Еженедельный обзор. 4 марта 2019
ИТОГИ ТОРГОВ. По итогам недели нефть марки Brent подешевела на 3,1% до $65,1/барр., а российская нефть Urals - на 3,6% до $64,1/барр. Курс доллара вырос на 0,8% до 65,94 руб., курс евро - на 1,1% до 74,88 руб. Индекс S&P500 вырос на 0,4% до 2804 п. Индекс РТС потерял 0,9%, закрывшись на отметке 1187 п. Индекс МосБиржи снизился на 0,4% до 2478 п.
США и Китай близки к заключению торгового соглашения и, согласно данным американских СМИ, могут заключить новую сделку уже в конце марта в рамках встречи лидеров двух стран. Так, по данным источников, знакомых с вопросом, США могут снять пошлины с большей части или даже со всей импортируемой китайской продукции. На этом фоне возрос аппетит инвесторов к рисковым активам, и валюты развивающихся стран получили стимул к росту.
Тем временем, президент Дональд Трамп в очередной раз подверг критике денежно-кредитную политику Федеральной резервной системы США из-за слишком активного повышения процентной ставки, программы количественного ужесточения и «очень сильного доллара». При этом Д. Трамп отметил, что американская экономика чувствует себя хорошо, однако, на его взгляд, если бы центральный банк США оставил ставки «там, где они были» и не прибегнул к программе количественного ужесточения, американская национальная валюта была бы немного дешевле. На этом фоне доллар снизился к корзине ключевых валют.
В фокусе внимания инвесторов на этой неделе будет заседание Европейского центрального банка по монетарной политике в четверг, 7 марта. Решение по ставке и сопроводительное заявление будут опубликованы в 15:45 мск, а пресс-конференция главы ЕЦБ Марио Драги состоится в 16:30 мск. Ожидается, что ставки будут сохранены на прежних уровнях, а «руководство вперед» (forward guidance) не претерпит существенных изменений. Покупки активов в рамках программы количественного смягчения были полностью завершены в конце декабря прошлого года (при этом ЕЦБ продолжает реинвестировать платежи), однако речи о скором повышении ставки не идет. Глава европейского регулятора предупреждает, что rate hike не стоит ждать, по крайней мере, до конца лета 2019 г., а рынок и вовсе не ждет повышения ставки в этом году. Кроме того, М.Драги не устает указывать на слабые экономические данные по еврозоне и на пессимистичные ожидания исхода Brexit, которые усугубляют экономическую ситуацию в еврозоне, увеличивая неопределенность. На заседании 7 марта реакцию рынка могут вызвать упоминания в сопроводительном заявлении и/или в рамках пресс-конференции М.Драги об очередном раунде выдачи европейским банкам «дешевых» долгосрочных займов в рамках целевых операций рефинансирования (TLTRO). Некоторые представители европейского регулятора считают, что аукционы TLTRO могут смягчить негативный эффект от завершения программы количественного смягчения. Однако едва ли на мартовском заседании будут приняты какие-либо значимые решения, поэтому мы не ожидаем, что оно повлияет на долгосрочные ожидания инвесторов.
Кроме того, в конце недели, 8 марта, будет опубликован отчет о занятости в США за февраль. Сильные данные могут стать фактором в пользу продолжения цикла ужесточения монетарной политики ФРС. Ожидается, что в феврале число новых рабочих мест в несельскохозяйственном секторе (non-farm payrolls) составило 180 тыс., темп роста зарплат ускорился до 3,3% г/г (с 3,2% г/г месяцем ранее), а уровень безработицы снизился до 3,9% (с 4%). Январские данные могли быть искажены из-за временной приостановки работы федерального правительства США (government shutdown), поэтому вероятны пересмотры данных. Традиционно за два дня до выхода официального отчета данные о числе новых рабочих мест в частном секторе предоставит ADP.
На этой неделе будет опубликован план покупок валюты ЦБ РФ для Минфина в рамках бюджетного правила на март. По нашим оценкам, плановые покупки могут составить 270 млрд руб. (около $4,1 млрд по текущему курсу). Таким образом, в марте операции ЦБ РФ по покупкам валюты на открытом рынке с учетом докупок составят 16,3 млрд руб. в день.
НАШИ ОЖИДАНИЯ. В марте дополнительное давление на рубль может оказать увеличение покупок валюты ЦБ РФ для Минфина до 16,3 млрд руб. с 12,5 млрд руб. месяцем ранее. При этом первый квартал остается традиционно сильным с точки зрения притока валюты по текущему счету платёжного баланса (выручка от экспортных операций). Тем не менее, санкционная угроза остается ключевым риском для рубля. В случае ужесточения санкций вероятен более активный выход нерезидентов из российских активов, что окажет давление на рубль. При этом в отсутствии санкций мы не ожидаем существенного ослабления рубля.