25.05.2018

Ежедневный обзор. 25 мая 2018

ИТОГИ ТОРГОВ. По итогам вчерашних торгов нефть марки Brent подешевела на 1,3% до $78,8/барр., а российская нефть Urals - на 1,1% до $77,6/барр. Курс доллара вырос на 0,4% до 61,60 руб., курс евро - на 0,7% до 72,18 руб. Индекс S&P500 снизился на 0,2% до 2728 п. Индекс РТС потерял 0,1%, закрывшись на отметке 1174 п. Индекс МосБиржи снизился на 0,1% до 2294 п.

В МИРЕ. Доллар США вчера снижался к корзине шести основных валют. Доходности американских казначейских 10-летних облигаций падали в моменте до уровня 2,95% на фоне отказа президента США Дональда Трампа от «исторической» встречи с лидером КНДР Ким Чен Ыном, которая была запланирована на 12 июня. В письме, адресованном главе Северной Корее, Трамп пояснил, что считает невозможным проводить встречу ввиду «гнева и открытой вражды», присутствующих в последнем заявлении КНДР. При этом американский президент сказал, что готов провести встречу в другой раз.

Сегодня утром доллар США растет к ключевым валютам, а курс EURUSD торгуется в пятницу ниже $1,169, в том числе после комментариев представителей Северной Кореи о намерении продолжить ведение переговоров, несмотря на отмену встречи.

Опубликованный вчера протокол апрельского заседания ЕЦБ не оказал выраженного влияния на рынок. Несмотря на то, что инфляция в еврозоне держится на низком уровне (1,2% г/г), представители регулятора уверены, что показатель вернется к целевому уровню, который определен как «чуть ниже 2%». При этом в документе отмечается, что торговые конфликты могут оказать неблагоприятное влияние на рост экономики еврозоны. Напомним, на последнем заседании ЕЦБ по монетарной политике европейский регулятор сохранил процентную ставку на нулевом уровне и оставил без изменений формулировку «руководства вперёд» (forward guidance), сохранив ежемесячные покупки активов на сумму €30 млрд как минимум до сентября 2018 года. При этом программа QE может быть пролонгирована при необходимости или до тех пор, пока ЕЦБ не увидит устойчивой корректировки показателя инфляции в соответствии с целью (2%). Ожидается, что решение относительно уточнения параметров QE будет принято на июльском заседании ЕЦБ по монетарной политике.

В центре внимания инвесторов сегодня – выступление главы ФРС США Джерома Пауэлла. Инвесторы будут следить за комментариями главы американского регулятора в надежде услышать намеки на планы относительно темпов ужесточения монетарной политики Федрезерва. Также сегодня будут опубликованы данные по изменению объема заказов на товары длительного пользования в США в апреле.

НЕФТЬ. Нефть Brent вчера снижалась с уровней около $79,7/барр. ниже $78,6/барр., а в пятницу утром продолжает снижение, в моменте опускаясь до $77,7/барр. на фоне намерений ОПЕК и не-ОПЕК рассмотреть возможность повышения добычи нефти на 1 млн барр./сутки., о чем представители картеля заявили в рамках Петербургского международного экономического форума (ПМЭФ).

В РОССИИ. Вчера глава Центрального Банка Эльвира Набиуллина в рамках своего интервью дала ряд комментариев относительно денежно-кредитной политики. Так, по словам Эльвиры Набиуллиной, перед ЦБ сохраняется пространство для снижения ключевой ставки в этом году, при этом ставка должна прийти к нейтральному уровню, который оценивается в 6-7%.

Среди рисков для ДКП, от оценки которых зависит скорость снижения ставки, остаются: нормализация ДКП ФРС США, геополитические риски, увеличение расходов бюджета. Ранее в сопроводительном письме к решению совета директоров на апрельском заседании по ключевой ставке отмечалось, что из-за роста ставок в США увеличивается и оценка нейтральной ключевой ставки ЦБ РФ. К реализовавшимся геополитическим рискам (введение санкций в апреле), по мнению ЦБ, экономика адаптировалась быстро, а влияние дополнительных 8 трлн руб. бюджетных расходов на ДКП зависит от источника их финансирования, с которыми Минфин пока не определился.

Определенные риски кроются и в доле нерезидентов в ОФЗ. Хотя, по мнению главы регулятора, из-за небольшого объема рынка госдолга в масштабах всей экономики этот риск несущественен. ЦБ оценивает рост доходностей ОФЗ на 40-50 б.п. в случае ухода нерезидентов, что выглядит правдоподобно в условиях профицита ликвидности, из-за которого локальные банки проявят дополнительный спрос на госдолг при росте доходностей. Но возможный уход нерезидентов скажется не только на ценах облигаций, но и на курсе национальной валюты. Так, рубль, хоть и существенно снизил зависимость от нефтяных котировок из-за действий Минфина, сохраняет сильную зависимость от потоков капитала. Поэтому отток капитала при выходе нерезидентов окажет давление на рубль и рост инфляционных рисков.

НАШИ ОЖИДАНИЯ. Нефть Brent потеряла уже 2,6% к уровню закрытия среды, при этом рубль реагирует сдержанно из-за налоговых выплат и своей перепроданности (см. график).  На этом фоне ожидаем, что рубль будет оставаться в коридоре 61-62,5 руб./$ без существенных поводов к движению в ту или иную сторону.

Скачать обзор