Ежедневный обзор. 25 января 2018
ИТОГИ ТОРГОВ. По итогам вчерашних торгов нефть марки Brent подорожала на 0,8% до $70,5/барр., а российская нефть Urals - на 1,0% до $69,6/барр. Курс доллара снизился на 0,3% до 56,17 руб., курс евро вырос на 0,5% до 69,62 руб. Индекс S&P500 снизился на 0,1% до 2838 п. Индекс РТС прибавил 0,7%, закрывшись на отметке 1292 п. Индекс МосБиржи вырос на 0,3% до 2307 п.
В МИРЕ. Вчера рынки демонстрировали значительную волатильность. Американский рынок акций падал в моменте на 1%, доходности американских 10-летних казначейских облигаций достигали отметки 2,66%, доллар США демонтировал существенное снижение к основным мировым валютам, курс EURUSD в моменте достигал $1,2459. Министр финансов США Стивен Мнучин, выступая на Всемирном экономическом форуме в Давосе, заявил, что ослабление доллара – благоприятный фактор для экономики США, т.к. улучшает условия внешней торговли. Мнучин также отметил, что краткосрочная динамика доллара США не вызывает у него беспокойств – американская валюта является одной из наиболее ликвидных и останется резервной валютой номер один в мире.
Сегодня внимание инвесторов приковано к заседанию Европейского центрального банка по денежно-кредитной политике. В 15:45 мск будет опубликовано решение по процентной ставке еврозоны, а в 16:30 мск состоится пресс-конференция главы ЕЦБ Марио Драги. Несмотря на то, что это заседание считается «проходным», и повышения ставки и изменения формулировки «руководства вперед» не ожидается, с учетом очень высокой напряженности на рынках в последние дни и значительного укрепления курса евро, пресс-конференция главы европейского регулятора станет центральным событием дня. На наш взгляд, Драги едва ли порадует рынок комментариями относительно точной даты сворачивания политики количественного смягчения – вероятнее всего, подобных комментариев стоит ждать не ранее мартовского заседания ЕЦБ. Также маловероятным является изменение риторики относительно перспектив повышения процентных ставок. Однако, высока вероятность, что глава европейского регулятора вновь выразит опасения относительного сильного евро, что может усилить волатильность на валютном рынке. Выраженные вербальные интервенции Драги могут в моменте оказать давление на курс EURUSD.
НЕФТЬ. На рынке нефти также происходили существенные движения. Нефть Brent росла вчера на 2%, преодолевая в моменте уровень $71/барр. – максимум с декабря 2014 г., после публикации еженедельного отчета от Минэнерго США (EIA). Несмотря на то, что, согласно оценкам Американского института нефти (API), недельные запасы нефти в США показали существенный рост, EIA отчитался об их снижении на 1,1 млн барр. Таким образом, сокращение коммерческих запасов США происходит 10 неделю подряд. При этом запасы бензина продолжают расти, прибавив за неделю 3,1 млн барр. Добыча в США увеличилась на 128 тыс. барр./сутки и составила 9,88 млн барр./сутки. При этом в текущий момент большее влияние на нефтяные котировки оказывает ослабление доллара США на глобальном рынке.
В РОССИИ. Цены на прошлой неделе, по оценке Росстата, выросли на 0,1%, в годовом выражении инфляция остается на исторических минимумах (2,3% г/г). Таким образом, ЦБ РФ подходит к заседанию по монетарной политике, которое состоится 9 февраля, с высоким уровнем реальной процентной ставки (разница между текущей номинальной ставкой и ожидаемой на год вперед инфляцией). В случае сохранения позитивного внешнего фона (высокие цены на нефть, слабый доллар, спрос на риск) и отсутствия жесткого сценария по санкциям против физических лиц и покупке суверенного госдолга РФ, мы ожидаем снижения ключевой ставки на 25 б.п. до 7,5%.
Президент Владимир Путин заявил, что Банк России может продолжить смягчение денежно-кредитной политики благодаря замедлению роста цен.
НАШИ ОЖИДАНИЯ. Нефтяные котировки продолжили свой рост вопреки нашим ожиданиям, но при этом реакция рубля остается сдержанной. Когда в 2014 г. нефть стоила $70/барр., рубль торговался в районе 50-51 руб./$. Разница с текущими 56 руб./$ во многом связана с действиями нового бюджетного правила (fx-покупки в резервы Минфина). По нашим оценкам, текущий курс рубля при нефти $71/барр. совпадает с расчетными модельными значениями.
Турбулентность на глобальном валютном рынке совпала с пиком налоговых выплат в РФ (сегодня уплачиваются НДС, НДПИ и акцизы), что также оказывает поддержку рублю.
Сдержанная в сравнении с другими валютами развивающихся стран реакция рубля на растущую нефть и ослабление доллара лишний раз свидетельствует о наличии потенциала к снижению курса нацвалюты в условиях сохранения санкционной угрозы (в части возможного введения ограничения на покупку нового российского госдолга).