Октябрь

ИТОГИ ТОРГОВ. По итогам вчерашних торгов нефть марки Brent подешевела на 4,2% до $76,4/барр., а российская нефть Urals — на 4,9% до $74,7/барр. Курс доллара вырос на 0,4% до 65,51 руб., курс евро — на 0,4% до 75,11 руб. Индекс S&P500 снизился на 0,6% до 2741 п. Индекс РТС потерял 0,9%, закрывшись на отметке 1107 п. Индекс МосБиржи снизился на 0,1% до 2306 п.

В МИРЕ. Вчера индекс S&P500 в моменте падал более чем на 2%, но в ходе торгов скорректировался по итогам дня потерял только 0,6%. Сегодня утром, судя по фьючерсам на индекс, распродажа продолжается. Снижение глобального спроса на риск оказывает влияние на активы и валюты развивающихся стран, которые слабеют к доллару США.

Тем временем опережающие индикаторы PMI говорят о замедлении экономики Еврозоны. Так промышленный PMI снизился до 52,1 п. после 53,2 п. в сентябре, а PMI сферы услуг до 54,5 п. (значение больше 50 п. говорит о росте экономической активности, меньше — о снижении).

НЕФТЬ. Главным событием вчерашнего дня для нефтяного рынка стали заявления министра нефти Саудовской Аравии Халида аль-Фалиха о том, что добыча страны, которая составляла 9–10 млн барр./сутки в последнее десятилетие, может вырасти до 11–12 млн барр./сутки. В октябре Саудовская Аравия, судя по отчету ОПЕК, уже увеличила добычу на 108 тыс. барр./стуки до 10,512 млн барр./сутки.

Новости о возможном увеличении добычи одним из крупнейших участников рынка вызывала снижение котировок нефти, баррель сорта Brent вчера подешевел на 4,2% до $76,4/барр. и теряет сегодня утром кже 1,2%, торгуясь около $75,5/барр.

При этом негатива нефтяным котировкам добавил и отчет Американского Института нефти (API), который говорит о росте запасов нефти в США на 9,9 млн барр. Официальные данные от Минэнерго США будут опубликованы сегодня вечером, опрошенные Bloomberg аналитики ожидали роста только на 3,7 млн барр. Поэтому если негативная оценка от API подтвердится — это может создать дополнительное давление на котировки.

В РОССИИ. Рубль вчера вместе с другими валютами развивающихся стран слабел вслед за снижающейся нефтью. При этом динамика рубля была умеренной, что объясняется поддержкой налогового периода — завтра уплачиваются НДС, НДПИ и акцизы (более 1 трлн руб., по нашей оценке).

В пятницу состоится заседание Совета директоров Банка России по денежно-кредитной политике. На заседании 14 сентября регулятор поднял ставку на 25 б.п. до 7,5% вопреки ожиданиям рынка, ответив, таким образом, на рост инфляционных рисков и повышение ставок центральными банками других стран EM, а также ФРС США. С последнего заседания инфляция в РФ продолжила ускоряться и уже достигла 3,6% г/г, но движение проходит в рамках прогноза ЦБ. Инфляционные риски сохраняются — это повышение НДС в 2019 году и эффект переноса ослабления рубля на инфляцию, но НДС уже давно учтен в прогнозах регулятора и принимаемых решениях (ЦБ, правда, отмечает, что инфляционные ожидания еще не до конца учли рост налога), а отмена покупок валюты на рынке в рамках реализации бюджетного правила позволила рублю укрепиться, ограничив давление на инфляцию. Более того в октябре центральные банки развивающихся стран приостановили цикл ужесточения денежно-кредитной политики. Так ставку неизменной оставили центральные банки Индии, Мексики, Индонезии. Это дополнительный фактор в пользу сохранения ставки ЦБ РФ.

Поэтому мы ожидаем, что Банк Росси сохранит ключевую ставку на уровне 7,5% по итогам заседания 26 октября. При этом сопроводительный комментарий покажет оценку текущей ситуации и позволит участникам рынка уточнить свои ожидания о решениях ЦБ на опорном заседании в декабре. Мы не ожидаем выраженной реакции рынка на решение о сохранении ставки.

НАШИ ОЖИДАНИЯ. Несмотря на значительное падение цен на нефть и распродажу на американском рынке акций ситуация на российском финансовом рынке остаётся относительно спокойной (USDRUB 65,7 руб./долл.). Сравнительно высокие цены на нефть при слабом рубле обеспечивают значительный приток валюты по текущему счету платежного баланса. Поэтому в отсутствии принятия жестких санкций в отношении России (которые приведут к усилению оттока капитала) курс рубля будет оставаться вблизи текущих уровней (65–68 руб./долл.). До конца года основными факторами для рубля будут оставаться динамика на нефтяном рынке, спрос на активы EM и геополитическая ситуация (санкции). Но в начале следующего года главным фактором станет момент возврата ЦБ на рынок с покупками валюты в рамках бюджетного правила.

Скачать обзор