Еженедельный обзор. 11 декабря 2017
ИТОГИ ТОРГОВ. По итогам недели нефть марки Brent подешевела на 0,5% до $63,4/барр., а российская нефть Urals - на 0,5% до $62,6/барр. Курс доллара вырос на 0,4% до 59,13 руб., курс евро снизился на 0,6% до 69,66 руб. Индекс S&P500 вырос на 0,4% до 2652 п. Индекс РТС потерял 1,2%, закрывшись на отметке 1120 п. Индекс ММВБ не изменился - 2105 п.
В МИРЕ. Минтруда США в пятницу отчиталось о росте числа занятых в несельскохозяйственном секторе в ноябре на 228 тыс. (прогноз +200 тыс.). Рост заработных плат в годовом выражении составил 2,5% г/г (прогноз 2,7% г/г). Уровень безработицы остался на отметке 4,1%. Реакция рынка на данные была относительно сдержанной.
Ключевым событием этой недели станет заседание ФРС США 12-13 декабря, в рамках которого ожидается повышение ставки на 25 б.п. до 1,25-1,5%. В среду в 22:00 мск будет опубликовано сопроводительное заявление с решением по ставке и обновленным макропрогнозом, а в 22:30 глава Федрезерва Джанет Йеллен проведет пресс-конференцию. Рыночные ожидания по повышению ставки близки к 100% и уже заложены в ценах. При этом выраженную реакцию можно ожидать в случае изменения макроэкономического прогноза. Так, если ФРС изменит планы по повышению ставок на следующий год (сейчас предполагается 3 повышения), решив снизить темпы ужесточения, инвесторы поспешат продать доллар. Также не исключено, что Фед снизит прогноз по инфляции на следующий год, что на фоне ожидаемого снижения прогноза по безработице и повышения прогноза по росту ВВП не вызовет выраженной негативной реакции рынка. Данные по числу новых рабочих мест в несельскохозяйственном секторе США не способны изменить планы ФРС по повышению ставки на декабрьском заседании, однако могут оказать влияние на макропрогноз.
Тем временем, оптимизм относительно принятия налогового законопроекта увеличивается – в воскресенье президент США Дональд Трамп заявил, что обе палаты Конгресса США близки к завершению согласования единого документа – заседание по этому вопросу состоится в среду в открытом режиме. Напомним, ранее палаты представили свои варианты параметров налоговой реформы и теперь необходимо подготовить единый текст законопроекта для направления на подпись Трампу. Ожидается, что окончательная версия будет готова уже к 22 декабря, однако ряд республиканцев рассчитывает утвердить единый документ уже к концу этой недели.
В четверг, 14 декабря, состоится заседание ЕЦБ по монетарной политике. Инвесторы не ожидают повышения ставки, а планы по покупкам валюты как минимум до сентября 2018 г. были объявлены еще в октябре. Более того, сохраняющаяся низкая инфляция в условиях роста экономики еврозоны едва ли позволит европейскому регулятору изменить риторику – экономика все так же нуждается в монетарных стимулах. При этом комментарии главы ЕЦБ Марио Драги по составу покупок валюты (соотношение европейских гособолигаций и корпоративных облигаций) с нового года могут вызвать краткосрочную реакцию рынка.
НЕФТЬ. Цена нефти Brent не меняется в понедельник утром ($63,3/барр.), несмотря на публикацию данных об увеличении числа новых буровых нефтяных установок, зафиксированное компанией Baker Hughes. На неделе выйдут ежемесячные отчеты ключевых мировых нефтяных агентств (EIA, ОПЕК и IEA), которые позволят оценить перспективы сохранения баланса спроса и предложения на мировом рынке нефти, а также прогноз по добыче США, которая сейчас является главной угрозой для разбалансировки глобального рынка сырья. В условиях продления соглашения по сокращению добычи ОПЕК+ агентства могут пересмотреть свои прогнозы по предложению нефти вниз и по ценам на нефть - вверх, чем вызовут позитивную реакцию инвесторов. При этом прогноз роста добычи США не добавит рынку позитива.
В РОССИИ. Главным событием этой недели для российского рынка станет опорное заседание Центрального Банка России по вопросам денежно-кредитной политики. Заседание состоится в пятницу 15 декабря, решение будет опубликовано в 13:30 мск. Это итоговое заседание года, которое будет сопровождаться пресс-конференцией главы регулятора – Эльвиры Набиуллиной.
Формально ЦБ уже перевыполнил свой план по инфляции, которая снизилась до 2,4-2,5% г/г (при цели в 4%). Но не стоит забывать, цель ЦБ – не просто достижения определенной цифры в статистическом отчете Росстата, а стабилизация инфляции и инфляционных ожиданий на оптимальном для экономики уровне. Пока сохраняются риски ускорения инфляции в 2018 г. после исчерпания временных факторов (укрепление рубля, высокий урожай), а инфляционные риски хоть и снижаются, но остаются повышенными. Поэтому мы ожидаем минимального снижения ключевой ставки на 25 б.п. до 8%. При этом внимание рынка будет приковано к комментариям Э. Набиуллиной относительно ожиданий регулятора по инфляции и изменения в ДКП в следующем году.
НАШИ ОЖИДАНИЯ. Текущие уровни USDRUB соответствуют нашим модельным оценкам при нефти $62-64/барр. с учетом изменения бюджетного правила с 2018 года. Полагаем, что до конца года рубль будет торговаться в пределах 59-61 руб./долл. и 68-71 руб./евро.