Еженедельный обзор. 25 сентября 2017
ИТОГИ ТОРГОВ. По итогам недели нефть марки Brent подорожала на 2,2% до $56,9/барр., а российская нефть Urals - на 2,9% до $55,9/барр. Курс доллара снизился на 0,3% до 57,50 руб., курс евро - на 0,4% до 68,66 руб. Индекс S&P500 вырос на 0,1% до 2502 п. Индекс РТС не изменился, закрывшись на отметке 1123 п. Индекс ММВБ снизился на 0,1% до 2052 п.
В МИРЕ. В воскресенье прошли парламентские выборы в Германии, по предварительным итогам которых, набрав 33% голосов, победил Христианско-демократический союз (ХДС) Ангелы Меркель, полномочия которой в качестве канцлера ФРГ с большой долей вероятности будут продлены на четвертый срок. Главный соперник Меркель – Социал-демократическая партия (СДП) Мартина Шульца – набрала 20,5% голосов. Кроме того, впервые в истории в парламент прошли ультраправые с 13% голосов. Реакция рынка на итоги выборов нейтральная. Но мы не можем не отметить, что политический ландшафт в Европе после Brexit претерпевает серьезные изменения – очевиден рост числа евроскептиков, которые набирают все больше и больше силы.
Главная история текущей недели – презентация деталей по налоговой реформе в США. Напомним, Дональд Трамп выступает за снижение корпоративного налога с текущих 35% до 15%. Однако этот уровень вряд ли будет одобрен. По некоторым данным, согласованная ставка корпоративного налога составляет 20%. Доллар США, вероятно, будет расти в ожидании оглашения решения, однако, если данные не будут предоставлены, курс американской валюты пойдет вниз. Кроме того, на неделе запланировано финальное заседание по реформе здравоохранения США и упразднению действующей системы Obamacare. До конца финансового года (30 сентября) новая реформа может быть принята простым большинством голосов, после – необходимо будет уже квалифицированное большинство. Так, с учетом того, что ряд республиканцев уже высказался против новой реформы, соглашение вряд ли будет достигнуто. Но детали налоговой реформы будут иметь куда большее значение для рынков.
Кроме того, неделя будет щедра на выступления представителей ФРС США и ЕЦБ и на макростатистику. Рынок будет внимательно следить за многочисленными выступлениями представителей ФРС, риторика которых окажет влияние на рынок, разогретый ястребиным сентябрьским заседанием FOMC. Ключевым станет доклад главы ФРС США Джанет Йеллен об инфляции и монетарной политике во вторник на ежегодной бизнес-конференции NABE. Также, на сегодня запланировано выступление главы ЕЦБ Марио Драги на Европарламенте в Брюсселе, а в рамках двухдневной конференции (начинается сегодня) Европейского Центрального Банка представители регулятора обсудят вопросы монетарной политики и финансов.
Однако, макростатистика может вызвать более выраженную реакцию рынка. Так, в среду инвесторы смогут ознакомиться с ежемесячным отчетом от Министерства торговли США, который в том числе включает данные по товарам длительного пользования за август, отражающим уровень делового оптимизма на рынке. В четверг будет опубликована третья, финальная оценка ВВП США за II квартал, которая, по прогнозам, составит 3%. В пятницу выйдет индекс расходов на личное потребление (PCE) за август – показатель, на который смотрит ФРС США в рамках своего двойного мандата. Также, Еврозона отчитается о сентябрьской инфляции – ожидается ускорение показателя на 10 б.п. с августовского значения до 1,6% г/г.
Геополитическая ситуация накаляется, однако инвесторы реагируют довольно спокойно. Ким Чен Ын воспринял заявления Трампа о «полном уничтожении» Северной Кореи как начало войны, однако кроме ответных словесных угроз никаких противодействий предпринято не было. Золото заметно дешевеет – стоимость тройской унции составляет около $1291, EURUSD торгуется около отметки $1,19.
НЕФТЬ. Заседание мониторингового министерского комитета ОПЕК и не-ОПЕК, которое прошло в минувшую пятницу 22 сентября в Вене, не оказало существенного влияния на рынок. Инвесторы не отреагировали даже на заявление министра нефти Нигерии о намерении стабилизировать добычу (в текущий момент страна освобождена от выполнения соглашения). Также, картель обсудил необходимость мониторинга экспорта нефти, но не поднял тему продления соглашения поле марта 2018 г. По заявлениям ряда представителей стран-экспортеров, решение по этому вопросу может быть принято на ноябрьском заседании, однако министр энергетики РФ Новак считает, что поднимать этот вопрос до января 2017 г. нецелесообразно.
Нефтяные котировки, однако, поддержали данные от компании Baker Hughes о недельном сокращении новых буровых установок в США. Падение длится уже 6 недель, тренд на снижение продолжается, что может быть связано с сокращением инвестиций в добычу сланцевыми компаниями. Цена нефти марки Brent в понедельник утром находится на уровне $56,8/баррель.
НАШИ ОЖИДАНИЯ. Курс рубля к доллару в понедельник торгуется на уровне 57,6 руб./долл. По нашим оценкам, рубль близок к модельным значениям при нефти $56,8/барр. по марке Brent. Поэтому говорить о неоцененности или переоцененности рубля в моменте мы не можем. Основными факторами для рубля сейчас, на наш взгляд, выступают цены на нефть и притоки капитала нерезидентов в рублевые активы.
25 и 28 сентября (понедельник и среда) состоятся налоговые выплаты (НДС, НДПИ, акцизы и налог на прибыль), что также оказывает поддержку курсу. Вероятность ухода USDRUB ниже 57 руб./долл. мы оцениваем как низкую. В четвертом квартале ожидаем некоторого ослабления курса рубля на фоне роста доллара на глобальном рынке.