Еженедельный обзор. 30 октября 2017
ИТОГИ ТОРГОВ. По итогам недели нефть марки Brent подорожала на 4,7% до $60,4/барр., а российская нефть Urals - на 4,8% до $59,9/барр. Курс доллара вырос на 1,0% до 58,06 руб., курс евро снизился на 0,5% до 67,41 руб. Индекс S&P500 вырос на 0,2% до 2581 п. Индекс РТС потерял 1,4%, закрывшись на отметке 1119 п. Индекс ММВБ снизился на 0,1% до 2069 п.
В МИРЕ. Серьезная реакция рынков в пятницу последовала на сообщение от агентства Bloomberg, которое, ссылаясь на источник, знакомый с ситуацией, сообщило, что президент США Дональд Трамп склоняется к кандидатуре нынешнего члена совета управляющих ФРС Джерома Пауэлла. На этой неделе Трамп назовет имя нового главы ФРС США, который сменит Йеллен после окончания ее полномочий в качестве председателя Феда в феврале 2018 г. Считается, что Пауэлл придерживается нейтральных взглядов относительно курса монетарной политики США и, не считая Йеллен, является наиболее «мягким» из всех кандидатов. Новость спровоцировала довольно значительное снижение доллара на глобальном рынке. В результате рискованные активы получили мощную поддержку – фондовые и сырьевые рынки перешли к росту, валюты развивающихся стран резко развернулись в сторону роста. Рынок акций США вышел на новые исторические максимумы.
Ключевое событие недели – двухдневное заседание Комитета по операциям на открытом рынке (FOMC) ФРС США, которое начнется во вторник 31 октября, а в среду в 21:00 мск будет опубликован пресс-релиз. Это заседание – проходное и не будет сопровождаться обновлением макропрогноза и пресс-конференцией главы Феда Джанет Йеллен. Ставка на этой неделе повышена не будет, и FOMC перенесет это решение на декабрьское заседание. Ожидается, что риторика сопроводительного документа будет позитивной – предварительная оценка ВВП (данные были опубликованы в пятницу) в III квартале по сравнению со II составила 3% (прогноз +2,6%), а кварталом ранее показатель составил 3,1% кв/кв. Тем временем, рынок ждет повышения ставки на заседании в декабре с вероятностью 85% (рассчитанной через фьючерсы на fed funds). Мы не ожидаем серьезной реакции на решение по ставке, назначение нового главы Феда будет иметь куда большее значение для рынка.
Также в фокусе инвесторов – октябрьский отчет по рынку труда США в пятницу. Аналитики, опрошенные Reuters, ожидают сильную статистику (+315 тыс. новых рабочих мест после снижения на 33 тыс. в прошлом месяце). Динамика заработных плат, за которой также внимательно следит рынок, по прогнозам, снизится на 20 б.п. относительно прошлого месяца (+2,7% г/г), а уровень безработицы в стране останется на сентябрьском уровне (4,2%).
Также во вторник инвесторы оценят ключевые макроэкономические показатели по еврозоне. Ожидается замедление инфляции в еврозоне в октябре до 1,4% г/г (-10 б.п. м/м), снижение уровня безработицы до 9% и рост ВВП в III квартале на 2,4% кв/кв. Слабая инфляция может оказать дополнительное давление на курс европейской валюты, который после заседания ЕЦБ упал до уровня июля 2017 г. ($1,1600).
НЕФТЬ. Цена нефти Brent росла в пятницу на 3,2%, преодолев отметку $60/барр. Принц Саудовской Аравии подтвердил намерение продлить сделку ОПЕК после марта 2018 г. Тем временем, Всемирный банк понизил прогнозы по цене на $2 до $53/барр. на 2017 и на $4 до $56/барр. на 2018 г. При этом прогноз по росту цены на нефть в 2018 г. Всемирный банк связывает с увеличением мирового спроса, сокращением добычи стран-экспортеров и стабилизацией добычи сланцевой нефти в США.
В РОССИИ. В пятницу Центральный Банк России, как мы и ожидали, снизил ключевую ставку на 25 б.п. до 8,25%. В сопроводительном комментарии регулятор констатировал снижение инфляции до 2,7%, отметив сочетание временных факторов, ставшее причиной такой динамики, – цены на продовольствие и крепкий рубль. При этом, по мнению ЦБ, риски превышения инфляцией целевых 4% остаются выше рисков ее дальнейшего снижения. Прогноз ЦБ по инфляции на конец 2017 г. – около 3% г/г с постепенным возвратом к 4% в 2018 г.
В комментарии появилась важная формулировка, что Банк России продолжит постепенно переходить от умеренно жесткой к нейтральной денежно-кредитной политике. Формально, так как ЦБ уже более двух лет придерживается умеренно жесткой денежно-кредитной политики, любое снижение ставки – движение в сторону нейтральной ДКП. Но сам факт применения такой формулировки говорит в пользу очень плавного продолжения снижения ставки с минимальным шагом в 25 б.п. и возможными длительными паузами. Мы считаем, что следующий шаг по снижению ставки ЦБ РФ предпримет на заседании 15 декабря, снизив ключевую до 8%.
НАШИ ОЖИДАНИЯ. В первой половине пятницы курс доллара достигал верхней границы диапазона последнего месяца на уровне 58,6 руб./долл. Это движение было спровоцировано общим укреплением позиций доллара на глобальном рынке, и рубль «догонял» валюты EM, которые уже месяц находятся под серьезным давлением (потери в 3-6% против доллара США). Решение по ставке Банка России не произвело на рынок большого впечатления, так как в ценах такой расклад был учтен. Резкое укрепление курса рубля во второй половине дня было следствием общего движения на глобальном валютном рынке (ослабление доллара) и дорожающей нефти (выше $60/барр.). Рубль продолжает торговаться в узком диапазоне 57-58,6 руб./долл. Вероятно, движение в этих границах продолжится в ближайшие дни.