Еженедельный обзор. 13 июня 2017
ИТОГИ ТОРГОВ. По итогам недели нефть марки Brent подешевела на 2,4% до $48,3/барр., а российская нефть Urals - на 2,8% до $46,8/барр. Курс доллара вырос на 0,8% до 57,03 руб., курс евро - на 0,3% до 63,86 руб. Индекс S&P500 снизился на 0,3% до 2429 п. Индекс РТС потерял 0,3%, закрывшись на отметке 1041 п. Индекс ММВБ вырос на 0,3% до 1883 п.
В МИРЕ. На этой неделе состоятся опорные заседания ФРС США, Банка Англии, Банка Японии и Банка России.
Федрезерв опубликует решение по ставке 14 июня – рыночная оценка вероятности повышения ставки составляет 97% (значение учетной ставки ожидается на уровне 1-1,25%). Помимо публикации комментария к решению, Фед опубликует обновленный макропрогноз, а глава регулятора Джанет Йеллен выступит с пресс-конференцией. Федрезерв сейчас находится в интересной ситуации, когда безработица упала до 4,3%, а инфляция сильно не дотягивает до таргета в 2%. Все это происходит на фоне пересмотра в сторону снижения прогнозов по темпам роста ВВП США в 3-4 кварталах. У рынка сейчас нет понимания относительно успешности реализации инициатив Трампа по налоговой и бюджетной реформе (после июньского заседания инвесторы ожидают следующего повышения ставки только в марте 2018 г.). На фоне этой неопределенности решение ФРС и пресс-конференция Йеллен могут вызвать рост волатильности на рынках.
По результатам первого тура парламентских выборов во Франции 11 июня, как и ожидалось, уверенную победу одержала центристская партия президента Эммануэля Макрона «Вперед, республика!», за которую отдали свои голоса 28,2% избирателей. На втором месте с результатом 15,77% голосов оказались «Республиканцы», а «Национальный фронт» Ле Пен – на третьем (13,2% голосов). 18 июня пройдет второй этап выборов, где окончательно решится судьба французского парламента. Ожидается, что движение Марона получит более 70% мест. Отмечается, однако, что явка в первом раунде голосований была весьма низкой – менее 50%. Это обусловлено желанием населения «дать шанс» молодому президенту реализовать намеченные реформы вопреки некоторому несогласию с его взглядами. На курсе евро итоги голосования практически не отразились (EURUSD торгуется около отметки 1,12).
НЕФТЬ. На этой неделе будут опубликованы ежемесячные отчеты по рынку нефти от ведущих агентств. Так, в понедельник был опубликован ежемесячный отчет EIA о буровой активности (Drilling Productivity Report). Во вторник, 13 июня, ОПЕК подготовит отчет по рынку нефти в мае, на среду запланирован выпуск ежемесячного отчета Международного энергетического агентства (IEA) о нефти. Сама нефть остается под давлением, торгуясь ниже $49/барр. по марке Brent.
В РОССИИ. Сохраняется интрига относительно заседания Банка России 16 июня. Мнения аналитиков и экономистов делятся примерно поровну: одни считают, что ставка будет снижена на 25 б.п. до 9%, другие ожидают снижения на 50 б.п. до 8,75%. Мы солидарны с мнением первой группы, хотя доводы ожидающих более агрессивного смягчения политики вполне разумны. Давление на рубль может оказать снижение ставки на 50 б.п.
Центральный Банк опубликовал оценку основных агрегатов платежного баланса. Текущий счет за первые 5 месяцев этого года составил $27 млрд, что в 1,7 раз больше текущего счета за сопоставимый период прошлого года. Отток капитала за это время вырос до $22 млрд. Таким образом, счет текущих операций после $22,8 млрд в первом квартале ($7,6 млрд в месяц в среднем) сократился до $2,9 млрд в апреле и $1,3 млрд в мае. Существенное сжатие платежного баланса, в том числе из-за сезонных факторов, делает рубль особенно уязвимым перед лицом потенциального сокращения притока средств от нерезидентов.
Госдума в первом чтении приняла правки к бюджету на 2017 г. Средняя цена нефти Urals в откорректированной версии бюджета повышена до $45,6/барр. по итогам года при среднегодовом курсе рубля 64,2 руб./долл., доходы соответственно увеличены на 1,2 трлн руб. (+9%), а расходы только на 0,4 трлн руб., за счет чего планируемый дефицит бюджета по итогам года составит 2,1% ВВП против изначально запланированных 3,2%.
Самая реалистичная цифра в обновленном бюджете – цена нефти, которая, тем не менее, ожидается существенно ниже текущего уровня. При этом под вопросом остается прогноз по курсу рубля, который по текущим проектировкам в ближайшие семь месяцев должен составить в среднем 68,7 руб./долл. и рост ВВП, прогноз которого был повышен с +0,6% до +2% в 2017 г. (не очень понятно за счет чего).
НАШИ ОЖИДАНИЯ. В базовом сценарии мы ожидаем ослабления курса рубля до 59-60 руб./долл. в летние месяцы. Риски для рубля кроются в смягчении денежно-кредитной политики ЦБ РФ на фоне ужесточения ДКП ФРС США, более низким спросом нерезидентов на рублевые активы и сезонным сжатием положительного сальдо текущего счета. Также давление на рубль продолжат оказывать покупки валюты Минфином.