Ежедневный обзор. 27 июня 2017
ИТОГИ ТОРГОВ. По итогам вчерашних торгов нефть марки Brent подорожала на 0,6% до $45,8/барр., а российская нефть Urals - на 0,6% до $44,7/барр. Курс доллара снизился на 1,0% до 58,77 руб., курс евро - на 1,1% до 65,72 руб. Индекс S&P500 не изменился - 2439 п. Индекс РТС прибавил 0,4%, закрывшись на отметке 993 п. Индекс ММВБ снизился на 0,4% до 1860 п.
НЕФТЬ. Рынок нефти продолжает лихорадить, и данные по запасам и производству нефти и нефтепродуктов в США по-прежнему играют серьезную роль. Напомним, что ночью во вторник свои оценки по запасам дает Американский институт нефти (API), а в среду вечером официальные данные публикует DOE (Department of Energy), входящий в Управление энергетической информации (EIA). Однако статистика этой недели может быть искажена из-за урагана Синди, который на прошлой недели сформировался в Мексиканском заливе и стал причиной сокращения добычи нефти в этом регионе США. Ураган может послужить дополнительным фактором роста запасов по итогам прошлой неделе. Поэтому реакция рынка может быть смешанной. Нефть Brent торгуется чуть выше $46/барр.
В РОССИИ. Некоторую неопределенность для рубля и ситуации с валютной ликвидностью в системе представляет потенциальное закрытие сделки по покупке Роснефтью доли в индийской Essar, о чем речь идет еще с прошлой осени. Напомним, что Роснефть, Trafigura и фонд UCP планируют выкупить 98% акций примерно за $7,8 млрд. Вклад Роснефти оценивается в $3,8 млрд, Trafigura и UCP – по $1,9 млрд. Еще $0,3 млрд Роснефть внесла еще в прошлом году. Глава Роснефти Игорь Сечин в ходе собрания акционеров компании 22 июня сообщил, что 21 июня было подписано юридическое решение о гарантированном вхождении Роснефти в капитал Essar. Ранее сообщалось, что сделка может быть закрыта до конца июня. Потенциальный отток валюты под сделку может оказать давление на ситуацию с валютной ликвидностью в банковской системе на фоне продолжающегося ее сокращения в последние месяцы (по разным оценкам объема валютной ликвидности на конец мая составлял $6,5 млрд).
Менее двух лет назад инфляция в России в годовом выражении достигала впечатляющих 15,8% на фоне валютного шока, вызванного падением цен на нефть в условиях перехода к плавающему валютному курсу. С тех пор инфляция упорно замедлялась благодаря действиям Центрального Банка, благоприятным внешним фактором и снижению спроса населения на фоне падения покупательной способности. В начале этого года инфляция, опережая самые оптимистичные прогнозы, вплотную приблизилась к цели ЦБ – 4%. Но числовое значение инфляции – лишь одна из метрик, позволяющих оценить динамику этого экономического явления. Оценка инфляции сильно зависит от применения методологии (поэтому ЦБ РФ использует ряд метрик: трендовую инфляцию, среднегодовую и др.) Ценовой индекс Росстата учитывает изменение цен группы товаров и услуг, входящих в потребительскую корзину. Эта корзина учитывает усредненное изменение объемов потребления тех или иных товаров за последние два года, что позволяет нивелировать всплески в потреблении и учесть эффект замещения. Поэтому индекс инфляции – показательный индикатор, который корректно отображает уровень изменения цен.
Но у разных слоев населения структура потребления разная и инфляция, соответственно, тоже. Так, наиболее бедные группы населения особенно чувствительны к изменению цен на продовольственные продукты. Тем временем минимальная продуктовая корзина в России, по оценке Росстата, с начала года подорожала уже на 9% (общий индекс инфляции вырос на 2%). Наиболее сильный всплеск пришелся на май (+4,2%).
Основная причина такого резкого удорожания минимальной продуктовой корзины – удорожание овощей и фруктов. При этом из-за холодной весны и начала лета может снизиться урожай плодовоовощной продукции, из-за этого инфляция этой подгруппы товаров может оставаться повышенной.
Рост цен на плодовоовощную продукцию не помешает инфляции в целом замедлиться до 4% к концу этого года, но окажет свое влияние на инфляционные ожидания населения, так как изменение цен на эти товары население замечает в первую очередь. Поэтому продуктовая инфляция может оказать существенное влияние на денежно-кредитную политику Банка России, который теперь стал больше ориентироваться на инфляционные ожидания, чем на фактическую инфляцию.
НАШИ ОЖИДАНИЯ. Завтра российские компании платят налог на прибыль, и на этом июньский налоговый период заканчивается. Мы считаем, что рубль в ближайшее время останется в диапазоне 59-61 руб./долл. Фундаментальные факторы в пользу дальнейшего ослабления рубля сохраняются: смягчение денежно-кредитной политики ЦБ РФ на фоне ужесточения ДКП ФРС США, снижение спроса нерезидентов на рублевые активы, сезонное сжатие положительного сальдо текущего счета, покупки валюты Минфином.