Ежедневный обзор. 22 марта 2018
ИТОГИ ТОРГОВ. По итогам вчерашних торгов нефть марки Brent подорожала на 3,0% до $69,5/барр., а российская нефть Urals - на 3,6% до $67,9/барр. Курс доллара снизился на 1,1% до 56,88 руб., курс евро - на 0,3% до 70,19 руб. Индекс S&P500 снизился на 0,2% до 2712 п. Индекс РТС прибавил 1,1%, закрывшись на отметке 1270 п. Индекс МосБиржи вырос на 0,8% до 2309 п.
В МИРЕ. Доллар США вчера падал в моменте на 0,9% к корзине ключевых валют, курс EURUSD рос, достигая в моменте уровня $1,2369, а доходности американских казначейских 10-летних облигаций вплотную приближались к отметке 3% на фоне оглашения итогов двухдневного «опорного» заседания ФРС США по монетарной политике. Риторика американского регулятора оказалась менее «ястребиной», чем того ожидал рынок.
Комитет по операциям на открытых рынках (FOMC) ФРС США вчера ожидаемо единогласно повысил процентную ставку на 25 б.п. до 1,5-1,75. Федрезерв сохранил прогноз относительно трех повышений ставки в 2018 г. (из 15 голосующих 8 выступили за три или менее повышений, 6 человек - за четыре повышения, и 1 проголосовал за пять повышений в этом году). При этом прогноз траектории повышения ставок на 2019 и 2020 гг. был пересмотрен вверх – если на декабрьском голосовании большинство членов FOMC видели оптимальную ставку на конец 2020 г. на уровне 3%, то теперь большинство проголосовало за 3,5%, а двое считают, что следует поднять ставку выше 4%.
Корректировка прогнозов обусловлена ожиданиями представителей регулятора по более быстрым темпам роста инфляции. Так, по прогнозам, к концу 2018 г. показатель PCE достигнет 1,9%, а в 2019 г. на фоне снижающейся безработицы инфляция может превысить целевой уровень (2%). Вместе с тем, ФРС повысила прогноз по ВВП с 2,5% до 2,7% на этот год и с 2,1% до 2,4% – на следующий.
Через полчаса после публикации сопроводительного документа состоялась первая пресс-конференция Джерома Пауэлла в качестве нового главы ФРС. Глава регулятора отметил улучшение экономических показателей в США в последние месяцы, выразив уверенность в том, что рынок труда останется сильным. Однако отметил, что макроданные пока не указывают на скорое ускорение инфляции. Пауэлл заявил, что ФРС пытается найти компромисс в части повышения процентных ставок, и прогнозы Федрезерва будут корректироваться вслед за развитием экономики. Кроме того, Пауэлл сообщил, что введение импортных пошлин президентом США Дональдом Трампом было одним из вопросов, обсуждаемых в ФРС в негативном ключе, однако данные ограничения пока что не повлияли на прогнозы ФРС. Таким образом, Федрезерв продолжает курс постепенного ужесточения ДКП.
Концовка недели будет важной для рынков, так как сегодня-завтра может официально начаться торговая война между США и Китаем (вопросы по торговым пошлинам).
НЕФТЬ. Нефть Brent вчера росла более чем на 3,5%, достигая в моменте $69,86/барр., в том числе на фоне падения курса доллара США после заседания ФРС. Кроме того, котировки поддержал еженедельный отчет от Минэнерго США (EIA), согласно которому запасы нефти в США за неделю, завершившуюся 16 марта, снизились на 2,62 млн барр. (против прогноза об увеличении на 3,25 млн барр.). Запасы бензина стали меньше на 1,69 млн барр. При этом рост цен на нефть сдерживается неуклонно увеличивающейся нефтедобычей в США, которая достигла нового исторического максимума в 10,4 млн барр./сутки, за неделю прибавив 26 тыс. барр./сутки.
В РОССИИ. Завтра состоится опорное заседание Банка России по ключевой ставке. Мнение аналитиков и экономистов однозначное – снижение на 25 б.п. и не более того. При этом из 79 трейдеров по FX, rates & bonds (среди 51 банка), опрошенных брокером Tradition, 52 человека считают, что ключевая ставка ЦБ РФ по итогам заседания снизится на 25 б.п. (до 7,25%), 27 ждут снижения на 50 б.п. (до 7%). Таким образом, довольно много проголосовавших трейдеров за снижение на 50 б.п.
При этом инфляция остается на минимальном уровне, недельные данные демонстрируют очень слабое ускорение показателя в годовом выражении – судя по среднесуточному темпу роста цен, сейчас инфляция составляет 2,23% в годовом выражении. Низкие темпы роста цен – это фактор в пользу смягчения денежно-кредитной политики, но регулятор не устает повторять, что такая динамика связана с временными факторами, и что инфляция начнет ускоряться во втором полугодии и приблизится к целевому уровню (4%) к концу года, что вынуждает ЦБ оставаться консервативным в вопросах ДКП.
Опубликованные вчера макроэкономические данные по России за февраль также производят двоякое впечатление. Так, рост реального оборота розничной торговли, несмотря на стабильную инфляцию, замедлился до 1,8% в сравнении с предыдущим годом (в январе рост составил 2,8%). Но статистика по доходам населения оказалась неожиданно сильной. Реальные располагаемые доходы выросли на впечатляющие 4,4%, а заработные платы – на 9,7% с пересмотром данных за январь до 11,3%. Вероятно, рост зарплат и связанных с ними доходов населения связан с повышением зарплат бюджетникам в начале года. Опережающий рост доходов может интерпретироваться Центральным Банком как риск ускорения инфляции из-за возможного ухода населения от сберегательной модели поведения, увеличение потребления и связанный с этим рост цен.
Решение совета директоров Банка России будет опубликовано в 13:30 мск, пресс-конференция главы ЦБ Эльвиры Набиуллиной состоится в 15:00 мск. Мы ожидаем снижения ключевой ставки на 25 б.п. до 7,25%. При этом не ждем значимой реакции на рынках.
НАШИ ОЖИДАНИЯ. Волатильность на рынках ожидаемо выросла по итогам заседания ФРС США. Распродажи в долларе и взлет цен на нефть не обошли рубль стороной, который отыграл за вечер потери последних шести торговых сессий, укрепившись до 57 руб./долл. При этом рубль двигался в тандеме со всей группой высокодоходных валют EM (реал, лира, песо, ранд и т.п.). Рубль уже давно торгуется в узком диапазоне (56-58 руб./долл.), несмотря на рост волатильности на внешних рынках. Причина кроется в действии бюджетного правила Минфина. На текущий момент мы не видим причин, по которым курс рубля может выйти из диапазона последних месяцев. Очевидно одно – проблемы могут прийти с внешних рынков.