11.07.2017

Ежедневный обзор. 11 июля 2017

ИТОГИ ТОРГОВ. По итогам вчерашних торгов нефть марки Brent подорожала на 0,4% до $46,9/барр., а российская нефть Urals подешевела на 0,1% до $45,6/барр. Курс доллара снизился на 0,2% до 60,23 руб., курс евро - на 0,3% до 68,65 руб. Индекс S&P500 вырос на 0,1% до 2427 п. Индекс РТС прибавил 1,1%, закрывшись на отметке 1006 п. Индекс ММВБ вырос на 0,7% до 1926 п.

В РОССИИ. По данным ЦБ РФ, доля нерезидентов в ОФЗ в июне выросла до 30,7% (исторический максимум) и составила 1,89 трлн руб. (номинальный объем рынка рублевого госдолга составляет 6,16 трлн руб.). Однако, на фоне роста объема рынка в июне на 163 млрд руб., на покупки иностранных участников пришлось 65 млрд руб. или 70%, хотя ранее эта величина редко оказывалась ниже 80%. Спрос нерезидентов на рублевые активы постепенно угасает, мы это видим по рынку и по текущим доходностям в дальнем конце (10-лет. бумаги выросли в доходности до 8%).   

В понедельник был опубликован отчет Международного валютного фонда (МВФ) по результатам визита миссии фонда в Россию и встречи с главами Банка России, Минфина и Минэкономразвития в мае. МВФ оставил неизменным прогноз по росту ВВП на 2017 и 2018 гг. – на уровне 1,4%, пояснив, что поддержку показателю окажут стабильные цены на нефть, оцениваемые на уровне $52/барр.

В отчете отмечается недостаточное проведение реформ – разрыв в производстве не выходит из отрицательной зоны, потребление и спрос находятся на низком уровне. Это тормозит потенциальный темп роста экономики и не позволит преодолеть 1,5% рубеж в среднесрочной перспективе, если изменений не последует, и если цены на нефть будут снижаться.

МВФ дал высокую оценку монетарной и фискальной политике властей, которая была эффективной и поспособствовала выходу из двухлетней рецессии, однако подчеркнул необходимость проведения мероприятий по снижению зависимости экономики страны от цен на нефть. Кроме того, в докладе отмечается введение эффективных мер, направленных на нивелирование негативных эффектов от антироссийских санкций: плавающий курс, поддержка ликвидности в банковском секторе, вливание капитала, а также политика ограничения доходов и налогово-бюджетная политика.

В обзоре также отмечается увеличение трансфертов в регионы страны, что, однако, не повысило эффективность – ВРП на душу населения в регионах сокращался.

Наконец, прогноз по инфляции МВФ остался неизменным – 4% по итогам 2017 года.

В Екатеринбурге во время выставки Иннопром глава Минэко Максим Орешкин прокомментировал июньское ускорение инфляции. По оценкам Минэко, всплеск, вызванный удорожанием фруктов и овощей, был разовым, а альтернативные метрики (трендовая инфляция, скорректированная на сезонность и др.) остаются на низком уровне. Поэтому прогноз министерства на конец года остается прежним – 3,8%. При этом в августе М. Орешкин ожидает дефляцию.

Глава Центра стратегических разработок Алексей Кудрин выразил свое мнение о необходимости продления соглашения ОПЕК+ еще на полгода, но только в случае выполнения всех условий сделки. Но в контексте отношений России и картеля важнее комментарии главы Минэнерго Александра Новака во время 22 Международного нефтяного конгресса в Стамбуле. Новак считает, что целесообразно постепенно выходить из соглашения об ограничении объемов добычи, в этом случае процесс восстановления добычи займет несколько месяцев. Выход России из сделки, с учетом того, что основная цель по снижению запасов не была достигнута, сильно ударит по нефтяным котировкам.

Но пока что Россия полностью выполняет взятые на себя обязательства, а общее сокращения добычи ОПЕК+ в июне, по данным Минэнерго РФ, составляет 1,75 млн барр./сутки. Официальные данные появятся к концу июня в преддверии заседания комиссии по мониторингу. Но сейчас главный вопрос  - не то, как исполняют свои обязательства страны, участвующие в соглашении (пока их дисциплина не вызывает сомнений), а сможет ли ОПЕК заставить освобожденные от сделки Ливию и Нигерию стабилизировать свой объем добычи.

НАШИ ОЖИДАНИЯ. В краткосрочной перспективе мы ожидаем, что курс рубля будет колебаться в пределах 59,5-61 руб./долл. Сезонное сжатие положительного сальдо текущего счета, и, как следствие, напряженная ситуация с валютной ликвидностью в системе на фоне постепенного угасания интереса к рублевому carry trade не создают благоприятной для рубля основы.

Скачать обзор