Еженедельный обзор. 26 февраля 2018
ИТОГИ ТОРГОВ. По итогам недели нефть марки Brent подорожала на 3,8% до $67,3/барр., а российская нефть Urals - на 3,5% до $65,2/барр. Курс доллара вырос на 0,2% до 56,52 руб., курс евро снизился на 0,5% до 69,63 руб. Индекс S&P500 вырос на 0,6% до 2747 п. Индекс РТС прибавил 3,0%, закрывшись на отметке 1301 п. Индекс ММВБ вырос на 3,6% до 2337 п.
В МИРЕ. Восстановление фондовых рынков после распродаж в начале февраля продолжается. Настроения на глобальных рынках остаются позитивными.
Ключевым событием недели станет выступление нового председателя Федеральной резервной системы Джерома Пауэлла перед Конгрессом США с полугодовым отчетом о монетарной политике во вторник. Это будет первым публичным выступлением нового главы Федрезерва, поэтому очень серьезное внимание рынка событию обеспечено по определению. Конечно, Пауэлл находится в довольно сложной ситуации. С одной стороны, экономические тренды заставляют регулятора ужесточать политику (ФРС США прогнозирует три повышения ставки в 2018 г.), с другой – важно обеспечить стабильность на фондовом рынке, который стал главным бенефициаром политики нулевых ставок и непрерывно растет более 9 лет после кризиса 2008 г. Полагаем, что Пауэлл постарается быть максимально нейтральным в своих оценках и высказываниях, чтобы не нарушить хрупкое рыночное равновесие, которое сложилось после февральского обвала.
Публикация текста выступления нового главы ФРС намечена на 16:30 мск во вторник, само выступление начнется в 18:00 мск того же дня. Выступление Пауэлла во вторник будет дополнено мероприятием в Брукингском институте в Вашингтоне, где экс-глава ФРС США Джанет Йеллен со своим предшественником Беном Бернанке обсудят стоящие перед страной экономические вызовы.
На неделе в США выйдут январские данные по доходам и расходам населения, заказам на товары длительного пользования, а также статистика по ВВП за четвертый квартал. В понедельник внимание рынка привлечет выступление главы ЕЦБ Драги в европарламенте. Курс EURUSD находится около отметки 1,2330.
НЕФТЬ. Министр энергетики Саудовской Аравии Халид аль-Фалих прокомментировал возможные планы ОПЕК и его союзников на следующий год. Так как рынок постепенно движется к равновесию, а коммерческие запасы нефти снижаются, следующим шагом нефтедобытчиков станет постепенное сворачивание обязательств по сокращению добычи. По его словам, смягчение ограничений на добычу может произойти в 2019 г., но пока не понятно, когда именно и в каком объеме. В любом случае, картель будет стремиться сохранить баланс на рынке, увеличивая добычу в соответствии с ростом глобального спроса.
В РОССИИ. В пятницу международное рейтинговое агентство Standard & Poor’s (S&P) повысило долгосрочный кредитный рейтинг России в иностранной валюте до инвестиционного «BBB-». Таким образом, РФ теперь присвоен рейтинг инвестиционного уровня двумя агентствами из трех (кроме Moody’s). Теперь российские бумаги могут быть включены в глобальные индексы (либо их вес будет увеличен), что приведет к притоку средств нерезидентов (по различным оценкам от $1-3 млрд). Это позитивно скажется на ценах суверенных облигаций и поддержит рубль (через приток капитала по финансовому счету платежного баланса). При этом сам новостной фон является позитивным локальным фактором для рубля. Кстати, агентство Fitch, сохранившее в пятницу рейтинг РФ на уровне «BBB-», понизило суверенный рейтинг Бразилии до уровня «BB-». Ухудшение кредитной оценки других развивающихся стран – дополнительный фактор в пользу позитивного восприятия российского долга со стороны глобальных инвесторов.
S&P отмечает улучшение макроэкономических показателей России на фоне роста цен на нефть и сохранение финансовой стабильности, несмотря на проблемы у крупных частных банков. Однако основным фактором в пользу пересмотра рейтинга стали не нефтяные цены, а консервативная денежно-кредитная и бюджетная политики. При этом сохраняются структурные проблемы экономики, связанные со старением населения и низкой производительностью труда. В случае ужесточения санкций против России, S&P понизит свою оценку.
Тем временем на телефонной конференции с журналистами министр финансов США Стивен Мнучин заявил, что работа над антироссийскими санкциями продолжается. Однако, эти санкции, скорее всего, коснутся только физических лиц.
НАШИ ОЖИДАНИЯ. Февральский налоговый период проходит свои пики. Сегодня состоится уплата НДС, НДПИ и акцизов, а 28 февраля – налога на прибыль. Позитивный внешний фон, высокий спрос на активы EM, нефть Brent выше $67/барр., повышение странового рейтинга со стороны агентства S&P, выплата налогов – все эти факторы играют на руку курсу рубля, который утром в понедельник опустился ниже отметки $56/барр. Ожидать серьезного ослабления курса в краткосрочном периоде не приходится. По нашим оценкам, с учетом действия бюджетного правила курс рубля справедливо оценен относительно текущих цен на нефть. Вероятно, курс USDRUB будет торговаться в диапазоне 55,5-57 руб./долл. на этой неделе.