Ежедневный обзор. 1 июня 2017
ИТОГИ ТОРГОВ. По итогам вчерашних торгов нефть марки Brent подешевела на 3,0% до $50,3/барр., а российская нефть Urals - на 2,3% до $49,3/барр. Курс доллара не изменился - 56,56 руб., курс евро - на 0,4% до 63,64 руб. Индекс S&P500 не изменился - 2412 п. Индекс РТС потерял 2,0%, закрывшись на отметке 1053 п. Индекс ММВБ снизился на 1,7% до 1900 п.
В МИРЕ. Согласно данным Caixin Media и Markit Economics, уровнень деловой активности в обрабатывающих отраслях Китая (в малом и среднем бизнесе) упал в мае до 49,6 пунктов, что стало минимальным значением с июня 2016 года. Показатель выше 50 свидетельствует об оживлении деловой активности, ниже - о ее спаде. Напомним, что вчера была опубликована аналогичная статистика от государственных служб (охват крупного китайского бизнеса) – индекс PMI Manufacturing в мае составил 51,2 пункта.
Мы считаем, что статистика от Caixin и Markit является более релевантной и важной для рынков, так как ранее их показатель более четко отражал состояние экономического цикла в китайской экономике. И признаки замедления, которые мы наблюдаем в последние месяцы, наводят нас на мысли о том, что второе полугодие для Китая пройдет под знаком дальнейшего замедления темпов экономического роста. В определенные моменты это может негативно отражаться на стоимости сырьевых товаров и вызывать турбулентность на мировых рынках.
Тем временем глава ФРБ Сан-Франциско Джон Уильямс говорит о том, что экономика США демонстрирует хорошие результаты и Федрезерву нужно постепенно отказываться от монетарного стимулирования. Три повышения ставки ФРС в этом году – базовый сценарий, но если экономика окрепнет, будет уместно повысить стоимость заимствований 4 раза. Следующим важным решением ФРС будет сокращение размера баланса - если ситуация в экономике продолжит улучшаться, процесс начнется в этом году. Правда, столь ястребиное заявление никак не повлияло на настроения рынка – вероятность повышения ставки в июне близка к 100%, но далее плоть до марта 2018 года вероятность повышения ставки оценивается менее чем 50%. Сейчас многое зависит от того, сможет ли администрация Трампа на фоне политической турбулентности провести экономические и бюджетные реформы.
Одним из факторов неопределенности для рынков является вопрос по планке госдолга, который, вероятно будет обсуждаться в конгрессе США в августе. Несмотря на то, что обе палаты конгресса контролируются республиканцами, достижение соглашения по повышению планки госдолга с текущих $19,9 трлн будет очень непростым. Ранее предполагалось, что казначейство «дотянет» с текущим финансированием расходов до октября, но заявления главы Минфина Стива Мнучина о более низких налоговых поступлениях с учетом сезонности сулит проблемы уже в конце лета.
В РОССИИ. Сегодня первый день Петербургского Международного Экономического Форума (ПМЭФ). На форуме в том числе выступают представители основных ведомств: Центрального Банка, Минфина, Минэко.
Глава ЦБ Эльвира Набиуллина в интервью CNBC комментировала денежно-кредитную политику Банка России. Так, по ее мнению, потенциал для смягчения политики сохраняется, но темпы снижения ставки будут зависеть от уровня фактической инфляции, инфляционных ожиданий и внешних условий в виде цен на нефть. При этом ЦБ, по мнению Набиуллиной, должен оставаться «очень консервативным» в ДКП. Опорное заседание в июне будет сопровождаться пресс-конференцией и публикацией нового доклада о денежно-кредитной политике с обновленным макропрогнозом, в котором может быть повышен базовый прогноз цен на нефть в 2017 г. (на данный момент стоит прогноз $40/барр. по марке Urals при фактической средней цене с начала года $52/барр.)
Глава ЦБ не оставила без комментариев и потенциальные покупки валюты для пополнения резервов (напомним, что на данный момент ЦБ не совершает операций на валютном рынке, валюту покупает Минфин в рамках бюджетного правила). По ее мнению процесс пополнения резервов может быть запущен только без ущерба цели по инфляции.
Инфляция на прошлой неделе ускорилась до 0,1%, а в годовом выражении отдалилась от 4% и приблизилась к 4,1%. Такая динамика напоминаем нам о том, что дальнейшее замедление инфляции – это не единственный сценарий и на ровне с рисками снижения инфляции ниже целевого уровня сохраняются и риски того, что целевые 4% так и не будут достигнуты. Наш базовый прогноз предполагает снижение инфляции на конец года до 3,8-4% и снижение ключевой ставки до 8,25-8,5%. На заседании 16 июня мы ожидаем снижения ключевой ставки на 25 б.п. до 9% (мнение рынка разделилось между снижением на 25 б.п. и 50 б.п.).
НАШИ ОЖИДАНИЯ. В базовом сценарии мы ожидаем ослабление курса рубля до 59-60 руб./долл. в летние месяцы. Риски для рубля кроются в смягчении денежно-кредитной политики ЦБ РФ на фоне ужесточения ДКП ФРС США, более низким спросом нерезидентов на рублевые активы и сезонным сжатием положительного сальдо текущего счета.Также давление на рубль продолжат оказывать покупки валюты Минфином.