Еженедельный обзор. 31 июля 2017
ИТОГИ ТОРГОВ. По итогам недели нефть марки Brent подорожала на 9,3% до $52,5/барр., а российская нефть Urals - на 10,2% до $51,5/барр. Курс доллара вырос на 0,3% до 59,57 руб., курс евро - на 1,2% до 70,02 руб. Индекс S&P500 не изменился - 2472 п. Индекс РТС потерял 1,0%, закрывшись на отметке 1014 п. Индекс ММВБ снизился на 0,4% до 1917 п.
В МИРЕ. Текущая неделя будет щедра на макростатистику. Ожидается публикация опережающих индексов деловой и производственной активности (PMI) за июль по ряду стран, в том числе по США, России, Китаю и Еврозоне, которые являются так называемыми индексами оптимизма высшего и среднего управленческого звена (опросы включают оценку новых заказов, цен, занятости, запасов и т.д.). Так, американские и европейские показатели находятся на максимальных уровнях за последние 3 года, а российские – на годовых минимумах. Кроме того, сегодня будут опубликованы данные по инфляции и безработице в Еврозоне, которые являются основными индикаторами для ЕЦБ при проведении монетарной политики. Во вторник выйдут данные по личным потребительским расходам в США – индикатор, на который опирается ФРС США в рамках своего мандата по инфляции. Наиболее ожидаемая статистика, которая вызовет заметную реакцию инвесторов, – пятничные данные от Департамента труда США по общему уровню прироста новых занятых в несельскохозяйственном секторе, безработицы и средней заработной платы. Ожидается довольно сильная статистика (+180 тыс., по данным аналитиков, опрошенных Reuters), но ключевое внимание будет приковано к динамике заработных плат.
НЕФТЬ. Ралли нефтяных котировок на прошлой неделе позволило рынку открыться сегодня утром на максимальных уровнях последних двух месяцев ($52,9/барр. по марке Brent). Факторами роста стало заседание технического комитета ОПЕК, по итогам которого инвесторы увидели предпосылки к сокращению запасов сырой нефти, а также намерение стран ОПЕК+ пролонгировать соглашение после марта 2018. Также рынок поддержали новости о намерениях сланцевиков сокращать капитальные расходы вследствие уменьшения прибылей и сильные данные от Минэнерго США о недельных запасах и производству сырой нефти.
Кроме того, котировки растут в ожидании внеочередного заседания мониторингового комитета ОПЕК+ 7-8 августа в Абу-Даби, в котором также примут участие Россия и Кувейт. Встреча будет направлена на выявление факторов, препятствующих отдельным странам исправно соблюдать соглашение на 100%.
В РОССИИ. На этой неделе мы ожидаем публикации данных Банка России по номинальному объему ОФЗ, принадлежащих нерезидентам, за июнь, когда началась история с ужесточением санкций против России со стороны США. Это событие стало одной из весомых причин оттока капитала (сворачивание операций carry trade), который, в том числе, привел к смещению курса рубля в диапазон 59-61 руб./долл. в условиях дефицита счета текущих операций платежного баланса.
В пятницу Центральный Банк России, по итогам заседания, как мы и ожидали, оставил ключевую ставку на уровне 9%. Естественно, регулятор отметил июньский инфляционный всплеск, заявив об ожидаемом дезинфляционном эффекте от запоздалого поступления урожая в ближайшие месяцы. В целом, инфляция остается на траектории снижения к 4%, сохраняя равномерную структуру снижения цен по регионам и группам товаров и услуг. Как мы и писали ранее, ЦБ из-за выросшей в июне инфляции больше внимания уделяет не фактическому изменению индекса потребительских цен, а инфляционным ожиданиям населения. Отчет по инфляционным ожиданиям за июль, вероятно, будет опубликован на этой неделе. В качестве краткосрочных инфляционных рисков ЦБ видит ситуацию с урожаем и потенциальные колебания курса рубля.
В части денежно-кредитных условий регулятор отметил замедление роста депозитов физических лиц (поддержание сберегательной модели поведения население через жесткую ДКП – один из рычагов влияния на инфляцию), но связал это с особенностями бюджетной политики, влияющей на денежное предложение в экономике. Прогноз роста ВВП РФ в этом году - +1,3-1,8%, что близко к потенциальному максимуму в условиях ухудшающейся ситуации на рынке труда.
При этом одна из главных фраз в сопроводительном комментарии говорит о том, что Банк России видит пространство для снижения ключевой ставки во втором полугодии. При условии нормализации инфляционных ожиданий и продолжающегося замедления инфляции это позволяет ожидать снижения ставки на 50 б.п. на заседании 15 сентября.
НАШИ ОЖИДАНИЯ. Несмотря на позитивную динамику цен на нефть (Brent выше $52/барр.), курс рубля остается под давлением (60,2 руб./долл. или -1,1% на открытии торгов в понедельник). Продажи идут в длинном конце кривой ОФЗ, где традиционно сосредоточены основные вложения нерезидентов. Вероятно, это связано с высылкой 755 американских дипломатов из РФ в ответ на ужесточение санкции, что инвесторы воспринимают негативно, ожидая нового витка эскалации конфликта. Тем не менее, 59-61 руб./долл. остается рабочим диапазоном в краткосрочной перспективе.