Еженедельный обзор. 30 июля 2018
ИТОГИ ТОРГОВ. По итогам недели нефть марки Brent подорожала на 1,7% до $74,3/барр., а российская нефть Urals - на 2,0% до $72,5/барр. Курс доллара снизился на 1,1% до 62,80 руб., курс евро - на 1,6% до 73,23 руб. Индекс S&P500 вырос на 0,6% до 2819 п. Индекс РТС прибавил 3,3%, закрывшись на отметке 1152 п. Индекс МосБиржи вырос на 2,0% до 2293 п.
В МИРЕ. На этой неделе запланирован ряд заседаний ЦБ развитых и развивающихся рынков. В фокусе внимания инвесторов заседание ФРС США по монетарной политике 31 июля – 1 августа. Заседание будет проходным, без обновления макропрогнозов и выступления главы Феда Джерома Пауэлла. Повышения процентной ставки не ожидается, как и изменения формулировки сопроводительного заявления. Едва ли последует выраженная реакция рынка. Рынок ждет очередного повышения ставки на 25 б.п. до 2-2,25% на заседании в сентябре.
30-31 июля пройдет заседание Банка Японии, в рамках которого регулятор может объявить о начале выхода из ультрамягкой ДКП. В этом случае последует выраженная реакция. 2 августа Банк Англии проведет заседание по монетарной политике и, вероятно, повысит процентную ставку на 25 б.п. до 0,75%. Также на этой неделе состоятся три важных заседания ЦБ развивающихся рынков (EM) – Бразилии, Индии и Мексики. Цикл смягчения ДКП EM формально завершен, развивающиеся страны перешли к повышению ставок, чтобы, в числе прочего, повысить привлекательность своих активов для иностранных инвесторов.
Среди важных макроэкономических данных стоит отметить индекс личных потребительских расходов (PCE) в июне в США (31 июня) – показатель, на который смотрит ФРС США в рамках своего двойного мандата. В пятницу выйдет отчет по рынку труда США (non-farm payrolls) за июль. Ожидаются довольно сильные данные – появление 190 тыс. новых рабочих мест в несельскохозяйственном секторе США, прогнозируется сохранение темпа роста зарплат на уровне июня – 2,7% г/г, а также снижение показателя безработицы с 4% до 3,9%. Инвесторы в первую очередь будут смотреть на динамику заработных плат – ускорение показателя выше 3% станет сигналом перегрева рынка труда США, что укрепит ожидания инвесторов относительно еще двух повышений процентной ставки в этом году. В среду выйдет отчет от ADP, который традиционно предшествует официальной статистике Минтруда.
Кроме того, во вторник выйдет предварительная оценка показателя инфляции в еврозоне в июле (прогноз – 2% г/г). Несмотря на то, что показатель находится на целевом уровне ЕЦБ, который определен как «чуть ниже 2%», базовая инфляция (без учета волатильных составляющих, таких как продовольствие, энергоносители, табак и алкоголь) все еще держится на низких уровнях (0,9% г/г в прошлом месяце). Глава ЕЦБ Марио Драги считает необходимым увидеть признаки закрепления показателя вблизи целевого уровня прежде чем переходить к ужесточению монетарной политики. В этот же день, 31 июля, также будет опубликована предварительная оценка ВВП еврозоны за второй квартал.
НЕФТЬ. Нефть Brent в пятницу снижалась в моменте на 1,3%, опускаясь ниже $73,9/барр., в том числе на фоне заявлений главы Минэнерго РФ Александра Новака о том, что на следующем министерском мониторинговом комитете ОПЕК и не-ОПЕК в сентябре страны-экспортеры могут обсудить увеличение добычи выше 1 млн барр./сутки (решение об увеличении производства на 1 млн барр./сутки было принято на саммите ОПЕК и не-ОПЕК в конце июня). Сегодня утром Brent умеренно растет, торгуясь в районе $74,5/барр.
В РОССИИ. В пятницу совет директоров Банка России сохранил ключевую ставку на уровне 7,25%, как и ожидалось участниками рынка.
Тональность комментария Банка России оказалась довольно жесткой. ЦБ сохранил свои прогнозы по инфляции: 3,5-4% к концу этого года и превышение показателем 4% в 2019 г. Инфляция остается на низком уровне в июле (2,5-2,6% по прогнозу ЦБ) под действием временных факторов (в частности, регулятор отмечает эффект высокой базы прошлого года в ценах на плодовоовощную продукцию).
При этом ключевая ставка близка к нейтральной и уже практически не оказывает сдерживающего влияния на объем кредитования, спрос и инфляцию. Под вопросом остается масштаб эффекта, который окажет на цены повышение НДС (ранее ЦБ оценивал этот эффект в 1 п.п.).
Ключевой момент сопроводительного заявления – вероятный переход к нейтральной ДКП только в 2019 году, что подразумевает сохранение ключевой ставки на уровне 7,25% до конца текущего года.
Прямая оценка инфляционных ожиданий населения в июле немного снизилась с 9,8% до 9,7%, а рассчитываемая ЦБ на основе ответов на «качественные» вопросы об уровне инфляции оценка выросла с 2,6% до 2,8%. При этом наблюдаемая инфляция немного снизилась на фоне стабилизации цен на бензин. Потребительские настроения населения остались консервативными и сместились в сторону сбережений.
НАШИ ОЖИДАНИЯ. В понедельник утром валюты развивающихся стран демонстрируют разнонаправленную динамику к доллару США. Рубль укрепляется, торгуясь около 62,7 руб./$. В пятницу Минфин опубликует план покупок валюты на август. Ожидается сохранение существенного объема покупок, что при прочих равных будет продолжать оказывать давление на российскую валюту. Риски введения санкций США в отношении России сохраняются, однако законопроект, вероятно, будет рассматриваться уже в сентябре, т.к. Палата представителей Конгресса США ушла на каникулы до конца августа, а Сенат будет отдыхать неделю в начале августа.