Ежедневный обзор. 15 июня 2017
ИТОГИ ТОРГОВ. По итогам вчерашних торгов нефть марки Brent подешевела на 3,5% до $47,0/барр., а российская нефть Urals - на 2,8% до $45,5/барр. Курс доллара вырос на 0,8% до 57,44 руб., курс евро - на 0,9% до 64,45 руб. Индекс S&P500 снизился на 0,1% до 2438 п. Индекс РТС потерял 1,7%, закрывшись на отметке 1014 п. Индекс ММВБ снизился на 1,2% до 1838 п.
В МИРЕ. ФРС США по итогам двухдневного заседания вполне ожидаемо повысил учетную ставку на 25 б.п. до 1-1,25%. Обновленный макропрогноз не претерпел существенных изменений в части ожидаемых темпов роста ВВП, динамики учетной ставки и инфляции, но были снижены прогнозы по уровню безработицы. Согласно точечному графику (dot plot), члены FOMC ожидают трех повышений ставки в 2017 году. С учетом того, что ставка уже была повышена в марте и июне, мы полагаем, что не стоит ожидать дальнейшего ужесточения политики вплоть до декабря 2017 г. Федрезерв также озвучил планы по сокращению баланса в части объемов, но не сроков (вероятно, процесс будет запущен в 4 квартале). Так реинвестирование купонов и доходов от погашения бумаг на балансе регулятора будет сокращаться на $6 млрд по трежериз и на $4 млрд по ипотечным бумагам в месяц, т.е. на $10 млрд, с увеличением на эту же величину каждые три месяца, пока суммарное сокращение реинвестирования доходов не достигнет $50 млрд.
Реакция рынка на решение Феда была достаточно спокойной, хотя доллар получил поддержку, а валюты EM вместе с рублем попали под давление.
НЕФТЬ. По данным Минэнерго США, запасы нефти в США за неделю сократились на 1,7 млн барр., но при этом выросли запасы бензина на 2,1 млн барр. Производство нефти в США достигло 9,33 млн барр./сутки. Умеренно негативные данные были восприняты рынком нервно, нефть Brent упала после публикации на 3,5% и торгуется на уровне $46,9/барр.
В среду Международное энергетическое агентство (IEA) опубликовало ежемесячный отчет по рынку нефти. Организация привела оценки, превышающие статистику ОПЕК. Так, IEA полагает, что мировая добыча нефти в мае достигла 96,69 млн барр./сутки (+1,25 млн барр./сутки по сравнению с 2016 г.). Причиной роста добычи стала возросшая производительность стран, не входящих в картель, в частности США. Агентство оценивает майское предложение нефти ОПЕК скромнее, чем сама организация – 32,08 млн барр./сутки, отмечая, что это максимальный объем добычи картеля за последний год, и соглашение выполнено на 96%.
По прогнозам МЭА рост добычи США увеличится на 0,43 и 0,78 млн барр./сутки в 2017 и 2018 гг., соответственно. Кроме того, на 2018 г. прогнозы, возможно, будут пересмотрены в сторону повышения. Увеличение добычи может оказаться сдерживающим фактором для роста цен на нефть. Ожидается увеличение добычи странами, не входящими в ОПЕК, на 0,7 и 1,5 млн барр./сутки (до 65,3 и 66,8 млн барр./сутки) в 2017 и 2018 гг., соответственно. Таким образом, мировое предложение нефти в 2017 г. расширится до 97,38 млн барр./сутки (96,98 млн барр./сутки в 2016).
Спрос на нефть будет уверенно расти и достигнет уровня 97,9 млн барр./сутки в 2017 (+1,3 млн барр./сут) и 99,3 млн барр./сутки в 2018 (+1,4 млн барр./сут).
В РОССИИ. Сенат поддержал предложения по ужесточению санкций против РФ. В случае их утверждения палатой представителей конгресса и Дональдом Трампом, последний не сможет их отменять без согласования с конгрессменами. Санкции будут оформлены в виде закона. Некоторые из них предполагается ужесточить (сокращение финансирования компаний финансового и нефинансового сектора до 14 дней с текущих 30 или 90 в некоторых случаях). Предлагается включить в список компаний, попадающих под ограничения, металлургические и добывающие предприятия, а также связанные с железной дорогой и транспортом.
Кроме того, в течение 180 дней после введения поправок глава Минфина США должен представить в Конгресс доклад, описывающий возможные последствия распространения санкций на суверенный долг России.
Эти новости практически не сказались на стоимости российских суверенных облигации и еврооблигаций, т.е. рынок пока не закладывает в свои ожидания возможность наложения ограничений на владение российским долгом. А пока реальные ставки в рублевой зоне остаются одними из самых высоких в мире, спрос на российский долг будет сохраняться. То есть история с крепким рублем и высоким спросом на ОФЗ напрямую связана с carry trade, при этом российские акции через призму индекса ММВБ вчера опустились на 15 месячные минимумы – нерезидентский отток с российского рынка акций продолжается (доля free float, принадлежащая нерезидентам, оценивается в 60-70%).
НАШИ ОЖИДАНИЯ. Решение ФРС и голосование по санкциям против РФ негативно сказались на курсе рубля. Тем не менее, за бочку нефти URALS дают 2600 руб., что не укладывается в бюджетные проектировки.
В базовом сценарии мы ожидаем ослабления курса рубля до 59-60 руб./долл. в летние месяцы. Риски для рубля кроются в смягчении денежно-кредитной политики ЦБ РФ на фоне ужесточения ДКП ФРС США, более низким спросом нерезидентов на рублевые активы и сезонным сжатием положительного сальдо текущего счета. Также давление на рубль продолжат оказывать покупки валюты Минфином.