Ежедневный обзор. 4 августа 2017
ИТОГИ ТОРГОВ. По итогам вчерашних торгов нефть марки Brent подешевела на 0,7% до $52,0/барр., а российская нефть Urals - на 0,7% до $50,7/барр. Курс доллара снизился на 0,4% до 60,36 руб., курс евро - на 0,2% до 71,65 руб. Индекс S&P500 снизился на 0,2% до 2472 п. Индекс РТС прибавил 0,8%, закрывшись на отметке 1029 п. Индекс ММВБ не изменился - 1965 п.
В МИРЕ. Ключевое событие дня – публикация данных по рынку труда США за июль (15:30 мск). Аналитики, опрошенные Bloomberg, ожидают, что число занятых в несельскохозяйственном секторе США выросло на 180 тыс., уровень безработицы сократился до 4,3%, а годовой прирост средней заработной платы составил скромные 2,4%. Согласно данным ADP (оценивает данные по зарплатным картам), число занятых в частном секторе выросло на 178 тыс., а компонента занятости в структуре индекса деловой активности в секторе услуг (ISM Non-manufacturing) соответствует росту занятых на уровне 160 тыс. Но, как и ранее, рынок обратит большее внимание на темп роста заработных плат, который в наибольшей степени отражается на инфляции. Рыночная оценка вероятности повышения ставки ФРС в декабре упала до 37,4%. Доллар остается под серьезным давлением, что положительно сказывается на рынке рискованных активов.
В РОССИИ. По оценкам Банка России, во II квартале 2017 г. рост ВВП составил 1,3-1,5% (ранее ожидалось, что темп роста экономики ускорится до верхней границы интервала 0,9-1,3%). Одним из драйверов роста было ускорение инвестиционной активности – до 3,5-4,5% (с 2,3% в I квартале). Так, выйдя из отрицательной зоны, объемы строительства второй месяц подряд демонстрировали уверенный рост, который достиг в июне максимального уровня за 3 года – 5,3%. Также увеличился выпуск машиностроительной продукции, в основном, транспортных средств, что в условиях роста импорта удовлетворило спрос компаний на товары инвестиционного назначения.
Уровень безработицы в июне находился на низком уровне, близком к естественному. На фоне стабильного роста реальной заработной платы в 2017 г. темпы прироста реальных располагаемых денежных доходов вышли в положительную зону, а потребительское кредитование демонстрирует все более заметные признаки восстановления. Так, в июне оборот розничной торговли показал максимальный прирост за последние 1,5 года – 1,2% г/г. Более того, сильный рубль в начале 2017 г. поспособствовал заметному увеличению спроса населения на импортную продукцию, что, тем не менее, не оказало существенного инфляционного давления.
Эксперты Банка России, однако, сообщили о замедлении темпов роста промышленного производства в июне до 3,5%, что связано с меньшими расходами электроэнергии на кондиционирование воздуха из-за прохладной погоды в европейской части страны. Кроме того, в условиях стабильного спроса со стороны Европы и Турции, возросла добыча газа, а производство нефти, напротив, сократилось ввиду поддержки Россией соглашения ОПЕК+.
Опережающий индекс PMI от Markit отразил ожидания респондентов относительно восстановления производства в условиях укрепления спроса, и, при сохранении текущих тенденций, по оценкам ЦБ РФ, показатель ВВП в III квартале 2017 г. достигнет 1,5-1,8% (месяцем ранее прогноз был на уровне 1,3-1,8%).
Вчера Минфин заявил о намерении увеличить ежедневные покупки валюты в период с 7 августа по 6 сентября 2017 г. с 3,5 млн руб. в июне до 2,07 млрд руб. Таким образом, совокупный объем покупки за этот период составит 47,6 млрд руб. Напомним, что в рамках переходного бюджетного правила Минфин копит дополнительные нефтегазовые доходы, образующиеся при цене нефти выше $40/барр. За прошедший месяц объем валютных интервенций составил 74,3 млн руб. – минимальный показатель с начала года, в июне Минфин купил валюты на 45,1 млрд руб.
Столь существенный пересмотр связан с оценками регулятора превышения нефтегазовых доходов бюджета над прогнозируемых в августе на +40,2 млрд руб. В июле дополнительный объем доходов составил +7,4 млрд руб. из-за высокого куса доллара США, а также за счет превышения фактических объемов добычи газа и экспорта нефти над планируемыми.
Ключевой целью покупки валюты является снижение волатильности рубля и снижение зависимости бюджета от изменения цен на нефть. Но хоть Минфин и уверяет, что увеличение объема покупки валюты не будет влиять на внутридневную волатильность рубля, из-за сезонного дефицита текущего счета платежного баланса валютные интервенции, вероятно, будут заметны на рынке и могут оказать давление на национальную валюту.
НАШИ ОЖИДАНИЯ. Основная причина ослабления курса в последние полтора месяца – отток средств нерезидентов из российских активов (особенно из рублевого долгового сегмента), т.е. сворачивание операций carry trade.
Рост USDRUB сильно выше отметки 61 руб./долл. (64-65 руб./долл.) возможен на фоне резкого ухудшения конъюнктуры на рынке нефти, либо любом другом серьезном внешнем шоке, предсказать который не представляется возможным. Хотя август исторически является богатым на всякого рода кризисы и катаклизмы, и сами по себе негативные ожидания могут легко превратиться в самоисполняющийся прогноз.