного сальдо текущего счета, дивидендные выплаты, покупки валюты в резервы Минфином, ожидаемое снижение ключевой ставки Банка России вкупе с повышением учетной ставки ФРС США (снижение доходности операций carry trade), а также возможный запуск валютных интервенций Банком России.