Ежедневный обзор. 3 августа 2017
ИТОГИ ТОРГОВ. По итогам вчерашних торгов нефть марки Brent подорожала на 1,1% до $52,4/барр., а российская нефть Urals - на 1,8% до $51,0/барр. Курс доллара вырос на 0,4% до 60,59 руб., курс евро - на 0,7% до 71,79 руб. Индекс S&P500 не изменился - 2478 п. Индекс РТС прибавил 0,7%, закрывшись на отметке 1021 п. Индекс ММВБ вырос на 1,3% до 1965 п.
В РОССИИ. Долгожданный отчет об инфляционных ожиданиях населения в июле, как мы и предполагали, оказался умеренно негативным. Прямая оценка ожидаемой на следующий год инфляции выросла с 10,3% в июне до 10,7% в июле, а интервальная оценка инфляционных ожиданий, рассчитываемая Банком России, повысилась с целевых 4% до 4,6%. Причины такой динамики – всплеск цен на плодовоовощную продукцию и повышение тарифов естественных монополий.
Позитивно, что респонденты, участвовавшие в опросе, отмечали сезонность наблюдаемого роста цен. При этом опросы отображают смещение настроений респондентов от сбережения в сторону потребления, что в сочетании с восстановлением объема оборота розничной торговли можно рассматривать как проинфляционный фактор.
Росстат отчитался о росте цен на прошедшей неделе. Индекс потребительских цен сократился на 0,1% (по нашим оценкам на 0,14%), а инфляция на 31 июля в годовом выражении замедлилась до 4,06%. Таким образом, это была первая неделя дефляции в этом году. Во многом сейчас влияние на потребительскую инфляцию оказывает продолжающееся снижение цен на плодовоовощную продукцию, которая только за прошедшую неделю подешевела на 3,7%. Смещение сезонности из-за запоздалого урожая продолжит оказывать влияние ближайшие недели, но окончательный эффект холодной весны и начала лета можно будет оценить только к концу августа – началу сентября. Более того, оценка инфляции в июле на уровне 4-4,1% г/г основана на еженедельных данных, которые учитывают не полный список товаров и услуг, входящих в потребительскую корзину. Официальные данные за месяц будут опубликованы Росстатом в ближайшие дни.
Данные по инфляции за июль, динамика потребительских цен и изменение инфляционных ожиданий населения в августе, а также динамика курса рубля – факторы, которые определят решение и риторику Центрального Банка на опорном заседании 15 сентября. Если инфляция будет оставаться вблизи 4%, инфляционные ожидания населения снизятся, а рубль не столкнется с шоками в августе, тогда у ЦБ будет возможность снизить ставку на 50 б.п. При этом в умеренно негативном сценарии регулятор может пойти на снижение на 25 б.п.
Сегодня Минфин опубликует данные по покупке валюты в рамках переходного бюджетного правила в августе. С учетом коррекции, вызвавшей изменения в соотношении курса рубля и нефтяных котировок, объем покупок должен вырасти в сравнении с околонулевыми значениями июня, но пока все равно не будет оказывать существенного локального влияния на курс национальной валюты. При этом накопленный с февраля 2017 г. объем покупок уже оказывает давление на рубль на фоне сжавшегося сальдо текущего счета платежного баланса.
НАШИ ОЖИДАНИЯ. Российский рынок не проявил интереса к новостям о подписании Трампом законопроекта по санкциям. Все уже давно заложено в ценах. Курс рубля является самым наглядным представлением этого. Рубль остро среагировал на первые новости из Конгресса по ужесточению санкций (особенно на угрозу введения запрета на покупку нового российского долга) во второй половине июня – диапазон колебаний рубля сместился с 56-57 руб./долл. в район 59-61 руб./долл. Основная причина ослабления курса – отток средств нерезидентов из российских активов (особенно из рублевого долгового сегмента), т.е. сворачивание операций carry trade, которые в первую половину года являлись одним из факторов значительного укрепления курса (и даже “переукрепления” относительно модельных оценок). Банк России задерживает публикацию статистики по динамике изменения номинального объема средств нерезидентов в июне.
Сегодня мы можем говорить о том, что рубль торгуется близко к нашим расчетным модельным значениям (оценка по платежному балансу) при текущих ценах на нефть ($51,8/барр. по Brent). Также мы видим, что курс USDRUB находится на линии регрессии, отражающей зависимость курса рубля от нефти с начала 2015 г. (после перехода к режиму плавающего валютного курса). Это говорит о том, что рост USDRUB сильно выше отметки 61 руб./долл. (64-65 руб./долл.) возможен на фоне резкого ухудшения конъюнктуры на рынке нефти, либо любом другом серьезном внешнем шоке, предсказать который не представляется возможным. Хотя август исторически является богатым на всякого рода кризисы и катаклизмы, и сами по себе негативные ожидания могут легко превратиться в самоисполняющийся прогноз.