Сентябрь

ИТОГИ ТОРГОВ. По итогам вчерашних торгов нефть марки Brent подешевела на 0,9% до $78,7/барр., а российская нефть Urals — на 0,7% до $77,4/барр. Курс доллара снизился на 0,9% до 66,26 руб., курс евро вырос на 0,1% до 78,04 руб. Индекс S&P500 вырос на 0,8% до 2931 п. Индекс РТС прибавил 0,6%, закрывшись на отметке 1141 п. Индекс МосБиржи снизился на 0,1% до 2401 п.

В МИРЕ. Валюты развивающихся стран в пятницу утром продолжают укрепляться к доллару США, интерес инверторов к риску постепенно восстанавливается. ЦБ Южной Африки (одна из немногих стран EM, которая еще не перешла к повышению ставок), сохранив процентную ставку на уровне 6,5% в рамках вчерашнего заседания по монетарной политике, придерживался жесткой риторики, что рынок воспринял позитивно. Вместе с тем, американская национальная валюта снижалась вчера к корзине ключевых валют, в том числе на фоне снижения опасений относительно последствий «торговых войн».

НЕФТЬ. Цена на нефть Brent падала вчера в моменте на 1,5% до $78,5/барр. после того, как президент США Дональд Трамп в своем официальном Twitter потребовал от ОПЕК снизить цены на сырье. В это воскресенье в Алжире состоится заседание министерского мониторингового комитета ОПЕК и не-ОПЕК, в рамках которого может быть принято решение о повышении квот на производство сырья для увеличения добычи на 1 млн барр./сутки. Комитет министров может рекомендовать странам-участницам сделки по сокращению добычи принимать необходимые для балансировки рынка решения. При этом представители Ирана вчера заявили, что комитет не обладает полномочиями по установке квот и пригрозил наложить вето на решение картеля о повышении добычи. Приближающееся заседание также комментировали представители других стран-участниц картеля. Однако рынок практически не реагирует на их комментарии, т. к. в текущий момент наибольшее влияние имеют Россия и Саудовская Аравия. Страны обладают значительными разведанными запасами нефти и могут достаточно быстро существенно нарастить добычу. В пятницу утром цена нефти Brent растет, торгуется выше $79/барр., котировки поддерживают сообщения саудитов о том, что им комфортен уровень цен на нефть выше $80/барр.

В РОССИИ. Вашингтон расширил российский санкционный список, внеся в него 27 физлиц и 6 компаний (теперь в нем 72 физ. и юр. лица). Под ограничения попали лица, связанные с оборонным и разведывательным сектором, а также обвиняемые во вмешательстве в выборы США. Госдеп США предупредил, что под ограничения может попасть каждый, кто сотрудничает с фигурантами из черного списка. Кроме того, США ввели санкции против оборонной структуры Китая, которая закупала у России истребители и зенитно-ракетные комплексы.

Вчера вице-премьер — министр финансов РФ Антон Силуанов заявил журналистам, что Центральный Банк может вернуться к покупкам валюты на рынке в рамках реализации бюджетного правила уже в этом году, если рубль продолжит укрепляться. Своеобразным ответом на это стал комментарий первого зампреда ЦБ РФ Ксении Юдаевой во время интервью в рамках Евразийского женского форума о том, что регулятор будет придерживаться озвученных проектировок и до конца года не будет покупать валюту.

По нашим оценкам, это снизит давление на рынок примерно на $20 млрд за четвертый квартал. Если отток капитала стабилизируется, рубль в этих условиях может продолжить укрепляться. Но Центральному Банку это только на руку, так как позволит снизить инфляционные риски, абсорбировать часть рублевой ликвидности, поддержать доверие рынка к своей политике. Напротив, переход к своеобразному таргетированию курса путем изменения параметров реализации бюджетного правила снизит определенность макроэкономических условий.

При этом возврат к покупкам в следующем году, по словам Юдаевой, остается под вопросом, хотя в макропрогнозе на следующий год ЦБ показал рост резервов на $68 млрд, но судя по всему, фактические действия регулятора будут зависеть от обстоятельств — оттока капитала и ситуации на валютном рынке.

Мнение Минфина и ЦБ расходятся не только в вопросе выбора момента выхода на валютный рынок, но и в вопросе прогнозирования инфляции. Так, по заявлению Силуанова, Минфин считает, что инфляция в следующем году останется в рамках прогноза министерства — 4,3%, а ЦБ заявляет, что в текущих условиях прогноз в 5–5,5% является наилучшим с учетом оценки эффекта переноса курса на инфляцию и повышения НДС.

Тем временем, глава МЭР Максим Орешкин выразил позицию ведомства относительно повышения тарифов естественных монополий в следующем году. Рост тарифов не должен превысить 4% по году, даже с учетом разбиения повышения на два этапа — на 1,7% с 1 января и на оставшуюся часть с 1 июля. Принятие решения правительством в этом ключе позволило бы ограничить существенную часть инфляционных рисков на следующий год.

НАШИ ОЖИДАНИЯ. Рубль сегодня утром укрепляется в полном соответствии с нашими ожиданиями. Поддержку национальной валюте оказывает и налоговый период: в следующий вторник уплачиваются НДС, НДПИ и акцизы. По нашим оценкам, суммарный объем платежей составит более 1,9 трлн руб., из которых 1,1 трлн руб. приходятся на 25 сентября.
Решение об отмене fx-покупок до конца года, восстановление спроса на активы EM оказывает поддержку рублю, но не гарантирует его дальнейшего укрепления из-за сохраняющегося санкционного давления на Россию. Новые вводные данные по санкциям могут появиться в любой момент, а пока мы полагаем, что курс может укрепиться до 66 руб./долл.

Скачать обзор