Ежедневный обзор. 16 июня 2017
ИТОГИ ТОРГОВ. По итогам вчерашних торгов нефть марки Brent подешевела на 0,2% до $46,9/барр., а российская нефть Urals - на 0,2% до $45,4/барр. Курс доллара вырос на 0,8% до 57,89 руб., курс евро - на 0,1% до 64,52 руб. Индекс S&P500 снизился на 0,2% до 2432 п. Индекс РТС потерял 2,2%, закрывшись на отметке 992 п. Индекс ММВБ снизился на 1,1% до 1818 п.
В МИРЕ. Доллар вчера укреплялся к основным мировым валютам на фоне публикации сильных макроэкономических данных и повышения ставки ФРС. Стагнация в промышленном производстве в мае была компенсирована значительным апрельским ростом (1,1% м/м). В годовом выражении промышленное производство в США выросло в прошлом месяце на 2,3% - максимальный уровень с начала 2015 года. Снижение в обрабатывающем секторе (-0,4% в сравнении с апрелем) компенсируются ростом добычи вопреки наблюдаемому снижению нефтяных котировок.
В соответствии со сценарием, учитывающим применение фискального стимулирования в конце текущего – в начале следующего года, ВВП США может ускориться с 2,2% в 2017 г. до 2,5% в 2018 г. Также после прошлогоднего сокращения инвестиций (-0,5% в годовом выражении) в 2017 последует 4% рост, который установится на уровне 3% в последующие два года. Прирост экспорта замедлился до 0,4% в 2016, но ускорится до 3,2% и 5% в 2017 и 2018 гг. Уровень безработицы сократится до 4%, достигнув минимального уровня с 1960х. Инфляция в 2017 г. в среднем установится на уровне 1,9% (2,2% в 2018). В таком случае ставка ФРС США может достичь 1,50-1,75%.
Валюты развивающихся стран слабеют к доллару. Рубль не исключение, но вопреки развитию ситуации с санкциями, он показывает лучшую динамику, чем валюты таких стран как Турция, Чили, ЮАР.
Банк Японии по итогам заседания не стал вносить изменений в свою ультрамягкую денежно-кредитную политику, оставив ставки на уровне -0,1%, таргетируемую доходность по 10-летним государственным облигациям – около нуля, и план по увеличению баланса на 80 трлн иен в год (729,33 млрд долл.). Акции Азии на этом фоне показывают слабый рост.
В РОССИИ. Главное событие сегодняшнего дня для российского рынка – заседание Центрального Банка (решение в 13:30 мск). Мнения аналитиков и экономистов делятся примерно поровну: одни считают, что ставка сегодня будет снижена на 25 б.п. до 9%, другие ожидают снижения на 50 б.п. до 8,75%. Так, 22 из опрошенных Bloomberg аналитика ожидают снижения ставки на 25 б.п., 17 – снижения на 50 б.п., и только один человек считает, что регулятор сохранит ключевую ставку неизменной.
По опубликованным вчера Росстатом данным инфляция в РФ за неделю выросла на 0,1%. Но по нашим расчетам, основанным на среднесуточной динамике цен, рост превышал 0,1%, а инфляция в годовом выражении ускорилась до 4,18%.
Еще до начала «недели тишины» риторика Эльвиры Набиуллиной была мягкой, глава регулятора отмечала близость инфляции к цели и необходимость опережающего смягчения условий денежно-кредитной политики, так как изменения ДКП оказывают влияние на экономику и инфляцию с лагом. Более того ускоренное снижение ставки ЦБ на фоне продолжения цикла ужесточения монетарной политики ФРС США понизит интерес нерезидентов к операциям carry trade в рубле, которые вызывают чрезмерное укрепление национальной валюты. Крепкий рубль положительно сказывается на инфляции, но оказывает существенное давление на бюджет. Так, баррель нефти Urals в рублях стоит уже 2640 руб./барр., против заложенных в бюджет 2900 руб./барр.
Но на этой неделе появился ряд факторов, которые могут охладить пыл ЦБ по снижению ставки. Во-первых, снижение цен на нефть до $45/барр. по сорту Urals на фоне данных по запасам в США и публикации ежемесячных отчетов по рынку от Минэнерго США, МЭА и ОПЕК. Во-вторых, обсуждение ужесточения санкций против РФ, в том числе и потенциальное распространение их на суверенный долг. В-третьих, повышение ставки ФРС, которое хоть и было заложено в котировки, все равно является фактором в пользу более осторожных действий со стороны ЦБ РФ. В-четвертых, ускорение инфляции.
Наш прогноз остается неизменным – мы ожидаем снижения ключевой ставки на 25 б.п. до 9%. При этом, если регулятор пойдет на более существенные меры, это может стать негативным фактором для рубля. Сегодняшнее заседание является опорным, поэтому особенно важными будут обновленные параметры макропрогноза и заявления Эльвиры Набиуллиной во время пресс-конференции в 15:00 мск.
НАШИ ОЖИДАНИЯ. В базовом сценарии мы ожидаем ослабления курса рубля до 59-60 руб./долл. в летние месяцы. Риски для рубля кроются в смягчении денежно-кредитной политики ЦБ РФ на фоне ужесточения ДКП ФРС США, более низким спросом нерезидентов на рублевые активы и сезонным сжатием положительного сальдо текущего счета. Также давление на рубль продолжат оказывать покупки валюты Минфином.