Ноябрь

ИТОГИ ТОРГОВ. По итогам вчерашних торгов нефть марки Brent подешевела на 6,6% до $65,5/барр., а российская нефть Urals — на 5,4% до $64,3/барр. Курс доллара вырос на 0,4% до 68,13 руб., курс евро — на 0,9% до 76,87 руб. Индекс S&P500 снизился на 0,1% до 2722 п. Индекс РТС потерял 1,3%, закрывшись на отметке 1100 п. Индекс МосБиржи снизился на 0,8% до 2375 п.

В МИРЕ. Доллар США в среду утром снижается к корзине ключевых валют, курс EURUSD торгуется в районе $1,13, а американский рынок акций (по индексу S&P500) снижался вчера вслед за падающей нефтью.

При этом позитивом для европейских и азиатских рынков стало решение Белого дома повременить с введением пошлин на импорт в США автомобилей, которые администрация президента США Дональда Трампа грозилась утвердить, чтобы защитить отечественных производителей авто.

Тем временем, опасения вокруг ситуации с бюджетом Италии усиливаются. Вчера власти страны направили проект бюджета Еврокомиссии, содержащий прежние показатели — Рим сохранил уровень дефицита в 2,4% ВВП на 2019 год, ожидая, что заложенные в законопроект расходы стимулируют рост экономики, который остается ниже докризисных уровней 2008 года. Через неделю Еврокомиссия вынесет заключительное решение. Инвесторы обеспокоены, что в отношении Италии могут быть применены штрафные санкции, что, вероятно, усложнит исполнение бюджета. Сохраняющаяся неопределенность, опасения, что проблемы Италии распространятся на еврозону оказывают существенное давление на европейскую валюту, в частности, растут риски для европейской банковской системы.

НЕФТЬ. Нефть Brent обвалилась вчера более чем на 6,5%, консолидировавшись на минимуме с марта этого года (в районе $65,3/барр.) на фоне обострившихся опасений появления переизбытка нефти на мировом рынке. Котировки стали стремительно снижаться после публикации ежемесячного отчета от ОПЕК. Картель повысил прогноз предложения стран за пределами ОПЕК в 2018 году на 90 тыс. барр./сутки до 2,31 млн барр./сутки, а на 2019 год — на 120 тыс. барр./сутки до 2,23 млн барр./сутки. Основными драйверами роста добычи, по оценке картеля, останутся США, в то время как производство продолжит снижаться в Мексике, Норвегии, Вьетнаме и Индонезии. Таким образом, предложение нефти от стран за пределами картеля в 2018 год ожидается на уровне 59,86 млн барр./сутки, в 2019 году — 62,09 млн барр./сутки. Кроме того, ОПЕК пересмотрел в сторону понижения оценку роста глобального спроса на нефть в 2018 году на 40 тыс. барр./сутки до 98,79 млн барр./сутки, а на 2019 год — на 70 тыс. баррелей до 1,29 млн барр./сутки в основном из-за более слабого спроса Ближнего Востока и Китая. Так, ожидается, что глобальный спрос достигнет 98,79 млн барр./сутки в этом году и 100,08 млн барр./сутки в следующем. Вместе с тем, согласно данным, добыча нефти картеля в октябре выросла на 127 тыс. барр./сутки и достигла 32,9 млн барр./сутки, несмотря на снижение производства в Иране из-за санкций США. Сильнее всего добычу нарастили ОАЭ (+142 тыс. барр./сутки), Саудовская Аравия (+127 тыс. барр./сутки) и Ливия (+60 тыс. барр./сутки). С учетом скорректированных прогнозов, для соблюдения баланса на глобальном рынке нефти ОПЕК должен существенно снизить добычу в следующем году.

Кроме того, на котировки оказали давления данные о том, что Россия в октябре добывала нефти в среднем 11,6 млн барр./сутки — на 50 тыс. барр./сутки больше, чем месяцем ранее. Вкупе с растущим производством Саудовской Аравии, США, а также в условиях освобождения 8 стран-торговых партнеров Ирана от санкций США, опасения относительно появления устойчивого переизбытка нефти на мировом рынке усилились. На наш взгляд, на заседании ОПЕК и не-ОПЕК в декабре участники примут решение перейти к сокращению добычи со следующего года для балансировки глобального рынка нефти, что может оказать поддержку котировкам.

В РОССИИ. Bloomberg со ссылкой на американский сенаторов сообщил, что Конгресс США, вероятнее всего, не успеет одобрить санкции в отношении России до конца года. Речь идет о санкциях за предполагаемое вмешательство России в президентские выборы 2016 года, в числе которых ограничения на операции с новым госдолгом РФ и с ведущими госбанками. Таким образом, рассмотрение документа ляжет на обновленный состав Конгресса, который приступит к работе со следующего года. Напомним, 6 ноября состоялись промежуточные выборы в Конгресс США, по итогам которых демократы получили большинство мест в Палате представителей (Нижней палате), а республиканцы сохранили контроль над Сенатом. Тем не менее, отсрочка введения санкций даст лишь временную передышку. Риски усиления санкционного режима (если не в этом, то в следующем году) сохраняются, особенно с учетом усиления позиций демократов в Конгрессе.

НАШИ ОЖИДАНИЯ. Рубль проявляет устойчивость к коррекции на нефтяном рынке, слабея не так значительно как другие валюты EM, зависящие от нефти (бразильский реал, мексиканское песо). Устойчивость рубля во многом связана с отменой покупок валюты ЦБ и сохраняющимся высоким сальдо платежного баланса. Более того, локальную поддержку оказывает начинающийся налоговый период. В четверг уплачиваются страховые взносы (585 млрд руб., по нашим оценкам), а 26 ноября НДС, НДПИ и акцизы (935 млрд руб.). При этом дальнейшее ухудшение ситуации в части санкций или цен на нефть может привести к выходу USDRUB в диапазон 68–70 руб./долл. С точки зрения долгосрочной динамики курса будут важны новости о возобновлении покупок ЦБ РФ на валютном рынке, которые должны появиться в декабре.

Скачать обзор