Сентябрь

ИТОГИ ТОРГОВ. По итогам вчерашних торгов нефть марки Brent подешевела на 0,6% до $81,3/барр., а российская нефть Urals осталась на том же уровне — $80,7/барр. Курс доллара снизился на 0,1% до 65,80 руб., курс евро — на 0,4% до 77,26 руб. Индекс S&P500 снизился на 0,3% до 2906 п. Индекс РТС потерял 0,7%, закрывшись на отметке 1161 п. Индекс МосБиржи снизился на 0,7% до 2427 п.

В МИРЕ. На вчерашнем заседании по монетарной политике ФРС США ожидаемо повысила процентную ставку на 25 б.п. до 2–2,25%. Это уже третье повышение с начала 2018 года, ожидается еще один rate hike (+25 б.п. до 2,25–2,5%) на заседании в декабре. При этом дальнейшие планы по ужесточению ДКП, которые озвучивает Фед, и которые заложены в рынке, существенно различаются. Так, рынок закладывает (через фьючерсы на fed funds) еще два повышения ставки в 2019 г., тогда как ФРС в своем обновленном макропрогнозе указывает как минимум три повышения в 2019 г. и еще одно в 2020 г., т. е. до 3,5%. Кроме того, обновленный макропрогноз предполагает ускорение темпов роста ВВП США в этом году до 3,1% (в июньской версии ФРС прогнозировала 2,8%), и до 2,5% (против 2,4% ранее) — в следующем. Также уровень нейтральной процентной ставки был незначительно повышен — +10 б.п. до 3%, что не привело к пересмотру участниками рынка ожиданий в сторону более быстрых темпов ужесточения монетарной политики Федрезерва.

Кроме того, из сопроводительного заявления впервые за 10 лет исчезла фраза о необходимости поддержания «стимулирующей» монетарной политики, что участники рынка восприняли как сигнал к ускорению темпов повышения процентных ставок. Однако глава Феда Джером Пауэлл в рамках пресс-конференции пояснил, что отсутствие этой фразы не означает изменение курса повышения ставок. Также он подтвердил независимость ФРС, заявив, что принимаемые решения не зависят от политических факторов. Напомним, ранее президент США Дональд Трамп выражал недовольство проводимой американским регулятором политикой повышения процентных ставок.

В целом, вчерашнее заседание Феда показалось рынку довольно «голубиным» (мягким), доллар США не изменился к корзине ключевых валют, однако доходности американских 10-летних казначейских облигаций снизились до 3,04% с почти 3,1% накануне.

Сегодня утром курс EURUSD падал в моменте на 0,5% ниже $1,17 на фоне неопределенности вокруг бюджета Италии на 2019 г., публикация которого может быть отложена из-за противоречий относительно уровня бюджетного дефицита.

НЕФТЬ. Нефть Brent дорожает сегодня утром, торгуется выше $82/барр., на фоне заявлений главы Минэнерго США Ника Перри о том, что стратегические резервы нефти США не будут использоваться для балансировки глобального рынка нефти, т. к. это приведет лишь к краткосрочной коррекции. Кроме того, он сказал, что санкции против Ирана вступят в силу в ноябре, однако могут вводиться постепенно.

Тем временем, согласно данным американского Минэнерго (EIA), запасы нефти в США за неделю, завершившуюся 21 сентября, выросли на 1,85 млн барр. при прогнозе о сокращении на 1,5 млн барр., а запасы бензина увеличились на 1,53 млн барр. Добыча нефти в США за тот же период увеличилась на 100 тыс. барр./сутки до нового исторического максимума в 11,1 млн барр./сутки. При этом выраженной реакции рынка не последовало. Ведущие мировые нефтяные агентства прогнозируют, что уже к концу этого года США займут лидирующую позицию в мире по объемам производства нефти. Сейчас больше чем США производит только Россия — 11,3 млн барр./сутки, Саудовская Аравия — на третьем месте с 10,3 млн барр./сутки.

Санкции против нефтяного сектора Ирана, которые Дональд Трамп планирует имплементировать в ноябре, представляют наибольший риск для возникновения дефицита на мировом рынке нефти. При этом американский президент обвиняет ОПЕК в манипулировании ценами на нефть и требует от стран-экспортеров нарастить добычу для снижения котировок. США не могут устанавливать квоты по своей добыче (в стране функционирует большое количество частных нефтяных компаний, добывающих сырье), но в условиях дорогой нефти сланцевые добытчики могут быстро наращивать объемы производства, что рынок, вероятно, увидит в ближайшие месяцы.

В РОССИИ. Росстат вчера отчитался о 0,1% росте цен за прошедшую неделю. При этом в годовом выражении инфляция продолжает ускоряться и составляет 3,25% г/г. Динамика инфляции соответствует нашим ожиданиям — до конца сентября рост в годовом выражении обеспечивает эффект низкой базы 2017 года. При этом динамика до конца года будет зависеть от масштабов реализации эффекта переноса курса рубля на инфляцию. Наши модели показывают возможность ускорения до 4% к концу года и до 5–5,5% в первом квартале 2019 г., что в целом соотносится с прогнозами Банка России, представленными по итогам заседания 14 сентября.

НАШИ ОЖИДАНИЯ. После отмены fx-покупок зависимость рубля от нефти стала усиливаться. Российская валюта сегодня утром торгуется вблизи уровней вчерашнего закрытия при поддержке дорогой нефти. При этом, судя по косвенным признакам, отток капитала остается высоким, что не позволяет рублю укрепиться существенно ниже 66 руб./$.

Скачать обзор