Октябрь

ИТОГИ ТОРГОВ. По итогам недели нефть марки Brent подешевела на 0,8% до $79,8/барр., а российская нефть Urals — на 0,8% до $78,6/барр. Курс доллара снизился на 0,9% до 65,49 руб., курс евро — на 1,3% до 75,42 руб. Индекс S&P500 не изменился — 2768 п. Индекс РТС потерял 1,3%, закрывшись на отметке 1127 п. Индекс МосБиржи снизился на 2,4% до 2345 п.

В МИРЕ. Доллар США умеренно снижается к корзине ключевых валют в понедельник утром. Курс EURUSD растет, торгуется выше $1,1550, даже несмотря на то, что агентство Moody’s в пятницу понизило суверенный рейтинг Италии до последней инвестиционной ступени — с «Baa2» до «Baa3» (правда, c позитивным прогнозом). Это значит, что в «мусорную» категорию рейтинг страны могут отправить, сделав еще несколько шагов, — власти Италии имеют запас по времени. Понижение рейтинга в общем и целом связано с опасениями ухудшения финансового состояния Италии и потери контроля над уровнем долговой нагрузки (страна имеет 2-ой по величине в ЕС уровень госдолга — около 130% ВВП) в условиях относительно высокого дефицита бюджета страны (2,4% ВВП на 2019 г.). В эту пятницу международное рейтинговое агентство S&P Ratings опубликует свою оценку, сейчас Италии присвоен рейтинг «BBB» — предпоследняя инвестиционная ступень. Снижение до «неинвестиционного» уровня маловероятно, скорее всего, последует понижение на одну ступень — до «BBB-». При этом в случае присвоения прогноза «негативный», который станет фактором в пользу ожиданий дальнейшего снижения рейтинга, настроение инвесторов, ставящих на рост евро, может существенно испортиться.

Кроме того, сегодня власти Италии должны предоставить Еврокомиссии окончательный вариант бюджета страны на 2019 г. Даже несмотря на то, что правящие партии снизили оценку дефицита бюджета на 2020 и 2021 гг., уровень дефицита в 2,4% ВВП, установленный на 2019 г., не устраивает европейские власти. Если документ не утвердят, то мы можем увидеть еще более существенное давление на европейскую национальную валюту.

На этой неделе в фокусе внимания инвесторов «проходные» заседания ЦБ развитых и развивающихся стран по ДКП. В среду ожидается повышение процентной ставки Банка Канады на 25 б.п. до 1,75%, который по причине тесных экономических связей с США повышает ставки вслед за ФРС. На заседании ЕЦБ в четверг не ожидается сюрпризов в части изменения процентных ставок или корректировок формулировки «руководства вперед» (forward guidance). При этом если председатель ЕЦБ Марио Драги озвучит опасения относительно рисков распространения проблем Италии на экономику еврозоны, евро может оказаться под существенным давлением.

В рамках заседаний ЦБ Индонезии и Турции 23 и 25 октября, соответственно, не ожидается повышения ставок. Освобождение американского пастора властями Турции существенно снизило напряженность в отношениях с США. На этом фоне турецкая лира укрепляется к американскому доллару, что позитивно и для других развивающихся стран.

НЕФТЬ. Нефть Brent растет в понедельник утром, торгуется выше $80/барр. На прошлой неделе на котировки оказал существенное влияние сообщения о том, что США начали распродавать нефть из своих стратегических резервов. В конце лета ведомство объявило о продаже 11 млн барр. этого вида сырья из стратегических запасов с поставками в октябре и ноябре. За неделю, завершившуюся 12 октября, США продали 1,1 млн барр. нефти из резервов. Однако, распродавая нефть из стратегических запасов, США едва ли сможет существенно повлиять на котировки из-за не столь значительного объема операций. При этом ключевым фактором поддержки цены нефти выше $80/барр. в текущий момент являются ожидания введения санкций США против Ирана, в результате чего, по разным оценкам, с рынка может уйти от 1 до 2 млн баррелей нефти в сутки.

В РОССИИ. В эту пятницу состоится заседание Совета директоров Банка России по денежно-кредитной политике. На заседании 14 сентября регулятор поднял ставку на 25 б.п. до 7,5% вопреки ожиданиям рынка, ответив таким образом на рост инфляционных рисков и повышение ставок центральными банками других стран EM, а также ФРС США. С последнего заседания инфляция в РФ продолжила ускоряться, но движение проходит в рамках прогноза ЦБ. Инфляционные риски сохраняются — это повышение НДС в 2019 году и эффект переноса ослабления рубля на инфляцию, но НДС уже давно учтен в прогнозах регулятора и принимаемых решениях (ЦБ, правда, отмечает, что инфляционные ожидания еще не до конца учли рост налога), а отмена покупок валюты на рынке в рамках реализации бюджетного правила позволила рублю укрепиться, ограничив давление на инфляцию.

Поэтому мы ожидаем, что Банк Росси сохранит ключевую ставку на уровне 7,5% по итогам заседания 26 октября. При этом сопроводительный комментарий покажет оценку текущей ситуации и позволит участникам рынка уточнить свои ожидания о решениях ЦБ на опорном заседании в декабре. Мы не ожидаем выраженной реакции рынка на решение о сохранении ставки.

НАШИ ОЖИДАНИЯ. Рубль сегодня утром укрепляется в тандеме с другими валютами развивающихся стран, торгуется в районе 65,3 руб./долл. Ситуация на развивающихся рынках остается относительно стабильной. 25 октября в РФ состоятся крупные налоговые платежи (НДС, НДПИ и акцизы — в сумме более 1 трлн руб., по нашей оценке). В условиях отмены покупок валюты на рынке в рамках бюджетного правила налоговые выплаты при прочих равных могут оказать поддержку рублю, однако едва ли курс рубля к доллару опустится ниже 65 руб./долл.

Скачать обзор