Март

ИТОГИ ТОРГОВ. По итогам вчерашних торгов нефть марки Brent подорожала на 0,4% до $64,9/барр., а российская нефть Urals - на 0,2% до $62,6/барр. Курс доллара вырос на 0,2% до 57,12 руб., курс евро не изменился - 70,68 руб. Индекс S&P500 снизился на 0,6% до 2749 п. Индекс РТС потерял 2,7%, закрывшись на отметке 1251 п. Индекс МосБиржи снизился на 1,9% до 2275 п.

В МИРЕ. Опубликованные вчера макроданные по еврозоне и США не оказали существенного влияния на рынки, несмотря на то, что вышли хуже прогнозов. Так, рост промпроизводства в еврозоне в январе составил 2,7% г/г (-1% м/м) против прогноза в 4,7% г/г, что связано со значительным сокращением объемов производства энергии (-6,6% м/м). Тем временем, розничные продажи в США снижаются третий месяц подряд – в феврале показатель упал на 0,1% м/м при прогнозе об увеличении на 0,3% м/м. Это фактор в пользу замедлении роста потребительских расходов (важный показатель на который смотрит ФРС США в рамках своего двойного мандата).

Рынок особенно внимательно следит за макроэкономическими данными США в преддверии заседания Федрезерва по монетарной политике 20-21 марта, т.к. они могут оказать влияние на экономические прогнозы американского регулятора, а также на курс его денежно-кредитной политики.

Курс EURUSD незначительно снижался вчера, а в четверг утром консолидировался в районе $1,2370, доллар США стабилен к корзине ключевых валют. Американский рынок акций (представленный S&P 500) потерял вчера около 0,6% ввиду усиления геополитических рисков и неопределенности вокруг политики США.

НЕФТЬ. Цена нефти Brent умеренно снижается в четверг утром (торгуется в районе $64,88/барр.) на опасениях относительно роста добычи США, но котировкам не дает опуститься вниз высокая приверженность стран ОПЕК и не-ОПЕК соглашению о сокращении добычи.

Так, согласно ежемесячному отчету о мировом рынке нефти от ОПЕК, глобальный спрос на нефть вырастет в 2018 году на 1,59 млн барр./сутки (до 98,63 млн барр./сутки). При этом прогноз по предложению стран, не входящих в картель, был пересмотрен на внушительные 0,28 млн барр./сутки вверх до 59,53 млн барр./сутки. Таким образом, рост добычи стран, не входящих в картель, в текущем году составит 1,67 млн барр./сутки, из которых 1,04 млн барр./сутки обеспечит США, где ожидаемый темп роста добычи в 2018 г. превысит 11% (а объем производства в 2018 г. составит 10,36 млн барр./сутки). Таким образом, для поддержания баланса на мировом рынке нефти ОПЕК должен будет нарастить свою добычу на 0,23 млн барр./сутки и производить в среднем 32,61 млн барр./сутки (при квоте в 32,5 млн барр./сутки).

Тем временем, добыча картеля в феврале, с учетом пересмотра данных за предыдущие месяцы, снизилась на 77 тыс. барр./сутки до 32,19 млн барр./сутки. 8 из 14 стран, входящих в сделку, сократили добычу. Как и ранее, наибольшее снижение производства было зафиксировано в Венесуэле (-52,4 тыс. барр./сутки), которая продолжает сокращать добычу ввиду нестабильной политической и экономической ситуации в стране. Таким образом, картель уровень выполнения сделки в феврале оценивается в 145% (месяцем ранее показатель составлял 133%). 

Также, по оценкам ОПЕК, текущий объем коммерческих запасов нефти ОЭСР в январе незначительно вырос (+13,7 млн барр.), однако превышение среднего за 5 лет уровня составляет всего лишь 50 млн барр. (месяцем ранее превышение оценивалось в 100 млн барр.). Ожидается, что объем коммерческих запасов ОЭСР достигнут среднего за 5 лет уровня к концу 2018 г.

Еженедельный отчет от Минэнерго США (EIA) не добавил рынку позитива – агентство зафиксировало рост запасов нефти в США за неделю, завершившуюся 9 марта, на внушительные 5 млн барр. при прогнозе в +2,5 млн барр. Запасы бензина, напротив, сократились на 6,3 млн барр. Добыча нефти в США увеличилась (+12 тыс. барр./сутки) до нового исторического максимума в 10,4 млн барр./сутки.

В РОССИИ. По данным Росстата, за неделю инфляция выросла на 0,1%, а в годовом выражении осталась на уровне 2,2%. При этом ЦБ опубликовал оценку трендовой инфляции в феврале (инерционный показатель динамики цен, очищенный от влияния некоторых ценовых шоков, не оказывающих влияния на ДКП), которая снизилась до 5,2% после 5,3% в январе. Таким образом, трендовая инфляция остается повышенной, при этом риски отклонения инфляции вверх от целевого уровня в среднесрочной перспективе сохраняются. Тем временем, Минэко ожидает сохранения инфляции на текущем уровне по итогам марта и даже снижения ниже 2% в июне при сохранении благоприятной конъюнктуры.

Согласно данным ЦБ РФ, нерезиденты нарастили вложения в ОФЗ на 40 млрд руб. в январе (после +47 млрд руб. в декабре 2017 г.) до 2,27 трлн руб. При этом доля облигаций федерального займа, принадлежащая нерезидентам, выросла с 33,1% до 33,9%, так как объем рынка ОФЗ в январе стал меньше на 47 млрд руб. (объем погашений превысил объем размещения новых выпусков). Пока спрос на российские активы остается высоким, что поддерживает рубль.

НАШИ ОЖИДАНИЯ. Мы не видим веских поводов для значительного отклонения курса рубля от текущих значений и считаем его справедливо оценённым относительно текущих цен на нефть. Но развитие политического конфликта с Великобританией с потенциальным введением санкций создает дополнительные риски для рубля и российских активов.