Ежедневный обзор. 13 февраля 2018
ИТОГИ ТОРГОВ. По итогам вчерашних торгов нефть марки Brent подешевела на 0,3% до $62,6/барр., а российская нефть Urals подорожала на 0,1% до $61,1/барр. Курс доллара снизился на 1,0% до 57,83 руб., курс евро - на 0,5% до 71,09 руб. Индекс S&P500 вырос на 1,4% до 2656 п. Индекс РТС прибавил 1,7%, закрывшись на отметке 1206 п. Индекс МосБиржи вырос на 1,0% до 2220 п.
В МИРЕ. Мировые финансовые рынки постепенно восстанавливаются после обвала на прошлой неделе. Американский рынок акций (S&P 500) вчера подрос на 1,4%, доходности американских казначейских 10-летних облигаций снижаются, торгуются в районе 2,83% годовых. Пара EURUSD во вторник утром растет, преодолевая отметку $1,2330.
Вчера президент США Дональд Трамп обнародовал детали своего 10- летнего инфраструктурного плана, оцениваемого в $1,5 трлн. Однако высока вероятность, что демократы не поддержат предвыборной инициативы Трампа. Кроме того, вчера президент США представил американскому Конгрессу план федерального бюджета страны на 2019 г., в рамках которого на оборону планируется потратить $686 млрд (что на 13% превышает оборонные расходы 2017 г.). Также, администрация Трампа предлагает направить $24 млрд на модернизацию ядерного вооружения. Инвесторы будут ждать голосований в обеих палатах.
НЕФТЬ. После скачка накануне на 2,7% нефть Brent полностью растеряла рост и к утру вторника консолидировалась в районе $63/барр.
Согласно ежемесячному отчету о мировом рынке нефти от ОПЕК, мировой спрос на нефть вырастет в этом году на 1,59 млн барр./сутки (до 98,6 млн барр./сутки). При этом предложение стран, не входящих в картель, вырастет на 1,4 млн барр./сутки (до 59,26 млн барр./сутки), из которых 0,93 млн барр./сутки обеспечит США, где ожидаемый темп роста добычи в 2018 г. достигнет 10% (а объем производства в 2018 г. в США составит 10,24 млн барр./сутки). Таким образом, для поддержания баланса на мировом рынке нефти ОПЕК должен будет нарастить свою добычу на 0,47 млн барр./сутки и производить в среднем 32,85 млн барр./сутки. Напомним, что по условиям соглашения о сокращении добычи квота на добычу ОПЕК установлена на уровне 32,5 млн барр./сутки, что подразумевает возникновение дефицита сырья на глобальном рынке в 2018 г.
Тем временем, добыча картеля в январе, с учетом пересмотра данных за предыдущие месяцы, практически не изменилась, оставшись на уровне 32,3 млн барр./сутки. 9 из 14 стран, входящих в сделку, продемонстрировали сокращение добычи. Как и ранее, наибольшее снижение производства было зафиксировано в Венесуэле (-47,3 тыс. барр./сутки), которая продолжает сокращать добычу ввиду нестабильной политической и экономической ситуации в стране.
Также, по оценкам ОПЕК, текущий объем коммерческих запасов нефти ОЭСР постепенно снижается, но все еще превышает средний за 5 лет уровень на 100 млн барр. (в прошлом месяце превышение составляло 133 млн барр.). Ожидается, что объем коммерческих запасов ОЭСР достигнут среднего за 5 лет уровня к концу 2018 г.
В РОССИИ. Согласно данным ЦБ РФ, нерезиденты нарастили вложения в ОФЗ на 47 млрд руб. в декабре (после сокращения на 1 млрд руб. в ноябре) до 2,23 трлн руб. При этом доля облигаций федерального займа, принадлежащая нерезидентам, выросла с 32,1% до 33,1%, так как объем рынка ОФЗ в декабре стал меньше на 58 млрд руб. (объем погашений превысил размещения новых выпусков). С учетом крайне низкого спроса в ноябре и октябре, за весь четвертый квартал нерезиденты нарастили позицию в ОФЗ только на 49 млрд руб. – минимальное значение за последние два года. Снижение спроса было связано с опасениями введения санкций против суверенного долга. Сейчас, когда риск введения санкций значительно снизился, спрос нерезидентов вновь существенно вырос, так как даже на фоне снижения ключевой ставки Банком России, реальная процентная ставка остается одной из самых высоких в мире. Более того, в январе и феврале мы видим, что частично реализуется отложенный спрос.
Сохранение интереса к российским активам со стороны иностранных игроков защищает рубль от потенциального оттока капитала по финансовому счету платёжного баланса, при этом fx-покупки Минфина не дают национальной валюте переукрепиться (см. график). Принципиально картина может измениться при сильной коррекции в нефти или изменении соотношения риск/доходность за счет ускоренного снижения ставки ЦБ РФ (что маловероятно) или изменением восприятия российского риска нерезидентами.
НАШИ ОЖИДАНИЯ. Иностранные участники по-прежнему позитивно смотрят на российские высокодоходные активы. По нашей модели (см. график) рубль сейчас справедливо оценен с учетом нефтяных цен и покупок валюты Минфином. Вероятно, ситуация на внешних рынках в начале недели немного успокоится, и курс рубля найдет равновесие в области 57,5-59 руб./долл.