Еженедельный обзор. 25 декабря 2017
ИТОГИ ТОРГОВ. По итогам недели нефть марки Brent подорожала на 3,2% до $65,3/барр., а российская нефть Urals - на 2,7% до $64,2/барр. Курс доллара снизился на 0,7% до 58,38 руб., курс евро вырос на 0,1% до 69,23 руб. Индекс S&P500 вырос на 0,3% до 2683 п. Индекс РТС потерял 1,1%, закрывшись на отметке 1136 п. Индекс ММВБ снизился на 1,9% до 2103 п.
В МИРЕ. Американский рынок акций и доллар США снижались в пятницу ввиду сокращения активности в преддверии рождественских праздников. После публикации отчета от Минторговли США доллар кратковременно укреплялся к ключевым мировым валютам, несмотря на то, что данные по объему заказов на товары длительного пользования оказались хуже ожиданий (2% г/г) и составили лишь 1,3% г/г. Тем временем, базовый индекс личных потребительских расходов (Core PCE) – показатель, на который смотрит ФРС США в рамках своего двойного мандата – в ноябре, в соответствии с ожиданиями, увеличится до 1,5% г/г после 1,4% г/г в октябре. Рост показателя является благоприятным фактором для американской экономики, но он все еще значительно ниже цели Феда в 2%. Однако уже к вечеру пятницы доллар США продолжил снижение, его не смогла поддержать даже новость о том, что американский президент Дональд Трамп подписал закон о налоговой реформе – ожидания об утверждении документа до праздников (до 22 декабря) были заложены в ценах.
Сегодня американские и европейские рынки закрыты по случаю празднования Рождества. В связи с этим активность на российском рынке будет минимальной. Со вторника рынки немного приободрятся, но едва ли до конца года стоит ожидать серьезного отклонения от текущих значений. Ключевым событием недели станет публикация экономического бюллетеня Европейского центрального банка, в котором европейский регулятор отразит обоснования прогнозов по инфляции и экономическому росту, а также проанализирует экономические и финансовые события.
НЕФТЬ. Нефть Brent подходит на максимумах к концу года – в пятницу цена Brent росла на 1,4% в моменте, достигая уровня $65,28/барр. Росту цены нефти, в том числе, поспособствовал еженедельный отчет компании Baker Hughes, которая сообщила, что число новых буровых нефтяных установок в США за неделю не изменилось. Также существенную поддержку котировкам продолжает оказывать авария на нефтяном трубопроводе Forties, в результате которой поставки порядка 450 тыс. барр. нефти в сутки были приостановлены. Тем не менее, на наш взгляд, это лишь краткосрочный фактор поддержки котировок. Сегодня торги на сырьевых площадках не проходят и возобновятся завтра, однако сохранится низкая активность.
В РОССИИ. Неделя перед новогодними праздниками – время низкой активности на рынке. Из значимых данных на этой неделе будут опубликованы показатели платежного баланса в третьем квартале и предварительная оценка инфляции по итогам 2017 года.
При этом ожидается существенное событие – приток ликвидности на денежный рынок. Так ЦБ, в новом обзоре ликвидности банковского сектора прогнозирует профицит ликвидности в этом году на уровне 2,2-2,6 трлн руб. против текущих 1,8 трлн руб. Таким образом, рынок ожидает приток 400-800 млрд руб. из-за реализации расходной части бюджета (в частности за счет использования средств резервных фондов) и процедур санации Открытия, Бинбанка и Промсвязьбанка. При этом банки все еще не стремятся к покупке облигаций Банка России, но регулятор ожидает роста интереса к этому инструменту в начале следующего года на фоне роста определенности на денежном рынке.
Что важно, нормализация формы кривой доходностей ОФЗ (снижение доходностей коротких бумаг в сравнении с длинными), ЦБ связывает исключительно с локальными факторами, а не ожиданиями рынка. В целом регулятор ожидает дальнейшего снижения доходностей недооцененных краткосрочных суверенных бумаг.
НАШИ ОЖИДАНИЯ. Относительно высокий спрос нерезидентов на рублевые активы, который мы наблюдаем в последние недели (рынок пока не закладывает в ожидания возможное введение санкций на покупку российского госдолга), и высокие цены на нефть являются ключевой причиной стабильности и некоторого укрепления курса рубля (58,2 руб./долл.). При нефти $65,3/барр. текущие значения USDRUB по нашей модели платежного баланса с учетом действия обновленного бюджетного правила являются справедливыми. До конца года мы не ждем серьезных отклонений от текущих уровней. В январе негативным фактором станет большой объем покупок валюты Минфином в рамках переходного бюджетного правила. Хотя сезонно сильный текущий счет платежного баланса частично нивелирует этот эффект. При стабильной нефти ожидаем ослабления рубля до 60 руб./$.