Ежедневный обзор. 28 апреля 2018
ИТОГИ ТОРГОВ. По итогам вчерашних торгов нефть марки Brent подешевела на 0,1% до $74,6/барр., а российская нефть Urals - на 0,5% до $71,8/барр. Курс доллара снизился на 0,9% до 62,16 руб., курс евро - на 0,6% до 75,41 руб. Индекс S&P500 вырос на 0,1% до 2670 п. Индекс РТС прибавил 1,8%, закрывшись на отметке 1167 п. Индекс МосБиржи вырос на 0,7% до 2301 п.
В МИРЕ. Вчера по итогам встречи лидеров Южной Кореи и КНДР было принято решение объявить об окончании Корейской войны. Был подписан мирный договор, страны договорились о полной денуклеаризации Корейского полуострова. Переговоры являются «подготовительным этапом» перед «исторической» встречей председателя КНДР и президента США. Южная Корея выступает посредником между странами.
Опубликованная вчера предварительная оценка роста ВВП США в 1 квартале 2018 г. составила 2,3% (против консенсус-прогноза в 2%). Доходности американских казначейских 10-летних облигаций, накануне отошедшие от важнейшего рубежа в 3%, продолжили снижение, опускаясь в пятницу ниже 2,96%. Доллар США укрепился к корзине ключевых валют после выхода макроданных, но к вечеру немного снизился. Курс EURUSD, снизившись после заседания ЕЦБ по монетарной политике в четверг, не демонстрировал вчера выраженной динамики – торговался в районе $1,2120.
На следующей неделе, 2 мая, состоится заседание Комитета по операциям на открытых рынках (FOMC) ФРС США по монетарной политике. Рынок не ожидает очередного повышения процентной ставки на майском заседании – такая вероятность, рассчитанная через фьючерсы на fed funds, составляет всего 34%. При этом на июньском заседании рынок ждет повышения с почти 100% вероятностью. Риторика американского регулятора на майском заседании может существенно повлиять на ожидания рынка относительно курса ДКП ФРС США. В случае если тональность глава Феда Джером Пауэлл будет «ястребиной» (а вероятность этого довольно высока, учитывая сильную макростатистику по США) доходности UST10 могут вновь взлететь выше 3% и плотно укрепиться выше этого уровня, придав стимула доллару США. В этом случае волатильность на мировых финансовых рынках может вновь усилится.
НЕФТЬ. Стоимость нефть марки Brent вчера в моменте превышала уровень $75/барр., к вечеру консолидировалась в районе $74,4/барр.
Вчера состоялась официальная встреча канцлера Германии Ангелы Меркель и президента США Дональда Трампа, в рамках которой главы государств, в числе прочего, обсудили иранскую ядерную сделку и антироссийские санкции, однако конкретных решений по этим вопросам принято не было.
Неопределенность вокруг иранской ядерной сделки не дает опуститься котировкам. До 12 мая Белый дом должен принять решение – либо вновь подтвердить выполнение Ираном условий ядерного соглашения от 2015 года с внесением дополнительных условий (что потребует сложных и долгих дипломатических переговоров с Тегераном), либо возобновить санкции. Иран – один из крупнейших мировых производителей нефти (экспортирует 2,5 млн барр. в сутки), поэтому введение санкций может привести к дестабилизации рынка и росту цен на нефть. Но против разрыва соглашения выступает Европа. Если стороны найдут компромисс и продолжат переговоры с Тегераном, то цены на нефть могут быстро скорректироваться в район $70/барр. и ниже.
Тем временем, компания Baker Hughes отчиталась о росте числа новых буровых нефтяных установок в США за неделю на 5 штук до 825 единиц.
В РОССИИ. Вчера Центральный Банк, в соответствии с ожиданиями, сохранил ключевую ставку на уровне 7,25%. Регулятор связывает стабилизацию инфляции на низком уровне уже не только с временными, но с факторами длительного действия (уверенное восстановление потребительского спроса). При этом локальные факторы в ближайшие месяцы начнут оказывать негативный эффект на инфляцию - исчерпание запасов плодовоовощной продукции прошлого года и ослабление рубля. По мнению регулятора, наблюдаемый рост курса скажется на ценах, но не несет рисков превышения целевых уровней по инфляции в 2018 году. Под вопросом остается реакция инфляционных ожиданий из-за повышенной волатильности на валютном рынке.
Наиболее важный момент в сопроводительном письме – смещение оценки Центральным Банком нейтральной ставки к верхней границе диапазона 6-7% из-за роста премии за риск по России и роста ставок в развитых странах. Таким образом, потенциал дальнейшего смягчения ДКП сокращается. Следующее заседание по монетарной политике состоится в июне и будет опорным (сопровождается пресс-конференцией Эльвиры Набиуллиной и обновлением макропрогноза), если динамика инфляции и инфляционных ожиданий будет соответствовать прогнозам регулятора, а на внешних рынках не произойдет шоков (в том числе по санкциям), ставка может быть снижена на 25 б.п. до 7%.
НАШИ ОЖИДАНИЯ. Между майскими праздниками из-за снижения активности крупных игроков рубль на «тонком рынке» будет проявлять повышенную чувствительность к внешним факторам. В мае существенное давление на рубль продолжат оказывать покупки Минфина в рамках бюджетного правила: из-за дорогой нефти в апреле (около $69,6/барр. в среднем) вырастет общий объем покупок, а из-за дополнительных выходных дней еще сильнее увеличится среднедневной объем. Это ограничивает потенциал рубля к восстановлению.
Кроме этого, вероятно, продажи (или хеджирование) рублевых активов в портфелях продолжают нерезиденты. Это связано с локальной санкционной историей и ситуацией с укреплением позиций доллара на глобальном рынке и снижение спроса на высокодоходные EM. В целом ситуация развивается в рамках наших, озвученных пару недель назад – диапазон по USDRUB 61-63 руб./долл. Сейчас мы видим риски в нефти и усилении доллара на глобальном рынке.