Ежедневный обзор. 9 ноября 2017
ИТОГИ ТОРГОВ. По итогам вчерашних торгов нефть марки Brent подешевела на 0,3% до $63,5/барр., а российская нефть Urals - на 0,2% до $62,6/барр. Курс доллара снизился на 0,2% до 59,23 руб., курс евро - на 0,2% до 68,67 руб. Индекс S&P500 вырос на 0,1% до 2594 п. Индекс РТС прибавил 0,3%, закрывшись на отметке 1150 п. Индекс ММВБ вырос на 0,3% до 2163 п.
В МИРЕ. Индекс доллара США остается под давлением из-за неопределенности вокруг принятия налоговой реформы, предложенной президентом США Дональдом Трампом. Рынок опасается, что утверждение налоговых инициатив Трампа может быть перенесено на 2019 г. Представители Республиканской партии в Сенате могут представить свой законопроект уже сегодня, и, вероятнее всего, он будет существенно отличаться от предложенного Палатой представителей.
Глава ФРБ Филадельфии, голосующий член Комитета по операциям на открытом рынке (FOMC), Патрик Харкер подтвердил повышение ставки в декабре. Харкер, приверженец более жесткой ДКП США, заявил, что темп повышения ставок в следующем году будет зависеть от показателя инфляции. На текущий момент вероятность повышения ставки в декабре, рассчитанная через фьючерсы на fed funds, составляет 92,3%.
НЕФТЬ. Минэнерго США (EIA) вчера опубликовало еженедельный отчет по нефти и нефтепродуктам, который показал увеличение запасов нефти США на 2,2 млн барр. против прогноза о сокращении на 2,4 млн барр. При этом запасы бензина снизились за неделю, завершившуюся 3 ноября, на 3,3 млн барр. Добыча США возросла на 67 тыс. барр./сутки и достигла исторического максимума в 9,6 млн барр./сутки. Экспорт после роста на прошлой неделе сократился на внушительные 1,3 млн барр./сутки. Реакция на данные была нервной: цена нефти Brent в моменте подскочила на 2,7% до $64,6/барр., после чего консолидировалась на уровне $63,5/барр.
При этом котировкам не дают опускаться новости из Саудовской Аравии, где продолжается череда арестов влиятельных лиц, в числе которых чиновники и бизнесмены, по подозрению в коррупции. Эта “геополитическая” составляющая в ценах на нефть остается очень весомой, но малопрогнозируемой.
В РОССИИ. Росстат данными по инфляции в октябре подтвердил предварительную оценку, основанную на недельных данных по усеченной корзине, – 2,7% г/г. Замедление инфляции ниже целевого уровня ЦБ в прошлом месяце продолжилось, но восстановление недельных темпов роста цен на плодовоовощную продукцию к середине месяца может стать фактором, из-за которого значение в 2,7% г/г станет локальным минимумом по годовой инфляции.
Если смотреть более глубоко на структуру потребительской корзины, то можно увидеть, что в октябре инфляция в сфере услуг оставалась стабильной (4,2% г/г). Инфляция непродовольственных товаров существенно замедлилась с 3,1% г/г в сентябре до 2,8% г/г, при этом замедлился рост цен на все раскрываемые в отчете Росстата товары, кроме бензина. Инфляция продовольственных товаров снизилась с 2,5% до 2,2%, а за исключением плодовоовощной продукции – до 2%.
Центральный Банк продолжает придерживаться позиции, что такая низкая инфляция – случайное сочетание факторов, а не следствие излишне жесткой денежно-кредитной политики, а значит, не требует поспешного снижения ключевой ставки, так как инфляция вернется к целевым 4% в следующем году. Тем временем Минэко продолжает корректировать свой прогноз по инфляции на конец 2017 г. – ведомство ожидает, что годовой темп роста цен составит 2,5-2,8% в этом году (2,7-3,2% в последнем официальном прогнозе).
С точки зрения денежно-кредитной политики не так важны конкретные цифры по инфляции в этом году, регулятор при принятии решений по изменению в ДКП будет ориентироваться на свой среднесрочный прогноз и динамику инфляционных ожиданий. Мы считаем, что на заседании в декабре, Центральный Банк продолжит цикл смягчения своей политики, понизив ключевую ставку на минимальные 25 б.п. до 8%.
НАШИ ОЖИДАНИЯ. Рубль остается слабым – в последние дни на рынке видны большие объемы на покупку валюты, которые не сдерживаются объемом валюты на продажу. Движение в рубле расходится с динамикой нефти, которая плотно обосновалась на уровнях около $64/барр. (цены выросли на 7% за месяц). При этом продажи в рубле не поддерживаются продажами российских активов в сегменте акций и, что самое главное, на долговом рынке. Активность в дальнем конце рублевой кривой, где в некоторых выпусках доля нерезидентов доходит до 80%, остается низкой. Серьезных распродаж в высокодоходных валютах EM в последние дни также нет. Все это позволяет делать вывод о том, что валюта покупается в интересах крупных российских компаний/банков. Согласно данным Банка России, в ноябре российские компании и банки должны погасить внешние долги на $4,7 млрд, а в декабре выплаты резко вырастут и составят $16,4 млрд. Кроме того, известно о намерении банка ВТБ предоставить китайской CEFC кредит на $5,5 млрд для финансирования сделки по приобретению 14,16% акций «Роснефти» у катарского фонда. На это накладываются покупки валюты Минфином, которые, из-за резкого роста рублевой цены нефти в октябре, в ноябре составят $2 млрд. И если рублевая цена бочки нефти останется на текущих уровнях, то и в декабре объем покупок может быть существенным, что в условиях дефицита долларовой ликвидности станет негативным фактором для рубля. Мы сохраняем наш прогноз, что курс рубля будет оставаться под умеренным давлением до конца года.