Ежедневный обзор. 8 сентября 2017
ИТОГИ ТОРГОВ. По итогам вчерашних торгов нефть марки Brent подорожала на 0,5% до $54,5/барр., а российская нефть Urals - на 0,9% до $53,4/барр. Курс доллара снизился на 0,8% до 56,90 руб., курс евро не изменился - 68,42 руб. Индекс S&P500 не изменился - 2465 п. Индекс РТС прибавил 0,4%, закрывшись на отметке 1111 п. Индекс ММВБ снизился на 0,2% до 2010 п.
В МИРЕ. Как мы и ожидали, Европейский Центральный Банк сохранил базовую ставку на уровне 0% и не стал объявлять о планах относительно начала сворачивания программы количественного смягчения (QE). Более того, в пресс-релизе было отмечено, что ставки сохранятся на прежнем уровне в течение «длительного времени» после завершения QE, а также, ЕЦБ подтвердил, что расширение баланса будет происходить в соответствии с планом, т.е. до конца декабря 2017 г. Важным является то, что формулировка «руководства вперед» не была изменена – ЕЦБ оставил за собой право увеличить размер покупок активов и/или продолжительность программы QE при необходимости.
В ходе пресс-конференции, глава Европейского ЦБ Марио Драги в очередной раз заявил, что экономика еврозоны по-прежнему нуждается в стимулах, и QE не будет отменено до тех пор, пока инфляция не будет демонстрировать признаков устойчивого восстановления. ЕЦБ оставил прогноз по инфляции на прежнем уровне на 2017 г. – 1,5%, однако уменьшил оценку на 2018 и 2019 гг. на 10 б.п. – до 1,2% и 1,5%, соответственно. При этом оценка ВВП еврозоны на 2017 г. была пересмотрена вверх до 2,2% (максимум с 2007 г.), а прогнозы на 2018 и 2019 гг. остались прежними: 1,8% и 1,7%, соответственно. Драги отметил укрепление экономики еврозоны и сбалансированность рисков для ее роста, назвав недостаток реформ сдерживающим фактором.
Также Драги пояснил, что основная часть решений будет принята в октябре. Рынок трактовал это как намек на то, что объявление ЕЦБ о планах относительно сворачивания QE будет сделано на следующем заседании (26 октября). Глава ЕЦБ также озвучил, что в рамках сентябрьского заседания обсуждались различные сценарии для программы количественного смягчения, которые носили исключительно предварительный характер и были направлены на проработку комитетам.
Реакция рынка была нервной: после публикации пресс-релиза ЕЦБ пара EURUSD упала до отметки $1,193, однако речь Драги успокоила инвесторов – евро рос к доллару США на 1%, в моменте достигая $1,205.
НЕФТЬ. Опубликованные вчера вечером официальные данные от Минэнерго США (EIA) показали увеличение недельных запасов сырой нефти на 4,58 млн барр. (против прогнозов аналитиков, опрошенных Bloomberg, ожидавших роста на 4 млн барр.) Кроме того, запасы бензина сократились на 3,2 млн барр. (консенсус-прогноз -5,2 млн барр.). Добыча в США стала меньше на существенные 749 тыс. барр./сутки и составляет 8,78 млн барр./сутки. Такую разбалансировку в нефтяной сектор США внес ураган «Харви», из-за которого произошли перебои в добыче и переработке нефти, а также который препятствовал вхождению танкеров с нефтью в порт Мексиканского залива, создав дополнительные излишки нефти в хранилищах.
Кроме того, наибольшее влияние ураган оказал на сланцевых добытчиков, которые вынуждены были экстренно закрыть производства. В силу специфики техники добычи нефти неочевидным являются последствия вынужденной остановки процессов производства. Существует риск того, что на восстановление добычи потребуется несколько месяцев. Поэтому сообщения о трех новых ураганах («Ирма», «Хосе» и «Катя»), подбирающихся к США, поддерживает цены на нефть. Инвесторы считают, что даже если неблагоприятные метеоусловия не создадут дополнительного разрушительного эффекта для нефтяных компаний, то затруднят восстановление мощностей, что может привести к дальнейшему снижению добычи. Так, цена на нефть марки Brent в пятницу утром достигала $54,8/барр. – максимума с апреля 2017 г.
В РОССИИ. Опубликованный ЦБ аналитический отчет по экономике России «О чем говорят тренды» за август был умеренно позитивным в части оценки инфляции. Так, специалисты Центрального Банка отмечают, что снижение инфляции в июле-августе значительно повысило вероятность того, что инфляция по итогам года не превысит уровень в 4%. При этом ЦБ все еще видит инфляционные риски в части продолжающегося роста реальных заработных плат, возможный отложенный эффект от ослабления рубля в июле и снижение уровня переходящих на следующий год запасов плодовоовощной продукции. Но эти риски имеют большее значение в контексте уже не 2017 года, а 2018 года. ЦБ ожидает замедление экономического роста РФ во втором полугодии, связанное с окончанием периода восстановительного роста.
НАШИ ОЖИДАНИЯ. Рублевый carry trade остается привлекательным для нерезидентов: нефть уверенно закрепилась выше $50/барр., реальная процентная ставка (5%+) остается одной из самых высоких в мире, ожидания по снижению ключевой ставки Банком России растут, в то время как ожидания по повышению ставки ФРС падают, экономика РФ активно восстанавливается, несмотря на санкции, Минфин успешно проводит бюджетную консолидацию. Возможная угроза сворачивания carry (и потенциального оттока капитала из РФ) – рост геополитической напряженности в мире и ожидаемое начало процесса сокращения баланса ФРС (сжатие ликвидности) и сигналы по выходу из ультрамягкой политики со стороны ЕЦБ и т.д. Полагаем, что текущая волна оптимизма в отношении всего EM, и российского рынка в частности, не будет продолжительной. Полагаем, что к концу года курс доллара будет в районе (и даже превысит) 60 руб./долл.