Ежедневный обзор. 20 июля 2017
ИТОГИ ТОРГОВ. По итогам вчерашних торгов нефть марки Brent подорожала на 1,8% до $49,7/барр., а российская нефть Urals - на 1,9% до $48,3/барр. Курс доллара снизился на 0,3% до 59,00 руб., курс евро - на 0,7% до 67,92 руб. Индекс S&P500 вырос на 0,5% до 2474 п. Индекс РТС прибавил 0,5%, закрывшись на отметке 1043 п. Индекс ММВБ вырос на 0,2% до 1952 п.
В МИРЕ. Сегодня состоится заседание Европейского Центрального Банка (решение по ставкам будет озвучено в 14:45 мск), за которым последует пресс-конференция Марио Драги (начало в 15:30 мск). Мы увидели стремительный рост курса EURUSD (выше отметки 1,15) в последние несколько месяцев на ожиданиях того, что ФРС США будет менее агрессивен в процессе ужесточения своей монетарной политики, а ЕЦБ, напротив, готов к более раннему сворачиванию стимулов и постепенному повышению ставок (в 2018 г.). Ключевой вопрос сегодняшнего дня заключается в том, захочет ли Драги несколько охладить пыл участников рынка, делающих ставку на дальнейший рост евро. Полагаем, что Драги постарается «успокоить» рынок, намекнув на более позднее начало сворачивания стимулов и повышения ставки. Уже известно, что Драги примет участие в ежегодном банковском симпозиуме в Джексон Хоул 24-26 августа. Именно эта площадка может стать наиболее подходящей для подачи четкого сигнала о выходе ЕЦБ из ультрамягкого режима и подготовки рынка к началу сворачивания стимулов на опорном заседании 7 сентября.
НЕФТЬ. Данные об изменении запасов нефти за неделю, опубликованные Минэнерго США вчера вечером, оказались лучше оценок Американского института нефти (+1,6 млн барр.) и прогнозов аналитиков (-3,5 млн барр.). Так, за прошлую неделю запасы сократились на 4,7 млн барр. Добыча нефти США, напротив, не порадовала – увеличение на 32 тыс. барр./сутки до внушительных 9,43 млн барр./сутки (исторический максимум находится на отметке 9,6 млн барр./сутки). В течение вчерашней сессии цены на нефть демонстрировал умеренный рост, который ускорился после публикации данных EIA (+1,5% до $49,8/барр. по марке Brent).
В РОССИИ. ЦБ РФ опубликовал данные по фактическим платежам по внешнему долгу во втором полугодии 2017 г. Всего по плану нефинансовым организациям предстоит погасить $16 млрд в третьем квартале и $25 млрд, но за вычетом внутригрупповых платежей (по опросам 30 крупнейших компаний) объем платежей составит $12 млрд и $23,6 млрд. Платежи распределены достаточно равномерно, что позволит избежать дополнительных рисков для рубля в сентябре и декабре.
На прошедшей неделе по данным Росстата инфляция выросла на 0,1% (по нашим оценкам всего на 0,06%), в годовом выражении инфляция замедлилась до 4,2-4,3% в годовом выражении. Пик удорожания плодовоовощной продукции действительно остался в июне - последние пару недель эта категория товаров существенно дешевеет (-1,7% на прошедшей неделе). При этом сохраняется небольшое удорожание коммунальных услуг, поэтому окончательный эффект от повышения тарифов естественных монополий можно будет оценить по итогам июля.
Тем временем, несмотря на инфляционный всплеск в июле, трендовая инфляция вслед за базовым индексом потребительских цен немного снизилась и составила 6,4% по итогам июня после 6,5% в мае. При этом ЦБ отмечает, что трендовая инфляция остается выше целевого уровня, и сохраняются риски дальнейшего отклонения этого показателя вверх, а снижению этих рисков будет способствовать проведение умеренно жесткой денежно-кредитной политики.
Росстат опубликовал блок статистических данных по макроэкономике России в июне. В целом показатели позитивные и свидетельствуют об улучшении положения домохозяйств. Так, при незначительном снижении безработицы до 5,1% рост реальных заработных плат составил 2,9% г/г, что лучше данных за май, которые были пересмотрены до +2,8%. Реальные располагаемые доходы населения впервые после январского всплеска, связанного с разовой выплатой пенсионерам, не снизились в годовом выражении. Существенная разница между располагаемыми доходами и заработными платами связана с методологией – Росстат корректирует доходы на объемы кредитования населения, которые сейчас активно растут.
Восстановление доходов населения сказывается и на обороте розничной торговли, который вырос в реальном выражении на 1,2% в сравнении с предыдущим годом – максимальный уровень с декабря 2014 года.
Позитивные оценки Росстата о восстановлении доходов населения и спроса пока не создают инфляционного давления и не вызывают беспокойства Центрального Банка. Но инфляция (и годовая и трендовая) остается повышенной, хоть и из-за локальных факторов в виде плохого урожая. В этом контексте решающими данными для ЦБ становятся оценки инфляционных ожиданий населения за июль, которые будут опубликованы в ближайшие дни.
НАШИ ОЖИДАНИЯ. Мы уже говорили о том, что, наряду с ценами на нефть, основным локальным фактором для рубля сейчас являются также притоки/оттоки капитала со стороны нерезидентов. Эта особенность связана с текущим состоянием платежного баланса, в котором под влиянием сезонных факторов сальдо счета текущих операций близко к нулю или даже отрицательное. До тех пор, пока на внешних рынках сохраняется относительное затишье, рублю ничего не угрожает. В случае наступления какого-либо форс-мажора (август исторически богат такого рода событиями), рубль, как и другие валюты EM, попадет под удар. Но на данный момент мы не видим весомых причин того, почему рубль может «вывалиться» из диапазона 59-61 руб. в ту или иную сторону.