Еженедельный обзор. 12 марта 2018
ИТОГИ ТОРГОВ. По итогам недели нефть марки Brent подорожала на 1,7% до $65,5/барр., а российская нефть Urals - на 0,9% до $63,3/барр. Курс доллара снизился на 0,3% до 56,66 руб., курс евро вырос на 0,1% до 69,75 руб. Индекс S&P500 вырос на 3,5% до 2787 п. Индекс РТС прибавил 0,9%, закрывшись на отметке 1286 п. Индекс ММВБ вырос на 0,6% до 2312 п.
В МИРЕ. Основным событием на прошлой неделе стало заседание Европейского Центрального Банка по монетарной политике, по итогам которого были опубликованы сопроводительная записка к решению по ставкам и обновленный макропрогноз, а глава ЕЦБ Марио Драги по традиции провел пресс-конференцию.
Как и ожидалось, европейский регулятор оставил базовую процентную ставку на нулевом уровне. Ключевым изменением в сопроводительной записке стало нивелирование формулировки об «увеличении размера программы количественного смягчения при необходимости». При этом ЕЦБ не стал уточнять дату окончания QE, она остается открытой – программа продлится как минимум до конца сентября 2018 г., но ее продолжительность может быть увеличена до тех пор, пока инфляция не будет демонстрировать признаки корректировки в соответствии с целью (2%). ЕЦБ ожидаемо не скорректировал «руководство вперед» в части изменения процентных ставок – регулятор не будет спешить с повышением ставок, которые будут сохранены на прежнем уровне в течение длительного времени и даже после окончания QE.
Так, в условиях падения инфляции в еврозоне, «торговых войн» с США, сильного евро, политической неопределенности в Италии изменение риторики европейского регулятора свидетельствует о том, что решение относительно сворачивания программы монетарных стимулов уже принято, и на него едва ли повлияют экономические данные ближайших месяцев.
Кроме того, ЕЦБ представил свои обновленные экономические прогнозы. Так, европейский регулятор повысил прогноз по курсу EURUSD с $1,17 до $1,23-1,24 на 2018 – 2020 гг. При этом прогноз по росту ВВП еврозоны был повышен на 10 б.п. на этот год, прогноз по инфляции на 2019 г. был снижен на 10 б.п., а прогноз по нефти был повышен на текущий год (до $65/барр. по Brent), но понижен на 2019-2020 гг. Таким образом, ЕЦБ ожидает, что «торговые войны» с США не окажут негативного влияния на экономику еврозоны.
В рамках пресс-конференции Марио Драги заявил, что более сильный рост экономики еврозоны станет фактором в пользу ускорения инфляции, которая пока что не демонстрирует признаков устойчивого роста, что предполагает сохранение существенного объема монетарных стимулов. Он отметил, что корректировка «руководства вперед» не свидетельствует об изменениях в политике ЕЦБ, которая остается мягкой. Драги также пояснил, что формулировка относительно «увеличения размера программы QE при необходимости» была введена в период риска дефляции, однако в силу ее отсутствия в текущий момент она не является актуальной. Также Драги считает, что влияние пошлин на импорт США не окажет немедленного влияния на экономику еврозоны, однако в случае введения ответных мер, выраженного влияния на валютные курсы и других неблагоприятных последствий, негативный эффект на рост экономики и инфляции будет иметь место. Комментируя выборы в Италии, Драги заявил, что в случае затяжной неопределенности возможно негативное влияние на экономику еврозоны. Также глава ЕЦБ пояснил, что во 2 половине текущего года ДКП ЕЦБ будет зависеть от прогресса по инфляции еврозоны.
Публикация пятничных данных от Минтруда США оказала давление на американскую валюту, которая снижалась к корзине ключевых валют в моменте на 0,4%. Так, число занятых в несельскохозяйственном секторе в феврале выросло на внушительные 313 тыс. (прогноз +200 тыс.). При этом рост заработных плат в годовом выражении вышел ниже прогноза – 2,6% г/г против 2,8% г/г, а данные за январь были пересмотрены на 10 б.п. вниз – до 2,8% г/г. Уровень безработицы остался на отметке 4,1%, вопреки прогнозам о снижении до 4%. Сильные данные по числу новых рабочих мест – фактор в пользу повышения процентной ставки на заседании ФРС США 20-21 марта. В среду начинается неделя тишины перед заседанием - представители Федрезерва воздержатся от комментариев относительно перспектив ДКП.
Тем временем, президент США Дональд Трамп подписал законопроект о введении пошлин на импорт стали и алюминия в размере 25% и 10%, соответственно. При этом ограничения не будут распространяться на Канаду и Мексику до окончания переговоров по Нафта, а для всех остальных стран пошлины вступят в силу через 15 дней (23 марта). До этого момента страны могут предложить компромиссные условия для того, чтобы освободиться от пошлин. Переговоры между США и ЕС не были результативными, и последние пообещали ввести ответные меры в течение 90 дней. Трамп в очередной раз пригрозил ввести пошлины на ввоз автомобилей ЕС.
В ночь с субботы на воскресенье США перешли на летнее время, переведя часы на час вперед.
НЕФТЬ. В пятницу цена нефти Brent подскочила в моменте более чем на 1,6% до $65,4/барр. после публикации недельных данных от компании Baker Hughes, которые продемонстрировали снижение числа новых буровых нефтяных установок на 4 единицы. Сегодня выйдет ежемесячный отчет от Минэнерго США (EIA) о продуктивности бурения, в среду рынок изучит ежемесячный отчет ОПЕК о рынке нефти, а в пятницу Международное энергетическое агентство (IEA) обнародует свои ежемесячные прогнозы по мировому рынку нефти. Ожидается выраженная реакция рынка.
НАШИ ОЖИДАНИЯ. Основное влияние на курс рубля сейчас оказывает динамика нефтяных котировок, спрос на риск в целом по миру и по отношению EM в отдельности. Глобальные инвесторы в целом продолжают позитивно смотреть на российские активы (в частности, на долговой рынок). В качестве причин можно отметить относительно комфортные цены на нефть, низкую волатильность в рубле из-за действия бюджетного правила, высокий уровень реальных процентных ставок, ожидания дальнейшего смягчения ДКП Банком России и т.п. Мы пока не видим причин, которые смогли бы существенно сдвинуть курс рубля в ту или иную сторону от текущих уровней. Полагаем, что диапазон 56-58 руб./долл. останется актуальным на ближайшую неделю.