Ежедневный обзор. 24 октября 2017
ИТОГИ ТОРГОВ. По итогам вчерашних торгов нефть марки Brent подешевела на 0,7% до $57,4/барр., а российская нефть Urals - на 1,0% до $56,6/барр. Курс доллара вырос на 0,1% до 57,55 руб., курс евро снизился на 0,2% до 67,59 руб. Индекс S&P500 снизился на 0,4% до 2565 п. Индекс РТС потерял 0,3%, закрывшись на отметке 1131 п. Индекс ММВБ снизился на 0,4% до 2064 п.
НЕФТЬ. Менее чем за неделю поставки нефти из Курдистана через трубопровод, ведущий в турецкий порт Джейхан, восстановились на 24% (до 280 тыс. барр./сутки). Цены на нефть частично поддерживает то, что этот уровень все еще более чем в два раза ниже поставок нефти до «курдского конфликта». Тем не менее, по мере нивелирования напряженности на Ближнем Востоке, экспорт будет восстанавливаться, что может оказать давление на котировки. Нефть марки Brent во вторник дешевеет на 0,4%, достигая в моменте $57,1/барр.
Таможенное управление Китая сообщило, что Россия в сентябре в очередной раз (седьмой месяц подряд) стала крупнейшим поставщиком нефти в Китай. По сравнению с аналогичным периодом прошлого года Россия увеличила экспорт сырья в Китай на 60,5%. Так, Россия продолжает укреплять свои позиции на глобальном нефтяном рынке – Китай является крупнейшим мировым потребителем сырья.
Заседание министерского мониторингового комитета ОПЕК и не-ОПЕК запланировано на 2 ноября. В рамках встречи министры энергетики России и Саудовской Аравии обсудят возможность продления сделки после марта 2018 г. При этом представители энергетических секторов стран, вероятно, ограничатся лишь обсуждением, а принятие решения будет перенесено на более поздний срок, ближе к моменту окончания действия соглашения. Глава Минэнерго РФ Александр Новак сообщил, что за 9 месяцев 2017 г. страны картеля исполнили соглашение на 102%, а совместно со странами не-ОПЕК – на 106%. Таким образом, ОПЕК повысил добросовестность выполнения обязательств, что может стать фактором в пользу улучшения ожиданий инвесторов относительно эффективности сделки и более высоких цен на нефть.
В РОССИИ. Сегодня в Москве стартует ежегодный трехдневный инвестиционный форум ВТБ Капитал, в рамках которого выступят влиятельные представители экономического и политического секторов России – президент России Владимир Путин, министр финансов Антон Силуанов, глава Минэко Максим Орешкин и другие. Мы ожидаем комментариев от А. Силуанова относительно нового бюджетного правила.
В СМИ опубликованы некоторые подробности предлагаемых корректировок в валютном контроле. Министерство финансов выступает за либерализацию валютного законодательства, в частности, за обязательный возврат валютной выручки в страну. Но, с другой стороны, Минфин выступает за наделение ЦБ правом в кризис вводить жесткие валютные ограничения (обязательная продажа валютной выручки, получение разрешение на покупку валюты и пр.). Фактически после перехода ЦБ к плавающему курсу рубля Минфин, как и другие экономические агенты, столкнулся со сложностями ведения экономической деятельности в условиях повышенной волатильности на валютном рынке. И сейчас с помощью бюджетного правила Минфин в определенном смысле “замещает” ЦБ на валютном рынке, пытаясь снизить волатильность рубля через покупки валюты на объем нефтегазовых сверхдоходов (при превышении нефти уровня $40/барр.). В нормальных условиях, когда цены на нефть относительно стабильны, бюджетное правило (особенно с учетом потенциальной корректировки в 2018 г.) должно успешно сглаживать волатильность рубля, но в условиях кризиса (как в конце 2014 г. или начале 2016 г.) оно уже не поможет. Поэтому предлагается использовать инструментарий, который уже был опробован ранее – прямое влияние на экспортеров, искусственное стимулирование предложения валюты на рынке.
НАШИ ОЖИДАНИЯ. С конца августа курс USDRUB торгуется в довольно узком диапазоне 57-58,5 руб./долл. Ключевые факторы, оказывающие определяющее значение на курс рубля: цена на нефть, политика ЦБ РФ и ФРС США, политика Минфина (в части пополнения резервов), общий сантимент на глобальных рынках в отношении EM. Цены на нефть находятся вблизи годовых максимумов ($57/барр.), высокие реальные процентные ставки в рубле (ключевая ставка 8,5% при инфляции 3%) продолжаются оставаться крайне привлекательными для нерезидентов, покупки валюты в рамках переходных положений бюджетного правила ($11 млрд по плану на 2017 год) сдерживают рубль от переукрепления на фоне глобального позитивного сантимента в отношении развивающихся рынков. Соответственно, существенное изменение по каждому из указанных факторов будет влиять на рубль. Мы считаем, что спрос на рискованные активы в ближайшие месяцы будет угасать, дифференциал в процентных ставках (между рублем и долларом) будет сокращаться, а нефтяные котировки не пойдут выше. Поэтому мы не ждем серьезного укрепления курса рубля относительно текущих значений. Кроме того, в четвертом квартале ожидаются значительные погашения внешнего долга, что на фоне низкого положительного сальдо текущего счета будет оказывать давление на курс рубля. При этом считаем, что в 4 квартале будет преобладать тенденция к ослаблению курса в сторону 59-60 руб./долл.