14.06.2018

Ежедневный обзор. 14 июня 2018

ИТОГИ ТОРГОВ. По итогам вчерашних торгов нефть марки Brent подорожала на 1,1% до $76,7/барр., а российская нефть Urals - на 1,6% до $75,1/барр. Курс доллара снизился на 0,4% до 62,54 руб., курс евро - на 0,5% до 73,64 руб. Индекс S&P500 снизился на 0,4% до 2776 п. Индекс РТС прибавил 0,5%, закрывшись на отметке 1148 п. Индекс МосБиржи не изменился - 2271 п.

В МИРЕ.  По итогам заседания ФРС процентная ставка, как и ожидалось, была повышена на 25 б.п. до 1,75-2%. Ключевым моментом заседания является коррекция ожиданий членов FOMC (точечный прогноз – dot plot) в сторону четырех повышений ставки в этом году (т.е. ещё два раза).

ФРС повысила прогноз по инфляции (Core PCE) на этот год на 10 б.п. до 2%. На 2019 и 2020 гг. прогнозы по темпам роста цен сохранены, что согласуется с сохранением прогнозов по ставке на 2020 год (3,5%) и в долгосрочной перспективе (3%). Экономический рост в США теперь характеризуется как «существенный» (solid), а не «умеренный» (moderate) - прогноз 2,8% на 2018 год. Также в документе отмечается укрепление рынка труда и падение уровня безработицы.

ФРС отметила, что денежно-кредитная политика остаётся мягкой. При этом обещание сохранения низких ставок для стимулирования экономики было удалено из сопроводительного заявления, что соответствует курсу более быстрых темпов ужесточения ДКП Феда.

Публикация сопроводительного заявления и макропрогнозов вызвала краткосрочный рост доллара США к корзине ключевых валют. Доходности американских казначейский 10-летних облигаций в моменте превышали уровень 3%.

«Голубиные» комментарии Джерома Пауэлла во время пресс-конференции вызвали коррекцию на рынках. Глава ФРС обеспокоен торговой политикой США, из-за которой возрастают риски, которые, однако, пока что не отражаются на экономике страны. Также он считает, что рост цен на нефть может поспособствовать ускорению инфляции выше 2%, но это временный фактор и «победа» над инфляцией ещё не одержана. Пауэлл отметил низкие темпы роста зарплат. Глава американского регулятора заявил, что ужесточение ДКП последует, если инфляция вырастет выше цели (2%). Федрезерв приблизится к нейтральному уровню ставок в течение следующего года. Пауэлл сообщил, что с 2019 года каждое заседание Федрезерва будет сопровождаться пресс-конференцией, а макропрогноз, как и прежде, будет обновляться на каждом втором заседании.

Комментарии Пауэлла вызвали коррекцию на рынках. Доллар США, повторявший траекторию UST10, сегодня продолжает снижаться. Курс EURUSD сегодня утром растет, торгуется выше $1,1820. Таким образом, реакция рынка свидетельствует о сохранении опасений того, что более быстрые темпы повышения процентных ставок ФРС приведут к замедлению экономического роста. Инвесторы обеспокоены тем, что «торговые войны» трампа, исчерпание позитивного эффекта налоговой реформы и ужесточение ДКП Феда (сопровождаемое повышением ставок и сокращением баланса) могут привести к рецессии уже в 2020 году.

Сегодня в фокусе инвесторов заседание Европейского центрального банка по монетарной политике. В 14:45 мск будет опубликован сопроводительный документ с решением по ставке, а в 15:30 мск состоится пресс-конференция главы ЕЦБ Марио Драги. Повышения ставки не ожидается. На прошлой неделе комментарии главного экономиста ЕЦБ Питера Праета о том, что на заседании 14 июня члены управляющего совета обсудят завершение программы количественного смягчения (QE) укрепили ожидания инвесторов относительно нормализации ДКП европейского регулятора. Но об этом, вероятнее всего, рынку сообщит Драги в рамках пресс-конференции, и едва ли формулировка «руководства вперед» (forward guidance) будет скорректирована в части QE и ставок. Рынок готовится к тому, что подробности корректировки программы количественного смягчения (QE) будут объявлены на заседании в июле. Поэтому сегодня члены ЕЦБ, вероятно, обсудят разные сценарии сворачивания программы QE, но финальное решение будет озвучено на июльском заседании. Также вряд ли Драги станет делать акцент на том, что ускорение инфляции связано с временными факторами – ЕЦБ необходим повод для оправдания ужесточения ДКП. Поэтому вероятен пересмотр прогнозов по инфляции. В целом, итоги сегодняшнего заседания должны поддержать европейскую валюту, особенно на фоне ослабления доллара США. Мы ожидаем рост EURUSD выше $1,20 в перспективе 1-2 месяцев.

НЕФТЬ. Нефть Brent вчера росла, превышая в моменте уровень $76,8/барр., на фоне отчета от Минэнерго США, в котором было зафиксировано снижение запасов нефти в США за неделю, завершившуюся 8 июня, вдвое сильнее прогноза - на 4,1 млн барр. Запасы бензина сократились на 2,3 млн барр. При этом добыча нефти в США выросла еще на 100 тыс. барр./сутки до нового исторического максимума в 10,9 млн барр./сутки.

В РОССИИ. Согласно данным Банка России, нерезиденты сократили вложения в ОФЗ на 131 млрд руб. в апреле (после +17 млрд руб. в марте) до 2,22 трлн руб. Так, доля облигаций федерального займа, принадлежащая нерезидентам, снизилась с 34,5% до 32,3%. При этом объём рынка ОФЗ в апреле увеличился на 64 млрд руб. Отток нерезидентов из ОФЗ в апреле связан с введением санкций США против России. При этом компенсирующий спрос предъявили локальные участники рынка, что поддержало цены ОФЗ. В условиях профицита ликвидности этот механизм продолжит действовать и в случае дальнейшего оттока нерезидентов из российского суверенного долга. В частности, поэтому ЦБ не ожидает драматичного роста дородностей в этом случае. Но это не отменяет оказываемого оттоком капитала давления на рубль. По оценкам ЦБ, рубль потерял в апреле 10,2%, из которых 1,2% объясняется ростом доллара, а остальные 9% - санкциями. Набиуллина считает, что снижение доли нерезидентов происходит в рамках общей тенденции на развивающихся рынках. Российские активы, по её мнению, остаются привлекательными, поддерживаемые макроэкономическими показателями.

НАШИ ОЖИДАНИЯ. Рубль вместе с другими валютами развивающихся стран укрепляются на фоне ослабления доллара США (62 руб./$). Ярко выраженной  реакции на итоги заседания ЦБ РФ завтра не ожидаем и не видим факторов для снижения курса доллара существенно ниже текущих уровней.

Скачать обзор