Ежедневный обзор. 26 сентября 2017
ИТОГИ ТОРГОВ. По итогам вчерашних торгов нефть марки Brent подорожала на 3,8% до $59,0/барр., а российская нефть Urals - на 4,4% до $58,4/барр. Курс доллара вырос на 0,1% до 57,56 руб., курс евро снизился на 0,6% до 68,22 руб. Индекс S&P500 снизился на 0,2% до 2497 п. Индекс РТС прибавил 0,6%, закрывшись на отметке 1131 п. Индекс ММВБ вырос на 0,9% до 2069 п.
В МИРЕ. Вчера в рамках выступления в Европарламенте глава ЕЦБ Марио Драги заявил, что волатильность европейской валюты вносит неопределенность в оценку уровня инфляции. Регулятор считает, что со временем инфляция приблизится к цели в 2%, однако для этого необходим значительный объем монетарных стимулов. Также, Драги подтвердил, что на заседании в октябре будет озвучен план сокращения программы количественного смягчения с текущих 60 млрд евро ежемесячно. Сокращение объема выкупа активов планируется начать в 2018 году. Рынок довольно сдержанно отреагировал на это заявления – в рынке уже заложены эти ожидания. Курс EURUSD опустился в район $1,18.
Вчерашние выступления глав Федеральных резервных банков США оказывали на доллар США разнонаправленное влияние. Так, глава ФРБ Нью-Йорка Уильям Дадли заявил, что ускоряющийся рост экономики США окажет поддержку росту зарплат, и ФРС потребуется продолжить ужесточение монетарной политики. Дадли, как и глава Феда Джанет Йеллен, уверен в том, что слабая инфляция объясняется влиянием временных факторов, при нивелировании которых, в среднесрочной перспективе показатель стабилизируется в районе целевых 2%. Кроме того, глава ФРБ Нью-Йорка отметил, что последствия ураганов, вероятно, будут краткосрочными, однако затруднят интерпретацию макроэкономических данных в ближайшие месяцы. Тем не менее, благодаря эффекту низкой базы, рост ключевых экономических показателей ускорится в дальнейшем.
Глава ФРБ Чикаго Чарльз Эванс, сторонник «голубиной» риторики, считает, что ДКП должна оставаться на нынешнем уровне до появления четких инфляционных признаков, так как повышение ставки при отсутствии новых сигналов ускорения инфляции может отсрочить достижение целевого уровня в 2%. Кроме того, представитель ФРС считает низкие инфляционные ожидания фактором, сдерживающим рост заработных плат.
Рынок, тем временем, настроен на третье в 2017 году повышение ставки в декабре – вероятность этого, рассчитанная через фьючерсы на fed funds, составляет 63,2%.
Ключевым событием дня станет доклад главы ФРС США Джанет Йеллен об инфляции и монетарной политике в ходе ежегодной бизнес-конференции NABE.
НЕФТЬ. Цена на нефть марки Brent взлетела вчера до рекордного с июля 2015 г. уровня - $59,5/барр. (+4% в моменте). Причиной стало заявление о проведении референдума о независимости Курдистана и намерениях Турции заморозить закупки нефти и перекрыть трубопровод, соединяющий Иракский Курдистан с внешним миром. Это может убрать с рынка около 600 тыс. барр. нефти в сутки, что окажет влияние на мировой баланс спроса и предложения, сместив его в сторону дефицита предложения.
В РОССИИ. ЦБ в своем свежем обзоре ликвидности банковского сектора осветил эффект локального кризиса в некоторых частных банках и перспективы банковской системы. Санация ЦБ крупных частных банков скажется на объеме ликвидности в системе, их поддержка уже сказалась на росте профицита ликвидности. Поэтому прогноз по профициту ликвидности к концу года был повышен до 1,4-1,9 трлн руб. с 0,9-1,4 трлн руб.
Помимо депозитных аукционов, ЦБ еще не приступил к полноценному применению мощного инструмента абсорбирования ликвидности - купонных облигаций Банка России (КОБР). Пока мы видели только тестовый выпуск на 150 млрд руб. Ранее Э. Набиуллина говорила о том, что новый выпуск состоится в ноябре, и его объем немногими превысит августовский, но с тех ситуация в банковском секторе изменилась, поэтому объем размещения может оказаться более существенным. Рост объема ликвидности оказывает влияние на уровень ставок на денежном рынке и может потенциально оказать негативное влияние на курс рубля и инфляцию. Поэтому регулятор будет прилагать все необходимые усилия для удержания ставок вблизи ключевой и абсорбирования излишков ликвидности.
НАШИ ОЖИДАНИЯ. Несмотря на вчерашний резкий рост нефтяных котировок, курс рубля оставался стабильным и даже терял позиции против доллара США. Это, на наш взгляд, связано с общим ухудшением сантимента инвесторов в отношении высокодоходных валют EM (по итогам дня против доллара снизились почти все валюты развивающихся стран). В этом отношении рубль смотрелся достаточно уверенно. Тем не менее, мы, как и ранее, полагаем, что осенью доллар будет смотреться предпочтительнее других валют. Считаем низкой вероятность того, что курс USDRUB опустится ниже 57 руб./долл. Риски укрепления рубля лежат в части геополитических кризисов, которые могут привести к резкому росту цен на нефть, но вероятность этих событий сложно оценить.