Ежедневный обзор. 6 декабря 2017
ИТОГИ ТОРГОВ. По итогам вчерашних торгов нефть марки Brent подорожала на 0,7% до $62,9/барр., а российская нефть Urals - на 0,3% до $61,9/барр. Курс доллара снизился на 0,1% до 58,75 руб., курс евро - на 0,3% до 69,45 руб. Индекс S&P500 снизился на 0,4% до 2630 п. Индекс РТС не изменился, закрывшись на отметке 1134 п. Индекс ММВБ снизился на 0,3% до 2114 п.
В МИРЕ. Доллар США снижается в среду к ключевым валютам, в том числе на фоне снижения оптимизма инвесторов относительно прогресса в принятии Конгрессом США налоговой реформы. В понедельник Палата представителей США проголосовала за начало официальных переговоров о согласовании единого законопроекта налоговой реформы двумя палатами. Ожидается, что Сенат проведет голосования позже на этой неделе. Кроме того, рынок обеспокоен возможным приостановлением работы американского правительства, если законодатели не согласуют бюджет страны на 2018 г. до пятницы. Реакция инвесторов на информацию о прогрессе в отношении налогового плана, а также бюджета на следующий год, вероятно, будет выраженной.
Завтра начинается неделя тишины перед заседанием ЕЦБ 14 декабря, представители Европейского центрального банка традиционно воздержатся от комментариев относительно курса денежно-кредитной политики ЕЦБ.
НЕФТЬ. Цена нефти Brent вчера после роста на 1,6% до $63,15/барр. потеряла в цене 1% на публикации еженедельного отчета Американского института нефти (API) и к утру среды консолидировалась на уровне $62,64/барр. Согласно данным API, запасы сырой нефти в США сократились на 5,48 млн барр., при этом запасы бензина продемонстрировали максимальный прирост с января 2016 г. (+9,2 млн барр.). Сегодня вечером выйдет официальная статистика от Минэнерго США (EIA). Консенсус-прогноз аналитиков, опрошенных Bloomberg, предполагает сокращение запасов нефти на 2,5 млн барр. Кроме того, отчет EIA позволит оценить изменение американской добычи, которая еженедельно достигает новых исторических максимумов и создает риск нивелирования слаженных действий ОПЕК+ по сокращению добычи сырья.
В РОССИИ. Во вторник Минфин опубликовал параметры покупок валюты в резервы в рамках бюджетного правила в декабре. Прогноз дополнительных нефтегазовых доходов бюджета оценивается в 204,8 млрд руб., но, с учетом корректировок, всего в декабре резервы будут пополнены на эквивалентный 203,9 млрд руб. объем иностранной валюты (около $3,5 млрд за месяц по текущему курсу). Таким образом, Центральный Банк в интересах министерства будет покупать на рынке валюту на 12,7 млрд руб. ежедневно, что по текущему курсу превышает $200 млн в день. Таким образом, покупки валюты в декабре станут максимальными с начала года, что при прочих равных увеличит давление на курс рубля.
В начале следующего года роль Минфина на валютном рынке возрастет из-за ожидаемого изменения в механизме покупок валюты в рамках бюджетного правила. Министерство должно заменить в своих расчетах прогнозный курс рубля на фактический рыночный, из-за чего объем покупок в долларах будет зависеть только от цены на нефть Urals и не будет изменяться вслед за колебаниями рубля. Это будет оказывать серьезное давление на рубль в пользу его ослабления при постоянных внешних условиях, т.е. при неизменной цене нефти и потоках капитала по финансовому счету платежного баланса.
Вчера Росстат опубликовал данные по инфляции в ноябре, которая в годовом выражении замедлилась до 2,5%. Рост цен на продовольственные товары замедлился до 1,1% г/г, на непродовольственные - до 2,7% г/г.
Неделя тишины перед опорным заседанием ЦБ РФ 15 декабря, в течение которой регуляторам запрещено комментировать денежно-кредитную политику, начинается в эту пятницу, но департамент, который дает совету директоров Банка России рекомендации относительно процентных ставок, пока не озвучил своих предложений. По мнению директора департамента денежно-кредитной политики ЦБР Игоря Дмитриева, инфляционные ожидания – один из основных предметов беспокойства регулятора – остаются повышенными, а инфляция, несколько месяцев находившаяся ниже цели регулятора, вернется к ориентиру на уровне около 4% в следующем году.
По нашему мнению, позитивный тренд в динамике инфляции и инфляционных ожиданиях, стабильная обстановка на внешних рынках, продление сделки ОПЕК+ позволят Банку России продолжить цикл смягчения денежно-кредитной политики, умеренно (на 25 б.п.) понизив ключевую ставку до 8% на заседании в декабре. При этом решение о снижении ставки едва ли отразится на долговом рынке и рубле, т.к. эти ожидания уже учтены в котировках.
НАШИ ОЖИДАНИЯ. Текущие уровни USDRUB соответствуют нашим модельным оценкам при нефти $62-64/барр. с учетом изменения бюджетного правила с 2018 года (см. график). Полагаем, что до конца года рубль будет торговаться в пределах 59-61 руб./долл. и 68-71 руб./евро.