Ежедневный обзор. 21 ноября 2017
ИТОГИ ТОРГОВ. По итогам вчерашних торгов нефть марки Brent подешевела на 0,8% до $62,2/барр., а российская нефть Urals - на 0,9% до $61,4/барр. Курс доллара вырос на 0,4% до 59,35 руб., курс евро снизился на 0,1% до 69,60 руб. Индекс S&P500 вырос на 0,1% до 2582 п. Индекс РТС потерял 0,3%, закрывшись на отметке 1129 п. Индекс ММВБ снизился на 0,1% до 2130 п.
В МИРЕ. Единая европейская валюта находилась вчера под давлением и демонстрировала существенную волатильность. После падения на 0,7% до $1,1720 из-за провалившейся попытки канцлера Германии Ангелы Меркель создать коалиционное правительство, курс евро сперва полностью восстановил потери, но позже возобновил падение, в том числе, на комментариях главы ЕЦБ Марио Драги, который выступал в Европарламенте. Президент ЕЦБ в очередной раз заявил, что экономика еврозоны все еще нуждается в монетарных стимулах, а инфляция не дает признаков устойчивого самостоятельного восстановления. Кроме того, Драги подчеркнул необходимость решения проблем в банковском секторе еврозоны. Сегодня утром европейская валюта консолидировалась на уровне $1,1743.
НЕФТЬ. Цена нефти Brent вчера снижались на 2%, достигая $61,44/барр., даже несмотря на заявления министра нефти Ирана о том, что большинство членов ОПЕК выступают за продление сделки после марта 2018 г. При этом он подчеркнул, что окончательное решение будет принято на саммите ОПЕК 30 ноября. Министр энергетики РФ Александр Новак заявил, что сегодня обсудит вопрос пролонгации следки с представителями нефтяного бизнеса России. Неделю назад министр энергетики РФ уже встречался с руководителями нефтекомпаний, в результате чего было принято решение продолжить обсуждение, в частности, более подробно обсудить вопрос прогноза добычи и потребления. Сегодня утром котировки умеренно растут, торгуясь в районе $62,3/барр.
В РОССИИ. Росстат вчера отчитался о макроэкономических показателях России в октябре. На фоне снижения инфляции реальные заработные платы ускорили свой рост до 4,3% г/г, при этом данные за сентябрь были пересмотрены с 2,6% г/г до 4,4% г/г.
Но рост зарплат не сопровождается ростом реальных располагаемых доходов населения (более широкий показатель, который включает помимо зарплат пособия, доходы от предпринимательской деятельности и пр.). Напротив, располагаемые доходы с корректировкой на рост цен снизились в годовом выражении на 1,3% (прогноз по Bloomberg предполагал падение на 0,3%). Четырехлетнее снижение реальных доходов населения – один из существенных факторов, вызвавших наблюдаемое замедление инфляции в последние годы. Так, низкая покупательная способность населения сказывается на обороте розничной торговли и ценах. Оборот розничной торговли в реальном выражении в прошлом месяце вырос на 3%, таким образом, оставаясь на 13,4% меньше уровня 2014 года.
Ранее Центральный Банк неоднократно отмечал потенциальное восстановление потребительского спроса как фактор риска для инфляции. Но пока располагаемые доходы населения остаются под давлением даже в условиях снижающейся инфляции, даже небольшое ускорение инфляции в следующем году только усилит это давление. Более того, по прогнозам правительства, реальные доходы бюджетников вернутся к докризисному уровню не ранее 2020 г. Поэтому пока нет причин рассматривать этот риск для инфляции в качестве существенного. С другой стороны, слабый спрос ограничивает потенциальный рост экономики.
Слабые данные по экономике, на наш взгляд, являются одним из поводов для снижения ключевой ставки Банком России на декабрьском заседании на 25 б.п. до 8%.
Очередной аукцион по размещению КОБР (купонные облигации Банка России) вновь не заинтересовал банки – удалось разместить только 13,1 млрд руб. из предложенных 448 млрд. руб. При этом ЦБ увеличил объем привлечения средств через депозитный аукцион. Слабый спрос на КОБРы – негативный фактор, так как это инструмент, который используется для абсорбирования излишков рублевой ликвидности в системе (из-за дефицита бюджета, выделение средств ФКБС на санацию банков и т.д.) на более длительный срок (3 месяца) чем депозитные аукционы (недельные). Отсутствие спроса на эти бумаги со стороны банков понижает контроль регулятора над ликвидностью в системе, а это фактор в пользу сохранения более жесткой денежно кредитной политики (исключение рисков ускорения инфляции из-за избытка ликвидности в системе).
НАШИ ОЖИДАНИЯ. Мы не ожидаем сильных движений на валютном рынке на этой неделе. Это во многом связано с выходным днем в США в четверг (День Благодарения) и неполным торговым днем в пятницу. Консолидация в рубле на новых уровнях (59-60,5 руб./долл.) может продолжиться некоторое время, но мы не исключаем, что до конца года еще можем увидеть волну продаж в рубле с целями чуть выше 61 руб./долл.