Ежедневный обзор. 1 августа 2017
ИТОГИ ТОРГОВ. По итогам вчерашних торгов нефть марки Brent подорожала на 0,2% до $52,7/барр., а российская нефть Urals - на 0,5% до $51,7/барр. Курс доллара вырос на 0,4% до 59,78 руб., курс евро - на 1,0% до 70,75 руб. Индекс S&P500 снизился на 0,1% до 2470 п. Индекс РТС потерял 0,7%, закрывшись на отметке 1007 п. Индекс ММВБ вырос на 0,1% до 1920 п.
В МИРЕ. В соответствии с опубликованными вчера июньскими данными, уровень безработицы в еврозоне находится на 8-летнем минимуме - 9,1%. Показатель инфляции в июле остался на июньском уровне (+1,3% г/г), оправдав консенсус-прогноз и продемонстрировав самые низкие показатели за текущий год, весьма далекие от таргета ЕЦБ (среднесрочная цель по инфляции составляет 2%). Напомним, что в начале 2017 г. вслед за повышением цены на нефть темп роста стоимости энергоносителей в еврозоне превышал 8% г/г, что стало главной причиной повышения инфляции в регионе (+1,8% в январе и +2% в феврале). На этом фоне усилились ожидания того, что ЕЦБ будет досрочно выходить из программы выкупа активов и начнет цикл повышения ставки.
Есть большие сомнения в том, что планы главы ЕЦБ Марио Драги по достижению 2% таргета по инфляции воплотятся в жизнь в среднесрочной перспективе. Вероятно, мы увидим несущественное ускорение показателя на фоне продолжающего роста экономики, в том числе снижения безработицы. Но, несмотря на то, что цифры подтверждают заверения Драги о постепенном замещении дефляционных факторов инфляционными, цель ЕЦБ в 2% остается весьма завышенной. Мы видим сохранение темпов роста инфляции в районе 1,5% в ближайшие несколько лет, начала сворачивания программы количественного смягчения весной следующего года, а повышение ставки, вероятнее всего, состоится не ранее второй половины следующего года.
Сегодня будут опубликованы данные по инфляции в США за июнь: базовый ценовой индекс расходов на личное потребление (PCE) является главным инфляционным ориентиром для ФРС США в рамках одно из его мандатов при проведении ДКП.
В РОССИИ. Опубликованные сегодня утром данные по производственному индексу Markit PMI превзошли ожидания аналитиков. Значение индекса на уровне 52,7 п. говорит о существенном увеличении экономической активности в промышленной сфере в июле. Рост был вызван максимальным за последние полгода ростом производства и числа новых заказов. Таким образом, производство в РФ растет уже 15 месяцев подряд. Объем незавершенных заказов на рекордном с 2003 г. уровне. При этом ценовой подындекс PMI не несет в себе дополнительных инфляционных рисков.
ЦБ объявил о первом аукционе размещения купонных облигаций (КОБР) Банка России. Аукцион состоится 15 августа, а объем размещения составит 150 млрд руб. Купон по облигациям плавающий и равен ключевой ставке ЦБ РФ. Размещение облигаций в сравнении с относительно краткосрочными депозитными аукционами – инструмент, дающий регулятору чуть больше контроля над денежным рынком и ставками на межбанковском рынке, так как изымает ликвидность не локально на неделю, а на более длительный срок. Запуск облигаций связан с предстоящим притоком ликвидности во втором полугодии, когда для исполнения расходной части бюджета по плану Минфина будет использовано 1,5 трлн руб. средств Резервного фонда и ФНБ. При этом ЦБ в очередной раз показывает, что сохраняет полный контроль над ставками денежного рынка даже в условиях системного профицита ликвидности.
Президент России Владимир Путин вчера подписал поправки в Бюджетный кодекс, связанные с новым бюджетным правилом и резервными фондами. Напомним, что Минфин в рамках этого правила будет конвертировать в валюту нефтегазовые доходы сверх $40/барр. (эта цифра будет индексироваться на 2% в год) и аккумулировать их в фондах. При этом предельные расходы бюджета также рассчитываются, исходя из цены нефти в $40/барр. (консервативный подход). Также закон предусматривает объединение Резервного фонда и ФНБ в один суверенный фонд (на базе ФНБ). Как мы писали ранее, это решение никак не влияет на рынки и курс рубля, так как фактически и Резервный фонд, и ФНБ являются средствами Минфина, а их объединение лишь упрощает администрирование и контроль за расходованием средств.
НАШИ ОЖИДАНИЯ. Несмотря на позитивную динамику цен на нефть (Brent $52,8/барр.), курс рубля остается под давлением (59,8 руб./долл.). Исторически устоявшаяся сезонность говорит о том, что август является неблагоприятным месяцем для рубля. Прежде всего это связано с сезонностью платежного баланса (сжатие текущего счета), что периодически усугубляется внешними или внутренними шоками, которые негативно влияют в том числе на динамику финансового счета (отток капитала). В результате платежный баланс находит равновесие при более низком курсе рубля. 59-61 руб./долл. остается рабочим диапазоном в краткосрочной перспективе.