Еженедельный обзор. 13 ноября 2017
ИТОГИ ТОРГОВ. По итогам недели нефть марки Brent подорожала на 2,3% до $63,5/барр., а российская нефть Urals - на 2,4% до $62,6/барр. Курс доллара вырос на 0,2% до 59,22 руб., курс евро - на 0,7% до 69,08 руб. Индекс S&P500 снизился на 0,2% до 2582 п. Индекс РТС прибавил 4,3%, закрывшись на отметке 1157 п. Индекс ММВБ вырос на 4,2% до 2169 п.
В МИРЕ. На этой неделе рынок продолжит следить за поездкой президента США Дональда Трампа по странам Азии, по возвращении из которой Трамп объявит имя нового вице-президента ФРС США. Вероятнее всего, им станет экономист Джон Тейлор, приверженец более жесткой ДКП, который был одним из кандидатов на пост следующего главы Феда. Ожидания заложены в ценах, поэтому реакция рынка будет сдержанной.
Кроме того, на неделе запланирован довольно плотный график выступлений представителей Европейского центрального банка и ФРС США. Центральным событием станет конференция ЕЦБ во вторник, в рамках которой выступят глава ЕЦБ Марио Драги, председатель ФРС Джанет Йеллен, руководитель Банка Англии Марк Карни, глава Банка Японии Харухико Курода и другие. Возможна выраженная реакция рынка, так как ожидается, что главы ключевых мировых Центральных Банков будут комментировать проводимые ими монетарные политики. Также инвесторы будут внимательно следить за выступлением Драги в пятницу в надежде услышать намеки относительно курса ДКП еврозоны.
На четверг запланировано голосование по налоговой реформе в Палате представителей США. В случае принятия налогового плана доллар США вырастет, но рост останется неустойчивым до голосования в Сенате и принятия единого законопроекта. В случае, если единый законопроект будет предполагать отсрочку снижения корпоративного налога (с 35% до 20%) до 2019 г., президент США может отказаться от его утверждения. Однако, вероятнее всего, документ все же будет подписан, даже на условиях отсрочки снижения налога.
Также на неделе выйдет важная макростатистика по еврозоне и США. Во вторник будет опубликована предварительная оценка ВВП еврозоны за 3 квартал (ожидаются довольно сильные данные – 2,5% г/г) и данные по объему промышленного производства за сентябрь, а в четверг рынок обратит внимание на финальную оценку инфляции еврозоны. В среду будет опубликована оценка уровня инфляции США в октябре. Ожидается замедление показателя до 2% г/г с 2,2% г/г месяцем ранее.
НЕФТЬ. Нефтяные котировки находятся под давлением после пятничных данных от компании Baker Hughes, которая зафиксировала рост числа активных буровых установок за неделю на 9 штук. При этом цене на нефть не давали опуститься ниже сообщения о том, что Саудовская Аравия была вынуждена приостановить работу нефтепровода в Бахрейн из-за подрыва его экстремистами. В понедельник утром поставки нефти восстановлены, нефть Brent торгуется в районе $63,6/барр.
Тема нефти вновь станет ключевой на этой неделе – выйдет ряд важных отчетов от ведущих мировых нефтяных агентств. В понедельник рынок изучит ежемесячный отчет от ОПЕК, а также данные из исследования о продуктивности бурения от Минэнерго США (EIA). Несмотря на то, что на прошлой неделе инвесторы уже проанализировали ежегодный отчет картеля, в котором последний дал средне- и долгосрочные прогнозы, реакция рынка на ежемесячную статистику может быть выраженной, т.к. позволит более точно оценить прогнозы спроса и предложения на мировом рынке в краткосрочной перспективе, а также объем добычи картеля в октябре и динамику уровня коммерческих запасов нефти стран ОЭСР. Все это будет формировать ожидания рынка в преддверии саммита ОПЕК в Вене 30 ноября. Во вторник рынок будет ждать публикации ежегодного отчета по энергетике и ежемесячного отчета по нефти от Международного энергетического агентства (IEA).
В РОССИИ. Центральный Банк России в пятницу представил обновленный вариант “Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2018 год и период 2019 и 2020 годов”. Основные изменения заключаются в упоминании риска отклонения инфляции не только вверх, но и вниз от целевых 4%, добавлении информации о возобновлении операций рефинансирования в валюте в случае необходимости. Но главные изменения касаются уточнения диапазона равновесной реальной процентной ставки. Из-за ослабления ожиданий по ужесточению ДКП ФРС США и снижения страновой премии за риск, ЦБ РФ снизил диапазон равновесной ключевой ставки с 2,5-3,5% до 2-3%, соответственно номинальная ключевая ставка в долгосрочной перспективе придет к 6-7%, а не к 6,5-7%, как было озвучено ранее.
НАШИ ОЖИДАНИЯ. Курс рубля к доллару по итогам недели практически не изменился, найдя равновесие на уровне 59,3 руб./долл. при нефти Brent $63,5/барр. Привычная с конца 2014 г. зависимость рубля от нефти (см. график слева) после перехода в режим плавающего курса изменилась в 2017 г. с введением нового бюджетного правила Минфином. Как видно, волатильность рубля снизилась, и линия регрессии стала пологой, т.е. при разных ценах на нефть курс USDRUB остается относительно стабильным. Значительную роль в ценообразовании рубля играет динамика потоков капитала по финансовому счету платежного баланса. Как и ранее, мы ждем, что давление на рубль сохранится до конца года (60-61 руб./долл.)