Ежедневный обзор. 27 сентября 2017
ИТОГИ ТОРГОВ. По итогам вчерашних торгов нефть марки Brent подешевела на 1,0% до $58,4/барр., а российская нефть Urals - на 1,0% до $57,8/барр. Курс доллара вырос на 0,5% до 57,82 руб., курс евро снизился на 0,1% до 68,14 руб. Индекс S&P500 не изменился - 2497 п. Индекс РТС потерял 0,3%, закрывшись на отметке 1127 п. Индекс ММВБ вырос на 0,1% до 2071 п.
В МИРЕ. На вчерашнем выступлении глава ФРБ Миннеаполиса Нил Кашкари высказался против повышения ставок ФРС в условиях слабой инфляции и отсутствия признаков перегрева экономики США. На этом фоне заявления главы ФРС США Джанет Йеллен на ежегодной бизнес-конференции NABE выглядели «ястребиными», однако не вызвали сильной реакции рынка. Так, по мнению главы регулятора, низкая инфляция не является препятствием для ужесточения монетарной политики, при этом ФРС могла переоценить рынок труда и дать неточный прогноз по инфляции. Йеллен считает, что текущая экономическая ситуация в США оправдывает проводимую ДКП, направленную на медленное повышение процентных ставок, которое при этом не должно быть «слишком медленным», так как существует риск перегрева рынка труда, что может вызвать инфляционную проблему. Таким образом, ожидания рынка относительно третьего за год повышения ставок в США укрепились – вероятность изменения ставки на декабрьском заседании увеличилась до 70% (фьючерсы на fed funds).
Ключевым событием дня станет публикация подробного плана налоговой реформы США, который предполагает снижение корпоративного налога с текущих 35%, предположительно, до 20% (Дональд Трамп настаивает на 15%) и изменение ставок налога на доходы физических лиц для разных категорий граждан, которых теперь станет три (со ставками 12%, 25% и 35%) вместо существующих семи.
НЕФТЬ. Нефтяные котировки держатся в районе $58,7/барр., поддерживаемые опубликованными вчера еженедельными данными от Американского института нефти (API), который зафиксировал снижение запасов сырой нефти в США на 0,761 млн барр. и прирост запасов бензина на 1,5 млн барр. Сокращение нефти в хранилищах было зафиксировано впервые после урагана «Харви». Так, тенденция снижения коммерческих запасов, прерванная из-за стихии, продолжается. Рост запасов бензина, вероятно, связан со снижением спроса на топливо, ввиду того, что автомобильный сезон уже завершился, а отопительный еще не наступил. Более точно ситуацию позволят оценить официальные данные от Минэнерго США (EIA), которые выйдут сегодня вечером. Консенсус-прогноз – рост запасов нефти на 3,1 млн барр.
Кроме того, в фокусе инвесторов находится эскалация конфликта вокруг вчерашнего референдума о независимости Курдистана, в рамках которого около 90% голосов было отдано за отделение региона от Ирака. Голосование носит рекомендательный характер и не гарантирует отделение Курдистана, а лишь позволит региональному правительству вести переговоры с властями Ирака. Более того, соседи угрожают Курдистану блокадой – Иран уже закрыл авиасообщение, а правительство Турции грозится блокировать нефтепровод, по которому Курдистан направляет свою нефть на экспорт, не имея собственного выхода к морю. Такая блокировка может убрать с рынка 0,5-0,6 млн барр. в сутки.
В РОССИИ. По оценкам Министерства экономического развития, ВВП России в январе-августе вырос на 1,7% в сравнении с предыдущим годом. Оценка экономического роста в июле была пересмотрена с 1,5% г/г на 1,8% г/г. Просадка в июле была связана со снижением в промышленности и сельскохозяйственном секторе, вызванном, в том числе, погодным фактором. В августе рост ВВП ускорился до 2,3% г/г. МЭР прогнозирует, что по итогам 2017 г. экономика Росси вырастет чуть более чем на 2%.
НАШИ ОЖИДАНИЯ. Нефть Brent с начала сентября выросла на 12% (с $53/барр. до $59/барр.) при этом курс USDRUB остался неизменным (58 руб./долл.). Таким образом, рублевая цена нефти Brent практически достигла своих максимальных значений с начала года (3 415 руб./барр.). Такая слабость рубля вряд ли связана с сохраняющимся низким (или даже отрицательным) сальдо текущего счета платежного баланса. Кроме того, мы по-прежнему наблюдаем приток нерезидентов в рублевые активы (ОФЗ). Причины кроются в укреплении доллара на глобальном рынке против абсолютного большинства валют. При этом рубль, показывая нулевую динамику против доллара в сентябре благодаря росту цен на нефть, на фоне других валют EM смотрится довольно хорошо, в то время как мексиканское песо, южноафриканский ранд, турецкая лира, индийская рупия теряют от 1,5 до 3,5%. Растущая нефть также поддерживает и бразильский реал (-0,4% c начала сентября).
Таким образом, коррекция на нефтяном рынке может спровоцировать довольно быстрое ослабление курса рубля. Исторически устоявшаяся сезонность в октябре-ноябре, если смотреть историю последних 25 лет, не на стороне нефти. Но сейчас котировки поддерживает геополитическая напряженность вокруг иракского Курдистана. Мы не исключаем в моменте роста цен до $61/барр., но считаем, что осенью нефть будет торговаться в диапазоне $53-58/барр., что предполагает более слабый рубль.