Декабрь

ИТОГИ ТОРГОВ. По итогам вчерашних торгов нефть марки Brent подешевела на 1,1% до $59,6/барр., а российская нефть Urals — на 2,8% до $57,4/барр. Курс доллара не изменился — 66,78 руб., курс евро — на 0,4% до 75,75 руб. Индекс S&P500 снизился на 2,1% до 2546 п. Индекс РТС потерял 0,3%, закрывшись на отметке 1113 п. Индекс МосБиржи снизился на 0,3% до 2359 п.

В МИРЕ. Американский рынок акций (по индексу S&P) находится на минимумах с октября 2017 года. Давление на фондовый рынок, в том числе, оказывают опасения относительно более существенного замедления мировой экономики. Кроме того, рынок ждет итогов заседания Федрезерва (18—19 декабря), которое может стать определяющим не только для экономики США, но и для других стран в части формирования дальнейшего курса ДКП. Так, в случае, если американский регулятор изменит риторику на более «голубиную» (мягкую), скорректировав прогноз по темпам повышения ставок, рынок акций США может получить поддержку, спрос на риск вырасти, а цикл ужесточения ДКП других ЦБ, в частности, стран с формирующимися экономиками, может скорректироваться.

Торговые войны США усилили риски существенного замедления мировой экономики. В этих условиях агрессивное повышение ставок, которое закладывает ФРС США в свои прогнозы (до 3,5% до 2020 г.), может привести к более скорому наступлению рецессии в США. Кривая доходностей американских казначейских облигаций уплощается (инвертируется на некоторых участках), что исторически является сигналом скорого наступления рецессии. Президент США Дональд Трамп открыто выказывает недовольство курсом денежно кредитной политики ФРС, однако рынок перестал выраженно реагировать на комментарии главы США, убедившись в независимости американского регулятора.

Развивающиеся рынки могут получить существенную поддержку, если ФРС примет решение смягчить риторику. Во втором квартале 2018 года центральные банки EM были вынуждены изменить цикл смягчения своих ДКП на ужесточение, в том числе из-за ожиданий более быстрого ужесточения монетарной политики американского регулятора. На фоне роста доллара США, который укрепился к корзине ключевых валют на 9% с начала 2 квартала, валюты развивающихся стран находятся под давлением, что находит отражение в ускорении инфляции и инфляционных ожиданий. Отток капитала из emerging markets, который происходит на фоне снижения интереса инвесторов к рисковым активам оказывает дополнительное давление на валюты развивающихся стран.

Едва ли решение ФРС смягчить монетарную политику приведет к немедленной смене цикла ужесточения на развивающихся рынках, однако может снизить отток капитала и повысить аппетит инвесторов к активам EM.

НЕФТЬ. Нефть Brent потеряла около $2 в цене за вчерашний день, сегодня продолжая снижаться, торгуется около $58,5/барр. в условиях падением мировых фондовых рынков. Участники рынка сомневаются в эффективности новой сделки ОПЕК и не-ОПЕК, опасаясь растущей добычи американских сланцевиков. США, Россия и Саудовская Аравия контролируют порядка 35% мирового рынка сырья, и, если добыча РФ и СА ограничена сделкой ОПЕК, то США могут существенно наращивать производство. Ведущие мировые энергетические агентства прогнозируют новые максимумы по американской добыче. Ранее ожидалось, что США станут мировым лидером по производству нефти в 2019 году, однако страна еще в прошлом месяце продемонстрировала исторические максимумы по производству, заняв лидерство. Таким образом, темпы роста производства сланцевой нефти в США является существенным фактором в пользу сохранения котировок на уровне, ниже $60/барр.

НАШИ ОЖИДАНИЯ. Рубль отреагировал на итоги заседания ЦБ РФ по монетарной политике небольшим ослаблением до 66,8 руб./$. Сегодня российская валюта в числе лидеров роста среди валют развивающихся стран. Дальнейшее движение рубля в этом году будет зависеть от итогов заседания ФРС по монетарной политике 19 декабря и динамики доллара США.

Скачать обзор