Ежедневный обзор. 19 июля 2017
ИТОГИ ТОРГОВ. По итогам вчерашних торгов нефть марки Brent подорожала на 0,9% до $48,8/барр., а российская нефть Urals - на 0,7% до $47,5/барр. Курс доллара снизился на 0,2% до 59,18 руб., курс евро вырос на 0,3% до 68,39 руб. Индекс S&P500 вырос на 0,1% до 2461 п. Индекс РТС потерял 0,1%, закрывшись на отметке 1038 п. Индекс ММВБ снизился на 0,6% до 1948 п.
В МИРЕ. Реформа здравоохранения, инициированная Дональдом Трампом, вероятно, не будет принята в ближайшее время (финальное голосование ранее было намечено на этот четверг). В понедельник к 2 республиканцам и 48 демократам, ранее объявившим о намерении голосовать против законопроекта, прибавилось еще два представителя Республиканской партии, заявивших об отказе поддержать реформу. Таким образом, «за» готовы проголосовать 48 сенаторов, а «против» – 52. По мнению сенаторов-республиканцев, законопроект должен быть создан с нуля для большей прозрачности. В таком случае он предоставит больше возможностей населению, в частности, расширит выбор медицинских услуг, упростит процедуру учета и организации лечения заболеваний, а также сделает лечение более доступным. Напомним, что законопроект Трампа предлагает упразднить действующую систему Obamacare и ввести обновленную систему налоговых кредитов, которая позволит населению оплатить мед страховку, а государству снизить федеральные расходы на медпомощь. Однако, с учетом имеющихся у республиканцев 52 мандатов в сенате и обилия голосов против, у законопроекта едва ли есть шансы на одобрение палаты.
Провал реформы ставит под большой вопрос успех реализации налоговой и бюджетной реформы Трампа, и, как следствие, экономического роста. Все это сказывается и на ожиданиях рынка в отношении политики ФРС США. Последние события снизили рыночную оценку вероятности третьего повышения ставки в 2017 г. до 42%. Доллар США на этом фоне остается под давлением, курс EURUSD закрепился выше отметки 1,15.
НЕФТЬ. Опубликованные вчера данные Американского института нефти (API) об объеме запасов сырой нефти в США не оправдали прогнозов. Ожидалось сокращение на 3,5 млн барр., однако, по оценкам API, был зафиксирован рост на 1,6 млн барр. Котировки отреагировали весьма нервно: в моменте цена нефти марки Brent взлетела до $49,1/барр., за чем последовал спад до $48,5/барр., после чего цены зафиксировались в районе $48,7/барр. Официальные данные по недельным запасам от Минэнерго США (EIA) будут опубликованы сегодня вечером, медианный прогноз опрошенных Bloomberg аналитиков – сокращение на 3,5 млн барр.
В РОССИИ. Вчера во время своего выступления в Госдуме первый зампред Банка России Ксения Юдаева выразила позицию ЦБ по поводу прогнозирования курса рубля в рамках бюджетной политики. Так, по мнению Юдаевой, систематическое занижение курса рубля при прогнозировании бюджетных доходов вызовет бесконтрольный рост дефицита бюджета, что может сказаться даже на макроэкономической стабильности.
Ранее Минфин уже принял новую бюджетную конструкцию, призванную понизить зависимость экономики от колебаний нефтяных цен. Поэтому цена нефти, закладываемая в бюджет, сейчас равняется $40/барр. и будет увеличиваться на 2% в год (поправка на инфляцию). При этом изменяемым фактором при планировании доходов бюджета становится курс рубля. Нефтегазовые доходы бюджета зависят не просто от стоимости нефти, а от стоимости нефти в рублях, поэтому более слабый рубль увеличивает доходы бюджета.
Таким образом, Минфин, «выбрав» определенный курс рубля, рассчитывает ожидаемые доходы бюджета и защищает бюджет от увеличения расходов в случае позитивной конъюнктуры, тратя дополнительные нефтегазовые доходы бюджета на пополнение резервов (бюджетное правило). Но сейчас курс рубля, заложенный в бюджет, перестает быть прогнозом, а становится параметром, рассчитанным «обратным счетом» от доходов, необходимых для покрытия запланированных расходов, о чем справедливо и говорит зампред ЦБ РФ. Для того, чтобы принятая схема начала действовать во благо, курс рубля в макропрогнозе должен соответствовать реальным ожиданиям по валютному курсу при заданной нефти.
НАШИ ОЖИДАНИЯ. Рубль, как и другие валюты EM, в конце прошлой недели укрепился на фоне падения доллара на глобальном рынке (из-за мягкой риторики главы ФРС США). Кроме того, российская валюта получает локальную поддержку на фоне старта налогового периода. Мы уже говорили о том, что, наряду с ценами на нефть, основным локальным фактором для рубля сейчас являются также притоки/оттоки капитала со стороны нерезидентов. Эта особенность связана с текущим состоянием платежного баланса, в котором под влиянием сезонных факторов сальдо счета текущих операций близко к нулю или даже отрицательное. До тех пор, пока на внешних рынках сохраняется относительное затишье, рублю ничего не угрожает. В случае наступления какого-либо форс-мажора (август исторически богат такого рода событиями), рубль, как и другие валюты EM, попадет под удар. Но на данный момент мы не видим весомых причин того, почему рубль может «вывалиться» из диапазона 59-61 руб. в ту или иную сторону.