Еженедельный обзор. 17 июля 2017
ИТОГИ ТОРГОВ. По итогам недели нефть марки Brent подорожала на 4,7% до $48,9/барр., а российская нефть Urals - на 4,6% до $47,7/барр. Курс доллара снизился на 2,1% до 59,09 руб., курс евро - на 1,6% до 67,75 руб. Индекс S&P500 вырос на 1,4% до 2459 п. Индекс РТС прибавил 4,9%, закрывшись на отметке 1044 п. Индекс ММВБ вырос на 2,5% до 1961 п.
В МИРЕ. На текущей неделе инвесторы будут с нетерпением ждать заседание ЕЦБ, которое состоится в четверг. По нашему мнению, повышения ставки или объявления о запуске сокращения программы количественного смягчения не предвидится. Европейский ЦБ может частично изменить риторику, исключив намерения об увеличении размера и/или продолжительности программы количественного смягчения при необходимости.
Также рынок будет прислушиваться к комментариям Марио Драги, в рамках пресс-конференции, в надежде услышать о планах начала сворачивания стимулов на сентябрьском заседании. Это станет фактором в пользу роста евро.
При этом предполагается, что срок завершения программы количественного смягчения установлен не будет – ЕЦБ будет ориентироваться на складывающуюся экономическую ситуацию, в частности, на показатель инфляции. Поэтому упоминание о неблагоприятном влиянии роста курса евро на показатель инфляции может спровоцировать продажи евровалюты.
Заявления, которые вызовут наибольший резонанс, будут озвучены 24-26 августа в рамках конференции в Джексон Хоул, где Драги примет участие и может заявить о восстановлении экономики Еврозоны. Для инвесторов это станет сигналом о выходе ЕС из ультрамягкого режима и подготовит рынок к началу сворачивания стимулов на заседании 7 сентября.
Ожидания инвесторов относительно повышения ставок выросли после выступления главы ЕЦБ 27 июня – евровалюта оттолкнулась от уровня, на котором удерживалась два месяца, достигнув годовых максимумов. Рынок ожидает начала сворачивания программы количественного смягчения в сентябре и завершения – в июне 2018 г.
Сегодня утром вышли данные по ВВП Китая за II квартал 2017 г., рост экономики сохранился на уровне I квартала (+6,9% в годовом выражении) и оказался лучше прогнозов аналитиков, опрошенных Reuters (+6,8% г/г). Улучшение показателя произошло за счет увеличения промышленного производства (+7,6% в годовом выражении в июне), потребления (+11%) и инвестиций (+8,6%). Однако присутствуют опасения, что влияние регулятивных мер по снижению финансовых рисков окажет негативное влияние на дальнейший рост ВВП. Эксперты ОЭСР, однако, считают, что восстановление мирового спроса и, как следствие, улучшение экспорта Китая поспособствует снижению замедления темпов роста ВВП Китая. Ранее Организацией был повышен прогноз на 2017 г. – 6,6% (с 6,5%) и на 2018 г. – 6,4% (с 6,3%).
НЕФТЬ. К относительно негативным данным об объеме добычи ОПЕК от МЭА и самого картеля добавились данные из вторичных источников. По этим оценкам, страны, входящие в картель и принявшие участие в соглашении о сокращении добычи, нарастили производство нефти в прошлом месяце до 29,89 млн барр./сутки, выполнив таким образом свои обязательства на только на 92%.
Более того, растет добыча Нигерии и Ливии, которые были освобождены от ограничений. Теперь картель хочет включить и их в процесс балансировки рынка, для чего представители Нигерии и Ливии уже были приглашены на заседание технического комитета ОПЕК в Санкт-Петербурге. На прошлой неделе Нигерия отказалась от участия во встрече, но заявила о готовности ограничить производство.
В РОССИИ. Дефицит федерального бюджета в первом полугодии составил 489 млрд руб. Таким образом, доходы были исполнены на 48,4% от плана (здесь и далее все цифры с учетом последней редакции бюджета), а расходы - на 45,8%. В этом контексте на второе полугодие приходится 1,43 трлн руб. дефицита бюджета, которые будут финансироваться из Резервного фонда и ФНБ, путем конвертации через Центральный Банк. Поэтому 1,43 трлн руб. – дополнительный объем ликвидности для денежного рынка, что обостряет задачу абсорбирования лишней ликвидности Центральным Банком и будет умеренно негативным фактором для курса рубля и инфляции.
НАШИ ОЖИДАНИЯ. В краткосрочной перспективе мы ожидаем, что курс рубля будет колебаться в пределах 59,5-61 руб./долл. Сезонное сжатие положительного сальдо текущего счета, и, как следствие, напряженная ситуация с валютной ликвидностью в системе на фоне постепенного угасания интереса к рублевому carry trade не создают благоприятной для рубля основы. Слабый текущий счет и непривычный приток капитала делают рубль особенно чувствительным к восприятию риска международными инвесторами и создает девальвационные риски в среднесрочной перспективе.