Еженедельный обзор. 9 января 2018
ИТОГИ ТОРГОВ. По итогам недели нефть марки Brent подорожала на 1,4% до $67,8/барр., а российская нефть Urals - на 1,0% до $67,2/барр. Курс доллара снизился на 1,1% до 56,98 руб., курс евро - на 0,8% до 68,68 руб. Индекс S&P500 вырос на 2,8% до 2748 п. Индекс РТС прибавил 5,7%, закрывшись на отметке 1220 п. Индекс ММВБ вырос на 4,6% до 2207 п.
В МИРЕ. Американский рынок начал 2018 год ростом – рынок акций с начала года вырос на 2,8%, а доходности американских 10-летних казначейских облигаций вновь вплотную подошли к отметке 2,5%.
Опубликованные на прошлой неделе протоколы ФРС США («минутки» FOMC) поддержали американский рынок благодаря «ястребиной» (жесткой) риторике и частично нивелировали разочарование инвесторов после чрезмерно мягкого декабрьского заседания. В конце 2017 г. на фоне утверждения налоговой реформы рынок ждал пересмотра точечных прогнозов членов ФРС (так называемых «dot plot») на 2018 г. по повышению процентной ставки до 4 раз против 3 ранее. Кроме того, не добавили позитива и комментарии главы Феда Джанет Йеллен, которая заявила, что не ожидает ускорения роста инфляции вследствие реализации налоговой реформы. Тем временем, в опубликованных протоколах отмечается, что члены ФРС обсудили возможность постепенного повышения ставок даже в условиях неспособности инфляции достичь целевого уровня в 2%. Несмотря на то, что в «минутках» детально не рассматривалось влияние налоговой реформы США, в протоколе отмечены ожидания незначительного ускорения темпов роста американской экономики в 2018 г. Это должно увеличить потребительские расходы (что положительно скажется на росте инфляции). Вероятность повышения ставок ФРС США, рассчитанная через фьючерсы на fed funds, оценивается в 82% в марте, 70% в сентябре и 42,5% в декабре.
Данные от Министерства труда США за декабрь (NFP), опубликованные в прошлую пятницу, оказались ниже прогнозов – +148 тыс. новых рабочих мест (ожидалось +190 тыс.) При этом показатель безработицы в декабре остался на ноябрьском уровне 4,1%, а рост зарплат составил 2,5% г/г против 2,4% г/г ранее. Гэри Кон – глава Национального экономического комитета Белого дома, – комментируя данные по рынку труда, заявил, что администрация президента США Дональда Трампа нацелена на ежемесячное увеличение числа новых рабочих мест менее чем на 200 тыс., а налоговая реформа даст стимул росту зарплат.
Ключевым событием этой недели станет публикация данных по уровню инфляции цен потребителей и розничным продажам в США. Также рынок будет ждать выступлений голосующих членов ФРС Дадли и Кашкари, приверженцев мягкой монетарной политики Феда, надеясь услышать комментарии относительно перспектив ДКП США. Кроме того, несколько дней назад в Германии начались очередные переговоры между блоком ХДС/ХСС канцлера Германии Ангелы Меркель и партией СДП Мартина Шульца по формированию широкой коалиции. Ключевые темы переговоров – создание единого бюджета и Министерства финансов Еврозоны. Итоги переговоров и формирование коалиции могут оказать существенное влияние на курс евро.
НЕФТЬ. Нефть Brent во вторник утром торгуется в районе $68,1/барр. Значительную поддержку котировкам оказал взрыв на ливийском нефтепроводе в конце декабря, а также массовые беспорядки в Иране в начале года, что привело к перебоям в поставках нефти. Тем не менее, это факторы краткосрочной поддержки цен на нефть, которые вскоре будут нивелированы.
Котировки, в том числе, поддерживает неопределенность в отношении иранского ядерного соглашения с США. Так, американский госсекретарь Рекс Тиллерсон заявил, что Трамп намерен внести изменения в Совместный всеобъемлющий план действий (СВПД) по иранской ядерной программе, либо вовсе отменить его. Ожидается, что Конгресс США в течение недели примет законопроект, в соответствии с которым будут внесены изменения в это соглашение. Ранее Трамп заявлял, что ядерное соглашение с Ираном представляет угрозу для глобальной безопасности и требует либо корректировок, либо полной отмены.
При этом, несмотря на еженедельное снижение запасов сырой нефти в США, добыча американских сланцевиков продолжает расти. Так, в последнюю неделю декабря был зафиксирован рост производства на 28 тыс. барр./сутки до 9,78 млн барр./сутки – очередного исторического максимума. Сегодня будет опубликован ежемесячный отчет Минэнерго США (EIA) по нефти, что позволит более детально оценить изменения производства сырья в США, а также прогнозы агентства по изменению спроса и предложения на мировом рынке нефти.
НАШИ ОЖИДАНИЯ. Курс рубля в начале нового года укрепился до 57 руб./долл. на фоне дорожающей нефти. С учетом действия обновленного бюджетного правила (в части покупок валюты на объем дополнительных нефтегазовых доходов при превышении цены нефти $40/барр.), текущий курс рубля, по нашим оценкам, выглядит справедливым относительно нефтяных котировок, в которые сейчас заложена значительная геополитическая премия. Полагаем, что вероятность снижения цены на нефть Brent до $62-64/барр. в перспективе нескольких недель остается достаточно высокой, что несет риски для рубля.